固收专题报告：量化模型最新结果展示

证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖2026年2月5日，30y国债模型单日输出概率10.57%，MA5为39.29%，模型观点由震荡转为看多，自2025年10月30日模型输出调整信号以来第一次出现MA5看多信号，此外前期30y国债新券由于收益率较高，导致中债估值收益率出现上行，也可能对模型造成一定影响。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com ❖3年AAA中短票模型仍然保持看多，自2025年12月8日以来看多信号已经持续43个交易日。 联系人付耕阳fugy@ctsec.com ❖10年国债模型于2月4日MA5从震荡转为看多，结束了自2025年12月以来的震荡调整区间。前期10年模型虽然总体处于调整区间，但输出概率始终不高，偶尔存在单日看多信号，因此持续处于震荡调整。此外从前期利率下行的角度，我们增加了大行对7-10年国债买卖的因子，进一步丰富因子集。 相关报告 1.《海外|全球超长债利率上行，中债独善其身？》2026-02-042.《宏观| 1月通胀和金融数据怎么看？》2026-02-043.《转债|何时企稳？——0202市场点评》2026-02-03 ❖2年国债模型近期波动较大，更多源于波段较小，没有形成明显趋势，目前在2026年2月4日出现单日输出概率翻多的现象，MA5也随之步入震荡区间。 ❖黄金模型自2025年10月29日MA5转为看多以来持续发出看多信号近3个月，在2026年1月25日出现单日调整信号，1月28日起步入震荡调整区间，在最近3个交易日输出概率又有一定上行，目前总体处于震荡调整区间边缘。 ❖原油模型近期总体维持看多，2月2日的回撤导致模型边际上输出概率出现一定下行，但总体仍处于看多区间。 ❖风险提示：模型失效风险；因子失效风险；数据质量风险 内容目录 1模型最近新结果展示...............................................................................................32风险提示.............................................................................................................10 图表目录 图1：30Y国债及3YAAA中短票历史择时效果.............................................................4图2：30年国债最近20交易日输出结果......................................................................5图3：3YAAA中短票最近20交易日输出结果...............................................................5图4：10Y国债及2Y国债历史择时结果......................................................................6图5：10年期国债最近20交易日输出结果...................................................................7图6：2年期国债最近20交易日输出结果.....................................................................7图7：黄金及原油历史择时结果..................................................................................8图8：黄金模型最近20交易日输出结果.......................................................................9图9：原油模型最近20交易日输出结果.......................................................................9 1模型最近新结果展示 2026年2月5日，30y国债模型单日输出概率10.57%，MA5为39.29%，模型观点由震荡转为看多，自2025年10月30日模型输出调整信号以来第一次出现MA5看多信号，此外前期30y国债新券由于收益率较高，导致中债估值收益率出现上行，也可能对模型造成一定影响。 3年AAA中短票模型仍然保持看多，自2025年12月8日以来看多信号已经持续43个交易日。 10年国债模型于2月4日MA5从震荡转为看多，结束了自2025年12月以来的震荡调整区间。前期10年模型虽然总体处于调整区间，但输出概率始终不高，偶尔存在单日看多信号，因此持续处于震荡调整。此外从前期利率下行的角度，我们增加了大行对7-10年国债买卖的因子，进一步丰富因子集。 2年国债模型近期波动较大，更多源于波段较小，没有形成明显趋势，目前在2026年2月4日出现单日输出概率翻多的现象，MA5也随之步入震荡区间。 黄金模型自2025年10月29日MA5转为看多以来持续发出看多信号近3个月，在2026年1月25日出现单日调整信号，1月28日起步入震荡调整区间，在最近3个交易日输出概率又有一定上行，目前总体处于震荡调整区间边缘。 原油模型近期总体维持看多，2月2日的回撤导致模型输出概率出现一定下行，但总体仍处于看多区间。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2风险提示 1、模型失效风险。模型输出的信号是基于特定的模型和历史数据计算得出的，然而市场环境是复杂多变的，包括宏观经济形势、政策调整、市场参与者行为等因素都可能发生变化。随着市场环境的改变，模型所依据的历史数据和统计规律可能不再适用，导致模型失效，从而使得模型输出的信号无法准确反映市场多空动能的真实情况，进而影响投资者基于此信号做出的投资决策。 2、因子失效风险。因子在历史数据中可能表现出与市场走势相关的特性，但未来这些因子的作用方向和作用强度可能发生变化。 3、数据质量风险。模型的计算依赖于准确、完整的数据。如果数据来源存在误差、缺失或异常值等问题，可能会影响模型的计算结果。例如，市场的交易数据、宏观经济数据等可能存在统计口径不一致、数据更新不及时等问题，这些都可能导致模型的计算出现偏差，从而误导投资者的决策。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。