华泰全球科技Renesas4Q25净利润超预期26数据中心ASIC电源

【整体业绩】
4Q25净利润大幅超预期26%，营收JPY350.9bn，同比+19.9%，超预期2%；净利润JPY90.0bn，同比+18.1bn，超预期26%。FY25全年营收JPY1,318.5bn，同比-2.2%，符合预期；净利润JPY329.3bn，同比-31.1bn，超预期6%。主要驱动因素包括产品组合改善、制造成本下降、产能利用率提升及日元贬值。公司预计1Q26营收同比增21.4%至JPY375.0bn，超预期11%；营业利润率预计同比+4.9pct至32.0%，对应营业利润约JPY120bn，超预期25%。

【Segment拆分】

1. 汽车/工业基础设施IoT业务：
   • 4Q25营收同比+9.8%，毛利率环比+1.3pct至56.5%，主因汽车项目谈判未如预期降价，预计降价或反映于1Q。FY25全年营收同比-9.0%，受汽车市场疲软影响；板块内Control/Info占比约60%/40%，Info占比较24年提升10pct。
   • 4Q25营收同比+32.1%，毛利率环比+1.9pct至61.8%，主因基础设施业务需求旺盛驱动。FY25全年营收同比+5.5%，基础设施需求强劲抵消部分工业市场压力；板块内Industrial/Infra/IoT占比约30%/30%/40%，Infra占比较24年提升5pct。

【其他事项】

1. 拟将Timing业务以约$3bn转让给SiTime，预计2026年底交割并确认约$1.5bn一次性收益，用于增长投资及/或股东回报。
2. 签署MoU探索MEMS谐振器与MCU/SoC整合合作。
3. AltiumARR同比+14%，Renesas 365平台计划于2026年3月发布。
4. DOI目标更新至150天，1Q26预计增加库存以匹配需求增长。

【核心观点】
Renesas 4Q25业绩超预期，主要受益于产品组合改善、成本优化及日元贬值。基础设施与IoT业务强劲增长驱动整体表现，但汽车市场疲软仍对板块营收造成压力。公司上调1Q26指引，显示需求复苏迹象。此外，Timing业务出售及MEMS合作等举措或助力未来增长。