国债期货月报

国债期货月报 一、行情走势回顾 二年期国债期货 二年期国债期货主力合约在2026年1月表现相对较弱。该合约当月开盘价为102.452元，最高价达到102.462元，最低价为102.308元，月未收盘价为102.394元。与2025年12月未收盘价相比，下跌0.06元。截至2026年1月30日，该合约持仓量为66252手。 五年期国债期货 五年期国债期货主力合约在2026年1月波动较大。该合约当月开盘价为105.795元，最高价达到105.945元，最低价为105.46元，月未收盘价为105.89元。与2025年12月未收盘价相比，上涨0.13元。截至2026年1月30日，该合约持仓量为138897手。 10年期国债期货 10年期国债期货主力合约在2026年1月表现稳健。该合约当月开盘价为107.92元，最高价达到108.345元，最低价为107.53元，月未收盘价为108.31元。与2025年12月未收盘价相比，上涨0.45元。截至2026年1月30日，该合约持仓量为260856手。 30年期国债期货 30年期国债期货主力合约月度开盘111.65元，最高112.63元，最低110.4元，收盘111.92元，较2025年12月未收盘价上涨0.51元。月未持仓134801手。 二、宏观经济与政策环境分析 （一）国内宏观经济状况 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188请务必阅读文末风险揭示及免责声明 物价水平：2026年1月，中国CPI当月同比翘尾因素为0.0026%，PPI当月同比翘尾因素为-1.4925%，显示当前物价水平整体保持稳定，通缩压力温和。 制造业景气度：1月制造业PMI为49.3%，虽仍处于荣枯线下方，但显示经济仍在逐步恢复过程中。 货币供应：M1同比翘尾因素为2.7292%，M2同比翘尾因素为6.8347%，显示当前货币环境整体宽松，市场流动性较为充裕。 （二）货币政策动态 政策利率：1月中央银行政策利率稳定维持在3%，7天逆回购利率稳定在1.4%，显示货币政策保持连续性和稳定性。 结构性政策：1月15日，中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款利率由1.5%降至1.25%，并于1月19日正式实施。这一举措有助于降低实体经济融资成本，支持重点领域和薄弱环节。全甘化 流动性管理：全月来看，央行通过多种工具组合保持市场流动性合理充裕。 政策导向：央行表示，2026年降准降息仍有空间，为市场提供了较为明确的政策预期。 （三）资金面状况 月未流动性相对稳定，1月30日DR001加权平均利率微降并持续排于1.36%附近。市场交易员表示，跨月流动性无忧。1月央行公开市场净投放5805亿元，其中投放17615亿元，回笼11810亿元，有效缓解了月初信贷"开门红"发力、春节前居民取现需求攀升、政府债供给压力等因素对流动性的影响。 三、国际市场影响因素 美联储政策动态：1月29日美联储议息会议宣布保持基准利率不变在3.50%-3.75%。值得关注的是，1月30日特朗普提名凯文·沃 什出任美联储主席，市场预期美联储货币政策可能面临调整，未来降息可能性增加。 全球货币政策环境：日本央行1月会议维持政策利率不变，但上调2025-2026两财年的增长预测，显示全球主要经济体货币政策仍处于调整期。 四、后市展望 展望2026年2月，国债期货市场将主要受到以下因素影响： （一）国内经济基本面 当前中国经济仍处于恢复阶段，制造业PMI虽仍低于荣枯线但整体呈现企稳迹象。随看前期结构性货币政策工具利率下调的效果逐步显现，预计实体经济融资成本将进一步降低，对经济复苏形成支撑。若后续经济数据出现明显改善，可能对国债期货市场形成一定压力；反之，若经济复苏不及预期，则将支撑国债期货价格。（二）货币政策走向甘 央行已明确表示2026年降准降息仍有空间，市场对后续货币政策宽松预期较强。2月将迎来春节假期，央行大概率会通过公开市场操作维持流动性合理充裕，避免资金面出现大幅波动。短期内货币政策环境仍将对国债期货市场形成支撑。 (三）国际因素影响 美联储政策走向仍是影响全球资产价格的关键因素。沃什被提名美联储主席后，市场对美联储未来降息预期升温，若这一预期持续发酵，可能推动全球债券市场走牛，对国内国债期货形成利好。 （四）重点关注事件 春节前后市场流动性变化情况； 2月制造业PMI等经济数据发布； 美联储政策动向及沃什提名进展； 国内通胀数据变化; 政府债券发行节奏。 总体来看，2月份国债期货市场有望维持震荡偏强格局。在经济复苏基础尚不稳固、货币政策仍有宽松空间的背景下，国债期货价格仍有支撑。但需密切关注经济数据变化及政策调整可能带来的市场波动。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！