从春运数据端几点想法不畏浮云遮望眼继续坚定推荐航空繁荣周期1

1. 旅客量增速高于航班量增速：春运前两日航班量增长3.5%，客流量增长5.3%，延续了元旦假期的趋势。在存量停场飞机和增量供给有限的情况下，存量冗余运力可能已充分消化，为7月以来强调“重视航司盈利拐点”提供逻辑支撑。

2. 春运预售数据：国内经济舱平均含税票价同比增长约1%，较2019年同期高出6.1%。2025年春运票价存在高基数，3月可能迅速下行。今年春节假期短，开工-两会空档期短，公商务需求快速恢复。

3. 去年秋假复盘与未来预期：去年秋假四川、浙江和广东部分城市量价边际提升明显，预计4月春假扩容将推动需求端积极因素持续涌现。

4. 反内卷政策与航空公司考核调整：监管政策持续反内卷，航空公司考核从客座率转向收益（票价与利润）。2026年依托政策驱动正增长，2027年客座率驱动淡旺季全面价增有望到来。

投资建议：大航疫后首次实现利润总额转盈，2025年为大航利润表转折点。关注供给端强约束、需求端利好累积及“反内卷”政策推动高客座率向票价弹性的传导。继续推荐周期弹性显著的南方航空(H+A)，业绩确定性较高的华夏航空、春秋航空、吉祥航空。