中信医药信达生物四季度产品收入公告总结产品快速放量202

产品快速放量，2025Q4产品收入同比快速增长。 公司2025Q4实现产品收入约33亿元，同比+60%（因六款新药首次纳入2026年国家医保目录，公司按原价格分销至渠道的产品，计提了相应金额的一次性库存补差）；2025年实现产品收入约119亿元（同比+45%）。 展望未来，信迪利单抗及其他产品销量持续快速增长、新产品的推出（达伯欣®为公司以及 【中信医药】信达生物四季度产品收入公告总结： 产品快速放量，2025Q4产品收入同比快速增长。 公司2025Q4实现产品收入约33亿元，同比+60%（因六款新药首次纳入2026年国家医保目录，公司按原价格分销至渠道的产品，计提了相应金额的一次性库存补差）；2025年实现产品收入约119亿元（同比+45%）。 展望未来，信迪利单抗及其他产品销量持续快速增长、新产品的推出（达伯欣®为公司以及有竞争力的产品和有效的市场策略是产品收入增长的主要驱动力。 信迪利单抗保持稳健增长，不断开发新适应症，未来有望持续放量。 根据礼来（LLY.N）的财报，信迪利单抗2025年实现国内销售额5.5亿美元（同比+5%，约合人民币40亿元），其中25Q1-Q4分别实现销售额1.38亿、1.37亿、1.42亿、1.34亿美元。 根据和黄医药公告，呋喹替尼+信迪利单抗联合用于2L子宫内膜癌（已纳入2025年国家医保）和2L肾细胞癌（NDA已受理），此外，信迪利单抗联合CTLA-4抑制剂（伊匹木单抗N01，达伯欣®）用于可切除MSI-H/dMMR结肠癌的新辅助治疗，已于2025年12月获中国NMPA附条件批准上市，成为信迪利单抗的第九项适应症，也是全球首个获批用于结肠癌新辅助的双免疫方案。 我们预计随着新适应纳入医保后的持续进院，以及更多新适应的持续开发，信迪利单抗有望继续持续放量。 我们持续强烈推荐信达生物：1我们预计未来一年IBI363 1L CRC POC，IBI363 1L NSCLC POC等数据有望读出，进一步提升产品国际化潜力。 2公司预计2025年内生实现EBLTDA转正，2027年实现200亿元的销售收入，到2030年有5个管线进入到全球多中心3期临床研究，公司一步一个脚印持续向好发展。 3国清院早期分子看点十足，双抗、双毒素ADC陆续进入临床，GGG、PCSK-GGG等新机制药物进一步夯实代谢管线，IL-4R/TSLP等管线丰富自免领域，公司研发平台价值持续凸显。 根据我们外发的信达生物点评，我们测算公司2026年＃合理股权价值为1900亿港元，对应目标价115港元。