华夏航空从春运数据端几点想法不畏浮云遮望眼继续坚定推荐航空繁荣周期

1. 旅客量增速高于航班量增速：春运前两日航班量增长3.5%，客流量增长5.3%，延续了元旦假期的趋势。在存量停场飞机和增量供给有限的情况下，存量冗余运力或已充分消化，这是自7月以来强调“重视航司盈利拐点”的逻辑基础。

2. 春运预售数据：国内经济舱平均含税票价同比增长约1%，较2019年同期高出6.1%。2025年春运票价存在高基数，3月预计迅速下行。今年春节较早，开工-两会空档期短，公商务需求快速恢复。

3. 去年秋假复盘与未来预期：去年秋假中，四川、浙江和广东部分城市量价边际提升明显。预计4月春假扩容，4月中旬前需求端积极因素持续涌现。

4. 反内卷政策与航空公司考核调整：监管政策持续反内卷，航空公司内部考核从客座率转向收益（票价与利润）。2026年依托政策驱动正增长，2027年客座率驱动淡旺季全面价增有望到来。

投资建议：大航疫后首次实现利润总额转盈，2025年为大航利润表转折点。关注供给端强约束与需求端利好因素的累积，特别是“反内卷”政策推动高客座率向票价弹性的传导。继续推荐周期弹性显著的南方航空(H+A)，以及业绩确定性较高的华夏航空、春秋航空、吉祥航空。