铜
- 行情回顾：沪铜主力运行区间在97920-105810，持仓下降11.2%，现货升水40。LME铜运行区间在12414.5-13526，基金净多持仓减至38076手。
- 操作建议：供应端，铜矿紧张，精铜产量高位，进口增加。需求端，下游备库后逐渐放假。库存端，国内外社库同步增加。宏观面，风险偏好下降。预计下周铜价高波动持续，建议观望。
- 基本面分析：
- 供应端：铜矿加工费倒挂加剧，TC下跌；电解铜产量超预期；精炼铜进口窗口关闭。
- 需求端：漆包线和电线电缆开工率小幅回升，但即将放假；电线电缆开工率回升，下游补货；漆包线开工率回升，即将放假。
- 现货端：国内累库1.05万吨至40.52万吨；LME+COMEX市场累库13497吨至71.3万吨。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约运行区间在124100-152820，持仓下跌11.9%，现货价格落后于期货。
- 操作建议：供应端，产量下滑，进口亏损扩大。需求端，正极材料产量后续恢复增长，锂电池抢出口及储能需求高增。库存端，国内社库去库力度增加。期货总持仓下降，基本面支撑增强，价格有望节前止跌。
- 基本面分析：
- 供应端：锂矿价格上涨，碳酸锂产量下降，进口亏损扩大。
- 需求端：三元材料价格下跌，磷酸铁锂价格下跌，钴酸锂价格下跌，电芯价格重心上移。
- 现货端：电碳-工碳价差处于低位，现货对主力价差波动剧烈，碳酸锂去库2019吨至105463吨。
铝
- 行情回顾：沪铝加权指数最低探至2.3万附近，现货升贴水收窄，进口窗口关闭。
- 操作建议：国产铝土矿供应充裕，氧化铝过剩格局难破，电解铝供应端变化不大，下游放假，需求端支撑不足。短期建议观望，关注市场情绪稳定和节后需求预期兑现情况。
- 基本面分析：
- 铝土矿市场：国内外矿供应保持充裕，矿价疲弱。
- 氧化铝：期价偏强震荡，开工率回升。
- 电解铝：铝价大幅下挫，冶炼行业利润收窄，库存大幅累积。
- 铝锭：进口窗口保持关闭，12月净进口回升。
- 下游开工率：铝加工综合开工率下降，原生铝合金开工率下滑，铝板带龙头企业开工率回升，铝箔龙头企业开工率升至高位，铝线缆开工率下降，铝型材开工率骤降，再生铝开工率微降。
- 铝锭社库：国内主流消费地电解铝锭库存83.6万吨，较上周四增加5.4万吨。
镍
- 行情回顾：沪镍周一跌停封盘，加权价格报收于129680元/吨，近月保持小幅contango结构。
- 操作建议：菲律宾雨季叠加印尼政策扰动，镍矿价格上涨，镍铁价格修复，镍盐价格下跌。短期受宏观情绪和长假因素影响，镍价高位回落调整，节前建议观望，后续关注印尼政策及配额落地情况。
- 基本面分析：
- 镍矿市场：菲律宾和印尼矿价显著上涨。
- 镍铁市场：印尼镍铁产量下降，国内镍铁产量下降，进口量增加。
- 电解镍市场：电积镍产能快速释放，进口量增加，出口量增加。
- 硫酸镍市场：镍盐价格继续下跌，产量同比显著增长。
- 不锈钢市场：无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈进一步累库趋势，社会库存持续提升。
