双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清

研究员：郭超期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905 2026年02月06日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 ◼近日焦煤期货受印尼煤炭政策消息影响波动较大，情绪及资金交易为主，实质性影响还有待观察。2月5日印尼矿产与煤炭司司长表示，2026年煤炭开采工作计划的核准文件尚未正式发布，市场上流传的削减信息被官方认定为无效信息。另司长表示正在研究将2026年煤炭产量目标下调至6亿吨的可行性，并强调减产措施将按比例、差异化措施，且新一轮产量配额分配的核心考量依据是企业向国家缴纳的非税财政收入。印尼近年煤炭相关政策实际执行落地效果不佳，往往虎头蛇尾，预计此次削减煤炭产量在实际执行中也会打折扣，需重点关注印尼煤炭相关政策实际落地执行情况。 ◼基本面上，随着春节的临近，下游冬储补库也基本告一段落；煤矿下周进入停产放假高峰期，下游拉运前期订单为主，价格趋于稳定；口岸进口蒙煤成交也逐步冷清。盘面上，基本面权重降低，交易主线不明确，预计波动仍较大，但不构成趋势性机会。 交易策略 ◼单边：预计波动仍较大，但不构成趋势性机会，建议波段交易为主，谨慎者建议观望；后续操作上，可继续等待回调后逢低做多的机会。 ◼套利：观望。 ◼期权：观望。 ◼(观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：随着春节临近，下周煤矿进入放假高峰期 ◼现货价格：本周产地焦煤现货价格涨跌互现，蒙煤价格跟随盘面波动较大；下游焦钢企业冬储补库基本告一段落，转为刚需采购。现山西煤仓单1200，蒙5仓单1221，澳煤（港口现货）仓单1255。随着春节的临近，现货市场成交逐步冷清，价格也趋于稳定。（单位：元/吨） ◼国内供应：本周煤矿产能利用率回落，部分煤矿开始停产放假，根据钢联数据焦煤矿产能利用率86.67%（-2.46%）。随着春节临近，下周煤矿进入停产放假高峰期，根据Mysteel调研，炼焦煤矿放假高峰期依旧从农历腊月十八（2月5日）开始，民营煤矿集中放假高峰在农历小年腊月二十三（2月10日）左右，国营煤矿放假高峰在除夕（2月16日）左右。平均放假天数10.1天，与去年相差略有减少。 ◼进口蒙煤：本周口岸通关车次波动较大，主要由于口岸换C证（国际汽车运输行车许可证）短期影响，当前通关已恢复正常水平。本周甘其毛都口岸进口蒙煤日均通关车次1242车，环比下降215车。预计下周进口蒙煤通关维持中等偏高水平，当前口岸库存依然面临一定压力。根据中蒙两国双边协定，2026年春节期间三大口岸闭关，正月初一至初四（2月17日至20日）闭关四天，2月15日、2月22日周日正常闭关。 ◼需求：本周焦炭产量基本稳定，独立焦企焦炭日均产量63.14（+0.30），钢厂焦化焦炭日均产量47.24（+0.23），焦炭总产量110.38（+0.53）。当前焦炭供需较为平衡，焦企生产较为正常，预计下周焦炭产量基本维持稳定，上下小幅波动。（单位：万吨） ◼库存：本周炼焦煤总库存4385.1（+67.1）；煤矿出货情况尚可；下游焦化厂处于冬储补库进程中；港口及蒙煤口岸库存小幅下降。焦煤矿山库存542.6（-4.4），洗煤厂库存542.7（+30.7），独立焦企库存1302.4（+67.6），钢厂库存824.2（+9.8），港口库存696.9（-20.6），蒙煤三口岸库存476.3（-16.1）。（单位：万吨） 焦炭：供需矛盾不突出，预计春节前稳定运行 ◼现货价格：上周焦炭第一轮涨价落地，本周焦炭暂稳运行，。现日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700。当前焦炭供需较为平衡，焦煤价格也涨跌互现，焦炭继续提涨阻力较大，预计下周焦炭价格稳定运行。（单位：元/吨） ◼供应：本周焦炭产量基本稳定，独立焦企焦炭日均产量63.14（+0.30），钢厂焦化焦炭日均产量47.24（+0.23），焦炭总产量110.38（+0.53）。当前焦炭供需较为平衡，焦企生产较为正常，预计下周焦炭产量基本维持稳定，上下小幅波动。 ◼需求：本周铁水产量小幅回升，247家钢厂日均铁水产量228.58（+0.60）。预计未来1-2周铁水产量基本保持稳定，总体变化不大，关注春节后钢厂铁水产量回升速度。（单位：万吨） ◼库存：本周焦炭总库存1042.8（+17.2），焦企出货情况尚可，下游钢厂采购积极性尚可。焦企库存82.7（-1.6），钢厂焦炭库存692.4（+14.2），港口库存267.7（+4.6）。（单位：万吨） ◼利润：根据钢联数据，全国平均吨焦盈利-10元/吨；山西准一级焦平均盈利12元/吨，山东准一级焦平均盈利45元/吨，内蒙二级焦平均盈利-47元/吨，河北准一级焦平均盈利40元/吨。 本周煤矿产量下降，下周进入放假高峰期 ◼本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.7%，环比减2.5%。原煤日均产量192.5万吨，环比减5.3万吨，原煤库存546.9万吨，环比减2.6万吨，精煤日均产量75.5万吨，环比减1.6万吨，精煤库存264.7万吨，环比减2.5万吨。 口岸通关车次高位震荡，春节口岸闭关四天 铁水产量低位震荡，关注春节后铁水复产速度 ◼Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增加0.53个百分点，同比去年增加1.55个百分点；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比上周增加0.22个百分点，同比去年减少0.07个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周持平，同比去年减少12.13个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增加0.60万吨，同比去年增加0.14万吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 国内焦煤价格 进口焦煤价格 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦企产能利用率 焦煤库存-口岸及港口 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 郭超 期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn