全球大类资产配置周报：黄金领涨、白银拖累，全球市场在交易什么？

——全球大类资产配置周报 2026年2月8日 核 心 观 点 ⚫经 济 事 件 ：（1）多国 央 行 货 币 政 策 正 在 逐 渐 分 化 ，澳 大 利 亚 本 周 两 年 来首 次 加 息 ，欧 洲 央 行 和 英 国 央 行 周 四 维 持 利 率 不 变 。（2）亚 马 逊 预 计 今年 资 本 支 出 将 激 增50%以 上 ，大 举 投 入 以 构 建 人 工 智 能 基 础 设 施 。（3）美 联 储 理 事 杰 斐 逊 表 示 ， 央 行 的 利 率 立 场 非 常 有 利 于 稳 健 的 经 济 形 势 ，2026年 有 望 实 现 约2.2%的 增 长 。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 ⚫商 品 市 场：本 周，COMEX黄 金 上 涨5.13%，COMEX白 银 下 跌1.28%。1月30日 ， 芝 加 哥 商 业 交 易 所 宣 布 上 调 黄 金 、 白 银 期 货 的 交 易 保 证 金 要求 ， 持 有 成 本 压 力 迫 使 杠 杆 交 易 者 平 仓。全 球 规 模 最 大 的 白 银 杠 杆ETF大 规 模 抛 售 再 度 释 放 抛 压 ，白 银 价 格 进 一 步 下 挫 ，同 时拖 累 铜 等 其 他 金 属的 情 绪，短 期 贵 金 属 底 部 难 寻 。下 周 ，金 属 资 产 可 能 继 续 处 于 震 荡 盘 整 期 ，需 关 注 美 国1月CPI数 据 ， 以 判 断 通 胀 粘 性 ， 修 正 美 联 储 政 策 预 期 。 中长 期 来 看 ，贵 金 属 牛 市 的 核 心 逻 辑 依 然 稳 固 。当 前 黄 金 核 心 逻 辑 已 从 短 期利 率 博 弈 ，转 向 对 冲 美 元 长 期 信 用 风 险 和 全 球 货 币 体 系 重 构 。白 银 需 注 意其 市 场 容 量 小 ，易 被 资 金 操 纵 的 特 点 ，警 惕 杠 杆 资 金 带 来 的 踩 踏 风 险 。工业 金 属 将 更 显 著 地 受 到 全 球 绿 色 转 型 主 导 ， 长 期 需 求 结 构 向 好 。 孔玥：kongyue_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525100001 相关研究 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-26，布局消费主题投资机遇—十十五五规规划展望系列2025-08-20，反内卷中寻投资机会——十十五五规规划展望系列2025-08-06，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，8月投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-31，7月决议偏鹰，9月降息窗口还在吗？2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，2025年中央城市工作会议内容解读：中央城市工作会议利好A股市场那些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-22，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-21，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？ ⚫债 券 市 场 ：（1）美 债 ：本 周 美 国 的 疲 软 的 劳 动 力 市 场 数 据 ，暗 示 美 国 经济 正 在 降 温 ，扭 转了沃 什 提 名 引 发 的 鹰 派 叙 事 。2年 期 美 债 需 求 增 加 ，收益 率 大 幅 下 行 。10年 和30年 长 端 美 债 受 避 险 买 盘 推 动 ，但 由 于 市 场 仍 对长 期 通 胀 和 巨 额 财 政 赤 字 存 有 隐 忧 ，其 收 益 率 下 降 幅 度 相 对 较 小 ，从 而 加剧 了 曲 线 陡 峭 化 。（2）中 债 ：临 近 春 节 ，取 现 需 求 提 升 或 导 致 资 金 面 阶段 性 收 紧 ，但 央 行 对 流 动 性 呵 护 意 愿 较 强 ，使 得 市 场 对 短 端 利 率 的 走 势 趋于 谨 慎 。 ⚫汇 率 市 场 ：（1）本 周 ， 全 球 科 技 股 遭 遇 了 自 去 年11月 以 来 最 大 的 单 周抛 售 潮 ， 市 场 对AI商 业 化 进 展 的 期 待 出 现 动 摇 和 经 济 影 响 的 担 忧 加 剧 ，触 发 了 传 统 避 险 交 易 。美 国PMI制 造 业 扩 张 增 速 创 下 自2022年 以 来 最快 水 平 ，初 请 失 业 金 人 数 增 幅 超 预 期 ，职 位 空 缺 数 量 整 体 呈 下 降 趋 势，下周美 元 指 数 将 在 一 个 更 宽 泛 的 区 间 进 行 波 动 。（2）2月6日 欧 洲 央 行 连续 第 五 次 会 议 维 持 利 率 不 变（存 款 利 率2.0%），欧 元 区 工 业 领 域 通 缩 压力 有 所 缓 解 ，但 相 比 美 国PMI和 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 ，进 一 步 压制 了 欧 元 的 上 行 。（3）下 周 ，英 镑 兑 美 元若 跌 破1.3500关 口 ，将 进 一 步下 探 支 撑。（4）下 周 ，市 场 可 能 交 易 财 政 扩 张 与 日 元 贬 值 的 逻 辑。（5）下 周 ，人 民 币 对 美 元 将 保 持 双 向 波 动 、 缓 步 升 值 的 态 势。 ⚫权 益 市 场：本 周 ，市 场 因 美 联 储 鹰 派 预 期 ， 从 科 技 成 长 板 块 向 价 值 板 块进 行 轮 动 与 风 格 切 换 。以 价 值 与 周 期 板 块 为 代 表 的 印 度 、道 琼 斯 工 业 、法国 股 市 领 涨 ， 纳 斯 达 克 、 韩 国 综 合 、 恒 生 科 技 为 代 表 的 市 场 下 跌 。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 降 息 不 确 定 风 险 ； 特 朗 普 新 政 策 不 确 定 风 险 ； 地 缘 因 素扰 动 风 险 ； 市 场 情 绪 不 稳 定 风 险 ； 国 内 政 策 落 地 效 果 不 及 预 期 风 险 。 目录Catalog （一）金属资产.......................................................................................................................................4（二）原油市场.......................................................................................................................................4 三、债券市场......................................................................................................................................5 （一）美债收益率....................................................................................................................................5（二）中债收益率....................................................................................................................................6 （一）美元指数.......................................................................................................................................7（二）欧元兑美元....................................................................................................................................8（三）英镑兑美元....................................................................................................................................9（四）美元兑日元....................................................................................................................................9（五）美元兑人民币.................................................................................................................................9 一、全球大类资产表现 海 外 方 面 ， （1）各 国中 央 银 行货 币 政 策正 在逐 渐 分 化， 澳 大 利 亚 本 周 两 年 来 首 次 加 息 ， 而其 他 一 些 国 家 则 采 取 了 更 为 谨 慎 的 态 度 。欧 洲 央 行 和 英 国 央 行 周 四 维 持 利 率 不 变 ， 尽 管 市 场 普遍 认 为 英 国 央 行 的 决 定 偏 向 鸽 派，美 联 储 则 继 续 维 持降 息的 货 币 政 策 路 径 。 （2）亚 马 逊 预 计 今年 资 本 支 出 将 激 增50%以 上 ，大 举 投 入 以 构 建 人 工 智 能 基 础 设 施 ，导 致 其 股 价 在 盘 后 交 易 中 下跌11.5%。（3）美 联 储 理 事 杰 斐 逊 表 示 ，央 行 的 利 率 立 场 非 常 有 利 于 稳 健 的 经 济 形 势 ，这 表 明他 并 不 急 于 恢 复 美 联 储 在1月 份 暂 停 的 降 息 措 施 。 杰 斐 逊 周 五 在 华 盛 顿 布 鲁 金 斯 学 会 发 表 讲 话时 承 认 ，通 胀 率 已 停 滞 在 美 联 储2%的 目 标 之 上 ，但 他 预 计 今 年 晚 些 时 候 通 胀 下 降 的 趋 势 将 恢 复 。与 此 同 时 ， 他 估 计 ， 整 体 经 济 状 况 良 好 ，2026年 有 望 实 现 约2.2%的 增 长 。 本 周 ，市 场围 绕 利 率 预 期 重 估、跨 资 产 同 步 下 跌和 避 险 需 求 上 升、流 动 性 收 紧的 格 局。首 先 ，科 技 股 与 价 值 股形 成 鲜 明 对 比 ，道 琼 斯 工 业 指 数 上 涨 而 纳 斯 达 克 下 跌 ，主 要 受十 沃 什 冲 击 规的 影响 。欧 洲 和 日 本 股 市 上 涨 受 益 于 本 币 贬 值 预 期 下 的 出 口 企 业 利 好 。恒 生 指