风格之辩——策略周聚焦

核心观点与结论

1. 市场三大关注点：行业轮动接近尾声，风险偏好抑制明显，春节前市场进入存量博弈。
2. 调整或已到位：本轮调整由微观流动性和突发事件引发，市场情绪触及过去半年底部，后续大幅回调概率不大。
3. 中长线配置区间：A股进入中长线资金配置区间，牛市高夏普特征明显，基本面业绩回暖+资金面居民长存到期搬家，年度视角维持指数层面乐观。
4. 风格之辩：
   • 成长优于价值：有质量的成长优于纯粹的高股息价值，成长不止科创，扩容关注顺周期、地产链。
   • 大盘优于小盘：剩余流动性趋缓，高估值因子承压，大盘跑赢小盘。
   • 科技+顺周期仍是主线：科创关注算力硬件、储能、AI应用、智能驾驶；顺周期关注有色、化工、机械、钢铁、建材。

关键数据

• 宽基ETF净流出：今年以来累计净流出1.02万亿。
• 杠杆资金流出：过去5个交易日净流出582亿元，创下去年4月特朗普“对等关税”冲击下的新高。
• 市场温度：上证4000点左右接近25/11的3800点，2/2跌停公司130家，创近半年新低。
• 业绩修复：25年业绩预告预喜率37%，26年全A业绩上修/下修公司比例升至96%。
• 资金面：公募权益产品新成立份额从25/5的221亿升至26/1的696亿；私募备案规模从25/6的501亿放大至25/12的989亿。
• 剩余流动性：从高点2.8%降至25/11的1.9%，25/12小幅回升至2.3%。

研究结论

• 本轮调整已到位，市场情绪触底，后续大幅回调概率不大。
• A股进入中长线资金配置区间，高夏普特征明显，年度视角维持指数层面乐观。
• 风格上，有质量的成长优于纯粹的高股息价值，大盘优于小盘，科技+顺周期仍是主线。