行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

黑色整体弱势格局，铁矿基本面压力更大

2026-02-03 张同迈科期货文梦维

市场现状与趋势：钢材市场依旧平淡，供需两弱格局短期内难以改变，节后延续震荡偏弱格局。螺纹主力3030-3160，热卷主力3180-3340。
供需分析：
- 原料端：铁矿和焦煤表现均一般，铁矿供给强势导致库存压力提升，价格中枢可能继续下行。
- 需求端：出口受限政策导致12月集中出口，但全年出口增长预期不强；消费补贴政策效果待观察，汽车产量12月下降，家电行业短期拉动作用有限。
- 库存：螺纹库存转向累库，春节假期可能加剧库存累积；热卷库存去化进入后期，高库存对价格有压力。
宏观因素：地方专项债发行对基建拉动效果有限，春节假期前后市场驱动不明显。
钢材相关PMI：钢材端新订单PMI仍在扩张区间，但出口订单PMI下滑，整体消费端韧性较强。
海外需求：钢材出口强势，12月突破1100万吨，但全年增长预期不高，以价换量特征明显。
成本利润：高炉利润维持稳定，短期变动不大，需求驱动不足，重点关注节后宏观表现。
五大钢材：供需两弱格局仍在，短期变化空间不大，库存转向累积，但压力应不大。
卷螺差：保持正常区间，短期变化有限，远期板材好于建材格局不变。
基差：螺纹基差收窄，热卷保持稳定，市场预期信心不足。
铁矿：
- 供给：澳巴发运回落幅度偏低，国内矿山供给反弹但后续或将回落，整体供给强势。
- 需求：铁水产出保持稳定，节前难有明显改变，钢材端需求平淡。
- 库存：45港库存创历史新高，钢厂补库超1000万吨后库存仍在累积，库存压力十分显著。
- 结论：铁矿发运回落有限，需求表现一般叠加高库存压力，后续大概率震荡偏空运行。铁矿主力合约760-795。
风险提示：原料价格继续走弱，春节期间宏观消费表现，天气及其他因素对铁矿供给扰动可能。