市场成交连续缩量

市场成交连续缩量 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年2月5日周四，A股市场缩量调整；国债期货市场全线上涨；商品指数下跌，贵金属再度调整。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：缩量下跌，情绪偏弱 缩量下跌，情绪偏弱。今日A股市场延续结构性分化，主要指数普遍收跌，资金避险情绪升温，风格向消费与金融防御板块切换。市场低开后震荡走弱，午后跌幅收窄，最终失守4100点整数关口，收跌0.64%至4075.92点；深市调整幅度更深，深证成指下跌1.44%至13952.71点，创业板指下跌1.55%至3260.28点；科创50指数下跌1.44%。全市场成交额2.19万亿，较前一交易日缩量12.3%，连续四个交易日缩量；全市场上涨个股1616家，下跌3715家，整体情绪偏弱。 研究助理 相关研究 金融消费逆势走强，科技周期集体回调。今日银行板块领涨，板块上涨1.66%，厦门银行涨停创2021年7月以来新高，重庆银行涨5.73%、上海银行涨4.27%，凸显市场资金避险属性。食品饮料、纺织服装、消费者服务、商贸零售板块分别上涨1.34%、1.32%、1.24%、0.88%，商务部等9单位关于印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，春节假期临近，市场或提前交易消费旺季。有色金属板块大跌4.64%，盘中国际现货黄金白银再度下跌，或对板块情绪影响较大，白银有色、湖南白银跌停。光伏精选指数大跌6.67%，中国光伏行业协会明确“太空光伏技术仍处探索初期”，前期概念炒作或降温。光模块指数下跌4.98%，或受美股科技股下跌情绪传导（纳指跌1.51%）后资金获利了结影响。 资金春节前防御或开启，关注消费与政策催化。今日A股市场缩量调整，下跌多集中于前期热度较高的科技成长和产业趋势题材板块，或反映春节假期临近下市场 部分资金开启避险属性，半导体、光伏、商业航天等板块或需等待情绪修复，待估值消化后，可关注年报预增标的。我们认为春季行情仍有望延续，中长期来看当前市场仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，慢牛格局不改，建议持续关注光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）主线，同时关注消费与政策催化。 2)债券市场：国债期货市场全线上涨 国债期货市场全线上涨。今日国债期货市场全线上涨。从各期限主力合约数据看，30年期主力合约（TL2603）表现最强，收于112.17元，较前一日上涨0.38%，成交额1292.12亿元；10年期主力合约（T2603）涨0.08%至108.32元，成交额861.86亿元；5年期（TF2603）、2年期（TS2603）合约分别涨0.07%、0.04%，收盘价105.91元、102.434元。 央行净投放645亿元，呵护跨节流动性。今日银行间市场资金面整体宽松，央行当日开展1185亿元7天期逆回购和3000亿元14天期逆回购，对冲3540亿元逆回购到期后，单日净投放645亿元，释放央行平稳跨节流动性的明确信号，流动性充裕基础未变。从货币市场利率看，Shibor短端品种分化：隔夜Shibor报1.319%，较前一日上行0.1BP；7天期Shibor下行0.9BP至1.464%，14天期上行3.1BP至1.614%，1个月期上行0.05BP至1.5505%，资金面整体均衡。 避险情绪升温，债市配置需求提升。今日国债期货市场，我们认为一是A股市场回调，上证指数跌0.64%，创业板指跌1.55%，风险偏好回落或推动资金流向利率债；二是保险、养老金等长期资金对超长端布局需求或将维持；三是国际贵金属价格再度调整，避险情绪升温支撑长端利率下行。短期来看跨节流动性预期平稳，中长期来看，适度宽松的货币政策环境下央行明确“降准降息仍有空间”，未来或仍有望强化资金对于债市配置需求。 3)商品市场：商品指数大跌，结构性分化显著 商品指数大跌，结构性分化显著。今日南华商品指数收于2753.3点，下跌2.14%。市场呈现显著分化的格局，航运及能源板块逆势走强，集运欧线涨3.86%，燃油、原油等能源品小幅上涨，涨幅分别1.73%、1.13%；而贵金属、新能源材料及基本金属则集体重挫，沪银、碳酸锂跌超10%，铂、沪锡跌逾7%，沪铜跌3.76%，市场波动加剧。 中东局势生变，原油强势。财联社2月5日电，一位伊朗高级消息人士称，“美国泄露取消谈判的消息表明美方缺乏诚意。”该消息人士表示，伊朗不会接受在核问题之外的任何其他议题上进行谈判。两位美国官员稍早前透露，美国政府已于4日正式告知伊朗，拒绝其提出的更改原定6日的会谈地点与形式的要求。受此影响，市场或对谈判破裂担忧升温，中东供应风险溢价回升推动原油价格上行。 贵金属短期仍有波动，中长期看好逻辑不变。今日再度大幅波动，伦敦银现盘中跌幅一度达到约17%，但后续逐渐收回部分跌幅。我们认为一方面原因是杠杆资金仍在出清，上海黄金交易所发布通知，调整了黄金、白银期货相关保证金水平和涨跌停板比例。黄金期货部分，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150,000元。白银期货部分，2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。另一方面，近期美元指数维持强势，自约96左右回升至近98水平，对贵金属价格短期仍存在一定压制。我们认为经历前期的快速下跌和预期修正后，全球贵金属市场或转为震荡整固，短期或仍有波动；中长期来看，我们认为全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素，未来仍将震荡上行。 图2：美元指数近期延续强势 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为A股市场春节假期临近下部分资金开启避险属性，春季行情仍存，建议关注消费与政策催化。 债市方面，我们认为资金面整体维持偏松，长期资金对超长端布局需求或将维持，适度宽松的货币政策环境有望支撑债市情绪。 商品方面，我们认为去杠杆和美元走强下贵金属短期仍有波动，中长期看好逻辑不变。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。