最新观点月度观点上结合量化模型月度效应和监管政策我们认为1月大盘仍将优于

月度的配置策略，建议继续超配大盘风格，静待市场下一次的变盘时机。 站在更长周期的视角下，我们则认为未来1-2年小市值大概率占优。 量化模型从10月中旬到11月底持续给出超配小盘的信号，收获一定超额。 模型从11月底开始逐渐转向，提示市场风格逐渐发生切换，并给出了 最新观点：月度观点上，结合量化模型、月度效应和监管政策，我们认为1月大盘仍将优于小盘。 月度的配置策略，建议继续超配大盘风格，静待市场下一次的变盘时机。 量化模型从10月中旬到11月底持续给出超配小盘的信号，收获一定超额。 模型从11月底开始逐渐转向，提示市场风格逐渐发生切换，并给出了12月超配大盘的月度信号。 在12月中旬，模型信号出现摇摆，我们认为当时市场正处于风格选择的关键期，需等待市场走出主线方向。 12月下半月，大盘股走势明显强于小微盘，红利板块逐渐成为市场的主线。 截至12月底，量化模型总体得分中性，但我们通过一些关键因子，能观察到高风偏资金的活跃程度明显降低，市场情绪继续边际回落。 1）在量化模型之外，结合月度效应（历史上1月大盘占优）和政策维度（新“国九条”将正式实施），我们认为1月大盘仍将优于小盘，月度来看建议继续超配大盘风格。 站在更长周期的视角下，我们则认为未来1-2年小市值大概率占优。 2）当前小市值因子有效时间仅持续了3年多，虽期间经历短暂失效，但短于历史上有效区间的7-10年；此外当前市值因子的估值价差为1倍附近，小市值并不贵，长期来看仍有向上的空间。 具体而言，当前模型6个维度中2个指向大盘，2个指向小盘，2个保持中性：1）宏观维度指向大盘（宏观维度三因子均指向大盘）； 2）基本面维度指向大盘（大盘分析师预期边际增量更高）；3）估值维度保持中性（大小盘估值均处合理区间）；4）情绪维度保持中性（情绪边际回落）；5）资金维度指向小盘（大单、两融因子偏大盘;外资、ETF、龙虎榜因子偏小盘）；6）量价维度指向小盘（小盘中期动量仍向上）。