策略跟踪报告：机构配置侧重成长与周期板块

——策略跟踪报告 ⚫2025年全市场基金净值提升，股票型基金净值环比三季度末有所回落：截至12月31日，全部基金净值走高至36.63万亿元。其中，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较2025年三季度末上升0.31pct，提升幅度最大。股票型、混合型基金净值较2025年三季度末有所下降。 ⚫各类型公募基金收益率表现不一：截至2025年末，从公募基金表现情况来看，基金收益率变动幅度较小，三个月总体收益率为-0.48%。各类型公募基金收益率表现不一，其中，债券型基金（0.5%）表现较优，货币型基金（0.31%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正。QDII型基金（-2.98%）下跌幅度较大。 ⚫投资建议：从基金净值看，截至2025年末，股票型和混合型基金合计占全部基金净值的24.84%。从ETF基金份额看，2025年四季度股票型ETF基金份额在波动中提升，截至2026年1月末，ETF基金份额超过3万亿份。从持仓看，基金权益配置比例维持较高水平，公募基金在A股市场配置力度不减。截至2025年12月31日，股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60%。2026年证监会系统工作会议明确继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，有望进一步吸引长期投资，增强A股市场内在稳定性。 1月A股市场实现“开门红”活水引增量，A股稳攀升科创板块交投活跃 ⚫从基金重仓及加仓情况看，重仓股方面，年报显示前20大重仓股行业分布在科技领域及金融板块。电子、非银金融、电力设备行业持股市值占比位列基金前三大重仓行业，其中，电子行业继续成为基金第一大重仓行业，行业持股市值占基金股票投资市值比略有回落。受热门赛道回调影响，基金重仓股收益表现不一。加仓股方面，四季度前20大加仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行业，前20大加仓股普遍实现上涨。展望未来，从产业方向看，新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，结合2025年年报业绩预告改善的方向，可关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业。同时，资本市场有望延续稳中向好态势，投资者信心维持较高水平，可关注非银金融行业中绩优龙头券商。 ⚫风险因素：数据统计偏误；国内经济表现不及预期；监管政策变化。 正文目录 1全市场基金净值提升，偏股型基金仓位回升...............................................................3 1.1基金市场总览........................................................................................................31.2公募基金业绩表现................................................................................................5 2通信、非银金融行业基金重仓股表现较优...................................................................6 2.1基金重仓股............................................................................................................62.2重仓股涨跌幅........................................................................................................72.3重仓行业分布........................................................................................................82.4基金加仓股............................................................................................................82.5加仓股涨跌幅........................................................................................................92.6加仓股行业分布..................................................................................................10 4风险因素.......................................................................................................................10 图表1：各类型公募基金净值变化（亿元）..................................................................3图表2：股票型ETF基金份额（亿份）.........................................................................3图表3：历年基金报告期仓位变化（%）.......................................................................4图表4：基金股票投资比例分布（按净资产）..............................................................4图表5：2025年四季度各行业基金股票配置比例变化.................................................5图表6：2025年四季度各类型基金表现（%）..............................................................5图表7：2025年四季度基金产品表现排名.....................................................................6图表8：2025年四季度公募基金重仓股排名.................................................................7图表9：2025年四季度公募基金重仓股涨跌幅.............................................................8图表10：2025年四季度公募基金各行业重仓股持股市值占比（%）........................8图表11：2025年四季度公募基金加仓股排名...............................................................9图表12：2025年四季度公募基金加仓股涨跌幅...........................................................9图表13：2025年四季度公募基金加仓股行业分布（%）..........................................10 1全市场基金净值提升，偏股型基金仓位回升 1.1基金市场总览 2025年年报显示，全市场基金净值稳步提升。截至12月31日，全部基金净值走高至36.63万亿元。其中，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较2025年三季度末上升0.31pct，提升幅度最大。股票型和混合型基金合计占全部基金净值的24.84%，规模分别为54,405.05亿元和36,584.01亿元。股票型基金较2025年三季度末下降0.13%，混合型基金净值较2025年三季度末下降0.62%。货币市场基金净值较2025年三季度末提升0.02%。从ETF基金份额看，2025年四季度股票型ETF基金份额在波动中有所提升，截至2026年1月末，ETF基金份额超过3万亿份。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：剔除了ETF联接基金和FOF所持基金市值注：数据截至2025年12月31日 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2026年2月2日 从基金持仓看，2025年年报显示，市场整体基金仓位为82.11%。分类型看，偏股混合型基金仓位为75.26%，较2025年三季度末提升0.49pct，普通股票型基金仓位为80.41%，较2025年三季度末下降1.73pct。 从基金股票投资比例分布来看，截至2025年12月31日，过半数基金的股票投资比例在80%以上，其中股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年12月31日 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2025年12月31日 分行业看，按持股市值计算，与2025年三季报相比，31个申万一级行业中，10个行业 的基金股票配置规模走高。按持股市值占比来看，电子、通信和有色金属行业基金持股市值占比提升幅度最大，分别提升12.36pct、6.36pct和4.59pct。基金股票配置比例降幅居前的行业为银行、石油石化和交通运输行业，基金股票配置比例均回落超过2.50pct，其中银行行业（-10.04pct）降幅较大，石油石化和交通运输行业降幅分别为3.71pct和2.88pct。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年12月31日 1.2公募基金业绩表现 从公募基金表现情况来看，2025年年报显示，基金收益率变动幅度较小，三个月总体收益率为-0.48%。各类型公募基金收益率表现不一，其中，债券型基金（0.5%）表现较优，货币型基金（0.31%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正。QDII型基金（-2.98%）下跌幅度较大，股票型（-1.19%）和混合型基金(-0.88%)也有所下跌。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年12月31日 从2025年年报看，普通股票型基金中“同泰新能源1年持有股票A”以26.28%的收益率位居涨幅榜首位，“同泰新能源1年持有股票C”、“宝盈国家安全沪港深股票A”分别以26.16%和23.20%的收益率位列第二和第三位。收益排前十的产品平均涨幅约为21.82%。从基金规模看，净值增长率排名前十的普通股票型基金规模较小，平均基金规模仅为5.17亿元。从布局板块上看，军工、国企改革赛道表现较优。 偏股混合型基金方面，“永赢高端装备智选混合发起A”（56.42%）涨幅最大。总体看，前十基金平均涨幅约35.63%，表现略优于普通股票型基金。从基金规模看，收益排名前十基金中，平均基金规模为12.84亿元，较普通股票型基金规模更大。 2通信、非银金融行业基金重仓股表现较优 2.1基金重仓股 根据公募基金披露的2025年年报数据，我们按持股市值占基金股票投资市值比来看基金重仓布局情况。前20大重仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备、通信、银行等行业，其中宁德时代、中际旭创、新易盛为公募基金持股市值占基金投资市值比例前三，其余多数为各细分领域的龙头公司。 2.2重仓股涨跌幅 2025年年报显示，基金重仓股表现不一。其中，通信和非银金融行业个别重仓股涨幅相对较大。中际旭创涨幅（46.31%）位居第一。新