港股 2 月投资策略：预计沃什的缩表交易不会持续，继续看好春季行情

美国

• 沃什提名引发市场反向交易：沃什的提名引发缩表预期，导致美元指数反弹。但预计缩表不会持续，降息必要性依然较高。
• 缩表空间分析：沃什可能将美联储资产规模降至3.5-4.5万亿美元，缩表空间约2-3万亿美元。分析三种缩表情景对市场的影响，认为短期无需过度担忧。
• 市场预期变化：上调2025年GDP增速预期，下调2026年通胀预期。但经济仍面临消费压力、失业率较高、通胀不确定性等问题。
• 房地产市场降温：房地产市场降温有助于通胀短期控制，预计房租通胀将放缓。
• 就业市场温和：失业率回落，企业裁员数量减少，就业市场整体温和。
• 企业EPS创新高：标普、纳指未来12个月EPS继续保持强劲。

国内

• 经济指标回落：M1、社融回落，社零增速放缓，PMI区间震荡。
• PPI上行带动盈利回升：PPI上行带动周期制造业盈利回升，亏损企业亏损额减少。
• “两个“I”主线：关注AI和PPI主线，AI方向大幅跑赢大盘，PPI方向有色金属、化工、新能源等行业表现佳。
• A股成交量创新高：A股成交量创历史新高，流动性充盈，市场偏好中长期叙事。

港股

• 1月开局良好：恒生指数上涨6.9%，位列主要市场第三。
• 行业表现：综合类、商贸零售、有色金属等行业上涨，消费者服务、通信等行业下跌。
• 风格指数反转：中小市值表现优于大型股，风险偏好修复中。
• 业绩与估值：恒生指数前瞻业绩上修，恒生科技前瞻业绩下修。
• 风险溢价回升：美债利率突破4.2%，港股2026年目标价上调至30500-31250点。
• 港股通净买入增加：1月净买入成交额617亿元，低于2025年同期。
• 解禁规模增加：2026年解禁规模超过1.64万亿港币，流动性将有所减弱。
• 各板块业绩情况：原材料与工业、医疗保健、金融等行业业绩上修，科技、互联网、汽车等行业业绩下修。
• 投资建议：看好AI（半导体、云计算、算力链）、PPI（原材料、工业）、消费、能源、创新药等板块。

风险提示

地缘政治、美国关税政策、海外降息幅度、行业竞争格局等。