路德科技机构调研纪要

调研日期: 2026-02-03 路德环境科技股份有限公司是一家致力于先进环保技术研发及产业化应用的高新技术企业,专注于水环境治理及固体废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用,形成了河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥、食品饮料糟渣、工业污水等领域的专业解决方案提供商。公司拥有环保工程专业承包壹级资质、湖北省企业技术中心、湖北省工程研究中心等研发创新平台,并先后获得2项国家火炬计划、4项国家重点新产品、4项省级科技进步奖、10项湖北省科技成果、国家专利150项(其中发明专利20项)等众多荣誉奖项。目前,公司已运营了三十余个河湖淤泥和工程泥浆固化处理中心,处理近3,000万立方河湖淤泥及工程泥浆,并对处理后的泥饼进行资源化利用。在食品饮料糟渣领域,公司在赤水河畔建成了酒糟资源化利用工厂,实现有机糟渣的综合处置及资源化利用。未来,路德环境将借助资本市场,笃定初心,锐意进取,持续提升专业能力,助力无废城市建设、环境质量改善、循环经济实现和绿色低碳发展。 1.请详细介绍 2025 年公司产品销售的具体情况,包括销量、品类增长等方面? 答:2025 年公司生物发酵饲料销售表现亮眼,整体销量同比增长超50%,2024 年销量11.26万吨,2025年销量实现大幅增长。分品类来看,传统加强型产品受益于新老客户拓展,生猪饲料领域通过饲料与养殖行业客户的批量采购实现显著增量;奶牛反刍饲料取得重大突破,通过头部乳企严格评估并进入其使用体系,增长势头强劲。亳州工厂优化产品结构,分离谷壳提升营养价值后,产品需求增加,第一条4万吨产线全年满负荷运行,第二条产线调试后也保持高负荷状态,成功覆盖山东、河南、江苏等区域的反刍肉鸭、生猪市场。客户因物流成本优势实现合作落地。公司的两个新厂在2025年9月开始实现产品线盈利。从季度增速来看,整体增长节奏稳健且后劲充足。 2.公司2025年底引入国投聚力投资管理有限公司旗下基金战略增资,请问此次合作的考量及对后续经营的影响是什么? 答:国投聚力投资管理有限公司(以下简称"国投聚力")作为合成生物领域的链主投资平台,其旗下基金此次对公司子公司增资是基于国家生物制造战略规划与粮食安全需求,看中公司在生物质蛋白合成领域的技术积累与产业潜力。公司已与国投聚力签订《战略合作协议》。公司依托现有技术应用经验,协助国投聚力培养经营管理人才,并为国投聚力及其关联公司的标的企业尽调、投资决策提供专家指导;公司与国投聚力双方将在微生物蛋白等饲用蛋白的研发及产业化领域深化合作,实现资源共享、优势互补、互利共赢,各方基于在生物制造领域的各自优势,建立战略合作伙伴关系。此次合作对公司意义重大:一方面,有效缓解了公司资金压力,为新质蛋白研发、产能扩张提供资金支持;另一方面,国投聚力有望整合其已投的生物领域相关企业资源,与公司形成协同,助力公司的技术升级与产业拓展,为公司长远发展奠定坚实基础。 3.下游农牧行业(尤其是生猪、肉牛、奶牛领域)的景气度变化,对公司产品销量、价格及毛利会产生怎样的影响?答:下游行业景气度与公司业务呈正向相关关系:目前生猪养殖集中度较高,公司产品在西南等核心区域已形成稳定供应,随着养殖行业规 模化发展,客户采购需求将持续释放;更值得关注的是,牛养殖周期已迎来底部反转,2026 年有望成为起点。2024 年活牛价格触底后,2025年回升,但繁育端仍亏损;叠加奶牛淘汰量减少、进口受限,未来供需缺口增大,牛肉为消费升级品种,2013-2024 年人均消费复合增速9.0%,且牛价与猪价相对独立,消费韧性强,未来景气度预计持续四年左右。公司产品在反刍动物中应用效果显著,可改善奶牛体细胞数量、减少乳房炎发生、提升奶质、蛋白含量与消化吸收利用率,在肉牛养殖中可替代豆粕、玉米等原料,成本优势明显。当前,头部乳企主动推进与公司的合作,产品用量快速提升,随着国内养殖量增加与行业景气度上行,公司产品销量、价格及毛利均有望实现同步增长,充分受益于行业红利。