广发期货日评20260206

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铝：长期叙事不改，短期波动放大低位谨慎偏多 近期铝价受市场交易情绪大幅波动影响，盘面振幅较大，继上周突破26000的历史高位，多头资金集中获利了结，盘面大幅调整。当前市场的核心驱动力已深度转向宏观叙事与金融属性。海外层面，美联储虽维持利率不变，但其降息周期开启所奠定的宽松交易逻辑未改，为有色金属提供了坚实的系统性支撑。尤为关键的是，美伊军事冲突升级显著推升了霍尔木兹海峡的航运风险，地缘事件为铝价注入了明确的风险溢价。国内宏观情绪保持积极，政策聚焦扩大内需与设备更新，巩固了中长期消费预期。基本面方面，负反馈压力日益加剧。供应端保持刚性增长，国内及印尼的新投产能持续爬产，日均产量稳步提升。需求端高铝价对终端消费的抑制效应已达临界点，下游加工企业接货意愿低迷，铝水比例加速下滑至72.1%，直接增加了显性库存供给。综合来看，铝价在宏观叙事、地缘风险与资金涌入的共振下实现了情绪化冲高，其金融定价逻辑已被强化，但前期急速上涨的价格已严重脱离基本面支撑，多头集中止盈将导致短期价格呈现明显高波动特征，易引发多空双杀。建议价格企稳、波动率下降后逐步进行多头布局，价格方面关注23000-23500的一线支撑。后续市场走向需重点关注国内社会库存的累积斜率、下游加工企业春节后的复工情况，以及海外地缘局势与资金流向的演变。 烧碱：基本面未改善，烧碱以弱稳调整为主 5日烧碱期货震荡下跌，现货价格稳中有降，以山东地区为例，山东32%液碱价格略有下滑。从基本面看，烧碱供需失衡未改，液碱装置整体负荷依旧高位，高库存与弱需求持续，两大氧化铝下游卸车持续不畅。主流区域液氯价格虽受个别企业临时降负带动上行，但下游送货量较前期回落。目前来看，烧碱基本面未有实质性改善，而氯碱行业利润处于低位，成本端形成一定支撑，短期市场或以震荡调整为主，后续关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应。 焦煤：山西产地煤价有所松动，蒙煤高位回落，盘面震荡回落 昨日焦煤期货震荡下跌走势。现货方面，山西现货竞拍价格出现下跌迹象，部分煤矿低硫主焦煤下跌，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率回落，冬储补库接近尾声，动力煤市场近期开始企稳。供应端，进入临近春节，煤矿陆续放假，日产逐步回落；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价反弹回落，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂铁水产量保持低位，焦化利润修复，开工上升，春节前下游补库需求增长有限。库存端，随着下游补库推进，洗煤厂、焦企、钢厂均累库，煤矿、港口、口岸去库，整体库存中位略增。策略方面，春节前现货有补库需求驱动，短期焦炭提涨落地驱动盘面阶段性反弹，印度将焦煤定性为战略资源，印尼政府削减年度煤炭计划量消息反复，海外市场扰动驱动焦煤价格，但国内供需总体平衡，单边震荡偏弱看待，区间参考1050-1250，套利推荐多焦炭空焦煤。 生猪：出栏量显著增加，节前供需博弈加大 现货价格持续走弱，市场出栏意愿也持续增加。目前距离节前卖猪时间已不长，2月月内日均出栏量将维持高位。目前屠宰利润有限，已进入春节前传统备货高峰，需持续关注节前备货力度。目前基本面利好有限，需博弈持续加大，现货后续或有支撑。当前宽松格局仍在，但肥标价差有支撑，价格下跌之下，二育出栏情绪有所下滑，预计行情维持底部震荡格局。 [宏观金融] 股指期货：消费逆势上行，股指缩量有待企稳 【市场情况】 周四，早盘A股全线低开，午后有所分化。上证指数收跌0.64%，报4075.92点。深成指跌1.44%， 创业板指跌1.55%，沪深300跌0.60%、上证50跌0.33%，中证500跌1.84%、中证1000跌1.69%。个股跌多涨少，当日1618只上涨（56涨停），3719只下跌（23跌停），130持平。其中，N北芯、海峡创新、民爆光电涨幅居前，分别上涨183.33%、20.0%、20.0%；而*ST汇科、欧普泰、捷佳伟创跌幅居前，各下挫20.0%、12.51%、12.39%。 分行业板块看，消费逆势上行，主线轮动，上涨板块中，日用化工、餐饮旅游、办公用品、涨幅居前，分别上涨3.45%、2.38%、2.28%，免税概念活跃。顺周期再遇深度回调，下跌板块中，贵金属、能源金属、能源设备分别下跌4.85%、4.32%、4.23%，新能源主题集体下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2603、IH2603分别收跌0.35%、0.14%；IC2603、IM2603分别收跌1.79%、1.52%。四大期指主力合约基差贴水有所修复：IF2603贴水5.22点，IH2603升水2.39点，IC2603贴水25.91点，IM2603贴水28.28点。 【消息面】 国内要闻方面，中国物流与采购联合会今天(5日)发布2026年1月份中国物流业景气指数，物流业务保持扩张态势。1月份中国物流业景气指数为51.2%，业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在50%以上扩张区间。消费物流需求带动相关物流业务板块上升。节前居民年货需求旺盛、备货氛围浓厚，电商物流业务增长较快。1月份，邮政快递业业务总量指数为70.8%，环比回升0.2个百分点，地方特色年货、智能家电等订单保持较快增长。1月份，道路运输业业务总量指数为52.9%，环比回升0.2个百分点，道路干线物流需求平稳增长，航空运输业业务总量指数为53.6%，环比回升0.4个百分点，航空物流业务稳中有升。 海外方面，欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息。不过，欧洲央行并未释放下一步政策走向的明确信号，强化了市场对货币政策在一段时间内保持稳定的预期。官员们正密切关注欧元升值对出口竞争力和通胀前景的影响。英国央行维持基准利率在3.75%不变，但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点，释放了强烈的鸽派信号。英国央行行长贝利也指出，今年应该有进一步降息的空间。 【资金面】 2月5日，A股市场交易缩量3000亿元以上，合计成交额2.19万亿。北向资金当日成交额1925.44亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。当日3540亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放645亿元。 【操作建议】 节前资金面情绪处于保守区间内，成交缩量难以支撑强势反弹。建议做好合风险控制，观望为主。 国债期货：央行重启14天逆回购，期债有所回暖 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.38%报112.170元，10年期主力合约涨0.08%报108.320元，5年期主力合约涨0.07%报105.910元，2年期主力合约涨0.04%报102.434元。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开债“25国开15”收益率下行1.19bp报1.9470%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.40bp报1.8090%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.95bp报2.2415%。 【资金面】 央行公告称，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1185亿元，中标量1185亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日3540亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放645亿元。银行间市场资金面仍稳中偏松，DR001加权平均利率微升并继续停留于1.32%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.3%供给充足；非银机构以信用债为抵押融入隔夜，报价在1.5%或略低。央行持续护航令市场心态较为乐观，目前为止跨节需求还未见升温。央行1月至今的净投放规模，已经超过一次降准，下周应有一次6月买断式逆回购操作。 【操作建议】 央行重启14天逆回购提振市场情绪，整体收益率下移，市场宽松预期交易有所升温，10年和30年国债分别逼近1.8%和2.24%，10年再1.8%附近仍可能遭遇一定阻力，短期观察能否破位，关注30年国债发行情况。单边策略上暂观望。曲线策略上，短期关注做平。移仓策略上，本月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 贵金属：央行谨慎金融市场流动性转弱风险资产下跌贵金属回调白银跌破60日均线 【市场回顾】 美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来的最低水平，预期725万人，用工需求正在走弱，11月前值从714.6万人下调至692.8万人。美国1月31日当周首次申请失业救济人数超预期升至23.1万人，创近两个月的高位，预期为21.2万人。美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比暴增205%，运输业、科技企业及医疗保健行业都出现了显著的裁员，而招聘计划则跌至5306个岗位，为该机构有记录以来的同期最低水平。 欧洲央行周四决定将存款利率维持在2%不变，自去年6月以来连续第五次暂停降息。声明中未就下一步政策行动提供指引，重申将依据未来数据作出判断。央行表示尽管全球环境充满挑战，欧元区经济仍展现出一定韧性，但前景依然高度不确定，尤其受到贸易政策不明朗和地缘政治紧张局势的影响。行长拉加德在新闻发布会上重申，当前欧元区增长主要由服务业驱动，尤其是信息技术与通信行业，而制造业在贸易逆风中保持韧性，企业持续加大数字化投资力度。英国央行维持利率3.75%不变，但内部投票以5:4接近降息，释放强烈鸽派信号，决策者对通胀持续性的担忧已明显减弱，转而更多地关注劳动力市场的疲软迹象和需求端的压力。行长贝利称“今年应有进一步降息空间”，并预测通胀将于4月回落至2%。 美国芝加哥商业交易所（CME）集团对部分黄金、白银和铝等期货合约的保证金（Outright Rates）进行调整。文件显示，黄金的新保证金比例上调至9%的水平，白银的保证金水平上调至18%水平。上期所公告，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%。 世界黄金协会最新报告指出，2026年1月份全球实物黄金ETF流入达190亿美元，创下单月历史最高纪录，全球黄金ETF资产管理规模则达到6690亿美元的新纪录，环比增长20%。全球总持仓量