通信行业周跟踪：阿里千问全面升级智能体时代，台积电AI需求展望乐观
周跟踪（20260112-20260118） 领先大市-A(维持) ——阿里千问全面升级智能体时代，台积电AI需求展望乐观 2026年1月21日 行业研究/行业周报 投资要点 行业动向： 1）DeepSeek开源条件记忆模块Engram，可能成为2026年最重要的架构创新之一。1月13日凌晨，deepseek发表论文《Conditional Memory via ScalableLookup:A New Axis of Sparsity for Large Language Models》并在其GitHub开源了模块Engram。简单来说，Engram将确定、刻板、高频的“记忆性”负载从动态计算的主干道上剥离出来，卸载到一个专为快速查找而优化的专用模块中，其庞大的记忆表可以在诸如历史日期、专业术语等prompt输入处理时敏锐快速处理，提升回答准确度并提升整体模型的算力利用。实验表明，专用记忆模块带来的优势是系统性的，通过解放计算资源，间接强化了模型所有的核心能力。我们认为，deepSeek对于“条件记忆”的创新可能成为DeepSeek v4的重要更新，一方面未来存储分层的逻辑更加清晰，HBM（Decode）-DRAM或HBF（条件记忆）-SSD（KVcache）-HDD（冷存储）结构清晰，DRAM和CPU重要性可能提升，对存储需求是边际利好，同时CXL等内存池化技术有望加速发展。同时，可能出现MOE-Engram并行解耦架构，CPU、Prefill卡、Decode卡之间光模块需求可能增长。从端侧来说，小模型的能力通过结合条件记忆和RAG有望显著增强，智能的门槛下降，利好端侧SOC&模组等环节。 相关报告： 【山证通信】英伟达推动Rubin量产，我国ITU新增巨型星座申报-周跟踪（20260105-20260111）2026.1.16 【山证通信】2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情-周跟踪（20251229-20260104）2026.1.7 2）1月15日阿里升级千问APP全面接入阿里生态业务，大模型app全面进入智能体时代。千问是阿里在2025年11月推出的AI助手，目前月活用户已经突破1亿。千问此次更新，将Agent变成前台应用直接面对用户，后台则整合了飞猪、支付宝、高德、淘宝、闪购等一系列阿里生态业务，可以实现点外卖、定酒店、教育辅导、办公助手等功能，从而形成了一个以“意图”为中心，以Agent为载体的新互联网业态。我们认为，阿里千问的升级将带来AI时代互联网流量入口的重塑，目前以手机为载体（例如努比亚豆包）、以操作系统为载体（例如Windows Copilot、Apple intelligence、华为鸿蒙）、以超级APP为载体（例如千问甚至未来微信）是主流的三种形态。从数据合规和用户壁垒的角度看，超级APP载体或是未来的主流形态，这意味着传统互联网巨头具有独到先发优势，但如果底座大模型能力够强或也能开拓出的生态联盟（例如chatGPT）。智能体应用需要Coding能力的大幅提升、全模态理解能力以及超长上下文处理能力，将带来token的海量增长，天花板上限尚未可知，因此我们认为AI算力硬件需求增长逻辑扎实，尤其是国产算力或面临严重供不应求，看好国产GPU、铜连接、光模块、ASIC&IP相关链条。 分析师： 张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 3）台积电最新财报AI算力贡献度增加，上调AI加速器营收增长预测。台 积电截至2025年12月31日季度业绩显示，第4季度晶圆交付量同比增值16%达到396万片（折合12寸），季度营收同比增长20.5%至1.05万亿新台币；2025全年应收同比增长31.6%至3.81万亿新台币。台积电表示，2025年AI加速器营收占比在19%左右，展望未来AI模型在消费、企业和主权AI使用率持续上升，推动算力需求，台积电持续增加资本开支应对先进制程和先进封装的单位产能内更大投资强度。台积电还上调了对AI加速器的营收增长预期，预计2024-2029CAGR达到55%-60%，长期营收CAGR达到25%。台积电作为全球先进制程的绝对龙头，反映了AI算力“供给侧”的准确指引，市场对2026-2029算力需求的置信度有望提升，与之配套的NV链、ASIC链相关的光模块、液冷、电源、ODM等赛道都同步受益，同时资本开支的指引利好如先进制程设备和材料、CPO制程设备、3D混合键合等设备前景。 建议关注：1）国产算力：寒武纪、沐曦股份、海光信息、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、盛科通信、华丰科技、灿芯股份；2）CPO/NPO：天孚通信、太辰光、致尚科技、蘅东光、光库科技、中际旭创、长芯博创、罗博特科、世嘉科技；3）条件记忆大模型：兆易创新、江波龙、佰维存储、澜起科技、联芸科技、瑞芯微、移远通信、广和通。 市场整体：本周（2026.01.12-2026.01.16）科创50指数涨2.58%，申万通信指数涨1.42%，深圳成指涨1.14%，创业板指数涨1.00%，上证综指跌0.45%，沪深300跌0.57%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为IDC（+14.67%）、控制器（+8.59%）、工业互联网（+8.02%）。从个股情况看，世嘉科技、联特科技、信科移动-U、腾景科技、润泽科技涨幅领先，涨幅分别为+32.39%、+26.69%、+25.06%、+16.59%、+14.41%。中国卫通、通宇通讯、硕贝德、盟升电子、长光华芯跌幅居前，跌幅分别为-18.01%、-14.92%、-9.90%、-9.25%、-6.04%。。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议...........................................................................................................................................................4 1.1周观点..........................................................................................................................................................................41.2建议关注......................................................................................................................................................................5 2.1市场整体行情.............................................................................................................................................................52.2细分板块行情.............................................................................................................................................................62.2.1涨跌幅..................................................................................................................................................................62.2.2估值......................................................................................................................................................................82.3个股公司行情.............................................................................................................................................................8 3.风险提示...........................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅...............................................................................................................................6图2：周涨跌幅光缆海缆周表现领先...............................................................................................................................6图3：月涨跌幅光缆海缆月表现领先...............................................................................................................................7图4：年涨跌幅光模块年初至今表现领先.......................................................................................................................7图5：各板块当前P/E与历史平均水平对比...................................................................................................................8图6：各板块当前P/B与历史平均水平对比...................................................................................................................8图7：本周个股涨幅前五（%）.....................................................................................................
