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1公司整体业绩与周期判断公司当前处于预期差较大的阶段行业周期已来
2026-02-06
未知机构
杨框子
公司整体业绩与周期判断
信维通信在2015-2017年曾是十倍股,当前业务分为传统业务与新兴业务。
卫星通信(商业航空)业务
Starlink业务
:信维是Starlink独供高速连接器天线供应商,2025年Q3切入,单产品价值量约500元人民币,2025年贡献近9亿元收入。亚马逊2025年开始批量供货,但卫星组网未完成,2026年进入放量周期;国内客户组网阶段,信维做地面接收端ODM,单价值量上万元人民币,国内端侧远期规划上百万套。
收入预测
:2025年卫星通信相关收入超10亿元,2026年预计达30亿元,2025年已占公司利润的25%(2025年整体利润约8亿元)。
新兴客户与AI硬件业务
OpenAI布局
:OpenAI收购IO并推出挂坠式AI硬件,信维布局充分,单硬件价值量至少15美元,预计2026年出货1000万只、2027年3000万只,带来利润弹性。
传统泛天线业务与新进展
传统业务停滞原因
:2018年后天线业务增速停滞,因设计集成化、LDS向LCP转型,苹果将LCP天线业务转移至软板厂,信维因轻资产未投资受影响。
新周期
:2027年苹果20周年纪念款预计使用透明天线并支持卫星通信,信维作为NPI一供,预计2027年该业务带来二三十亿元收入。
散热与导热业务
钢壳电池散热
:2025年苹果仅2款手机搭载钢壳电池,2026年全部搭载,安卓高端旗舰机也将上量,该业务利润率远超公司平均水平。
芯片级散热
:2026年预计在北美大客户处取得突破,导入期,2026年将有明确信息,该业务有几十亿元收入增量空间。
MLCC业务(体外资产)
股权结构
:信维持有MLCC业务15%股权,80%以上由地方政府以明股实债形式持有,预计2026年扭亏为盈时装入上市公司体内。
业务定位
:仅做500层以上高端MLCC,每千个价值量约1000元,核心大客户为H和富士康,年采购量合计超200亿元,中期规划收入体量50亿元。
研究结论
2026年收入进入新一轮增长周期,驱动因素为卫星通信、OpenAI硬件、散热导热等新兴业务;2027年端侧爆发将推动收入进入更高成长周期。泛天线、散热导热、MLCC三条核心产品线发力下,利润有望达到40亿元以上,目标看千亿市值,信维是少数有真实利润弹性的低估标的。
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