路德科技机构调研纪要

路德环境科技股份有限公司是一家专注于水环境治理及固体废弃物处理与资源化利用的高新技术企业，拥有多项研发创新平台和荣誉奖项。公司已运营三十余个河湖淤泥和工程泥浆固化处理中心，并在食品饮料糟渣领域建成酒糟资源化利用工厂。

2025年公司生物发酵饲料销售表现亮眼，整体销量同比增长超50%，达到11.26万吨。分品类来看，传统加强型产品在生猪饲料领域实现显著增量，奶牛反刍饲料取得重大突破，亳州工厂产线满负荷运行，两个新厂于2025年9月开始实现盈利。季度增速稳健，后劲充足。

2025年底公司引入国投聚力投资管理有限公司旗下基金战略增资，主要基于国家生物制造战略规划与粮食安全需求。此次合作有效缓解资金压力，为新质蛋白研发和产能扩张提供支持，同时国投聚力将整合其生物领域资源，助力公司技术升级和产业拓展。

下游农牧行业景气度与公司业务呈正向相关关系。生猪养殖集中度高，采购需求持续释放；牛养殖周期迎来底部反转，2026年有望成为起点。牛肉消费升级，未来景气度预计持续四年左右。公司产品在反刍动物中应用效果显著，头部乳企合作推进，产品用量快速提升。随着国内养殖量增加和行业景气度上行，公司产品销量、价格及毛利均有望同步增长，充分受益于行业红利。