精密零部件稀缺厂商，液冷领域多年布局

2026年01月29日 核心观点 ⚫精 密 零 件制 造 龙头 厂 商，不断 拓 展自 身产 品 线。奕 东 电 子是 一 家 专 注 于 精 密电 子 零 组 件 研 发 、生 产 和 销 售 的 高 新 技 术 企 业 。公 司 主 营 业 务 涵 盖FPC、连 接器 零 组 件 、LED背 光 模 组 三 大 核 心 板 块 ， 产 品 广 泛 应 用 于 消 费 类 电 子 、 通 讯通 信 、新 能 源 、汽 车 电 子 、工 业 及 医 疗 等 领 域 。经 过 二 十 多 年 的 发 展 ，公 司 形成 了 从 产 品 方 案 设 计 、模 具 设 计 和 制 造 、精 密 冲 压 、精 密 注 塑 、表 面 处 理 到 组装 、检 测 等 全 制 程 的 一 体 化 解 决 方 案 能 力 ，为 客 户 提 供 一 站 式 的 定 制 化 及 综 合制 造 服 务 。 奕东电子（股票代码：301123.SZ） 推荐首次评级 分析师 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 FPC/CCS:消费 电 子+汽车 双 轮驱 动。依 托 全 制 程 一 体 化 能 力 与 前 瞻 性 技 术布 局 ， 成 功 把 握 了 新 能 源 汽 车 、AI算 力 及 消 费 电 子 创 新 三 大 高 增 长 赛 道 。 公司 三 大 业 务 板 块 协 同 效 应 显 著，FPC业 务 凭 借 在 动 力 电 池 管 理 系 统 与 宁 德 时代 等 合 作 及AI手 机 、折 叠 屏 等 新 需 求 下 的 单 机 用 量 提 升 ，实 现 稳 健 复 苏 ；而LED背 光 模 组 则 深 度 绑 定 车 载 显 示 市 场 。 通 过 持 续 研 发 投 入 和 全 球 化 产 能 布局， 持 续 覆 盖 消 费 电 子 与 汽 车 电 子 领 域 头 部 。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 连 接 器&LED：基 本盘 稳 定 ，液 冷 高速 发 展。公 司 在光 通 讯 组 件 领 域 深 耕20年 ， 深 度 受 益 于AI算 力 需 求 爆 发 。 公 司 掌 握SFP组 件 柔 性 装 配 、 自 动 组 装 、360度 全 方 位 焊 接 等 核 心 技 术 ， 与 安 费 诺 深 度 合 作 开 发 了 第 一 款SFP组 件 产品 ，进 入 全 球 主 流 通 讯 设 备 生 产 商 供 应 链 。在 连 接 器 领 域 ，公 司 积 极 布 局 高 压连 接 器 、充 电 枪 、电 池 包 内 部 连 接 器 等 产 品 ，满 足 新 能 源 汽 车 对 高 电 压 、大 电流 的 需 求 ，并 与 全 球 前 十 五 大 连 接 器 厂 商 中 的 五 家 建 立 稳 定 合 作 关 系 。LED背光 模 组 业 务 则 专 注 于 高 附 加 值 、高 可 靠 性 的 中 小 尺 寸 市 场 ，服 务 于 车 载 、医 疗 、工 控 等 高 成 长 细 分 领 域 ， 实 现 专 业 化 、 高 端 化 发 展 。 ⚫投 资 建 议：鉴 于 公 司在 服 务 器 液 冷 、 光 模 块 液 冷CAGE、 具 身 机 器 人FPC领域 布 局等 发 展 潜 力,我 们 预 测 奕 东 电 子2025-2027年 归 母 净 利 润 为0.68/2.78/4.02亿 元 ，对 应PE分 别 为237.56/58.33/40.37倍，首 次 覆 盖，给予“推 荐”评 级 。 ⚫风 险 提 示：下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，同 业 竞 争 格 局 加 剧 的 风 险 ，新 品 研 发 不及 预 期 的 风 险 ， 供 应 链 转 移 导 致 不 确 定 性 增 加 的 风 险 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投资概要： 驱 动 因 素、 关 键假 设 及主 要 预测 ： 1. FPC业 务 ：公 司FPC业 务 包 括 在 消 费 电 子 领 域 中 ，手 机 ，平 板 ，电 脑 ，可 穿 戴 设 备 的 立 体 声听 筒 、 指 纹 识 别 、 电 池 保 护 、 耳 麦 以 及 排 线 等 产 品 ， 同 时 公 司 拓 展 具 身 机 器 人 领 域 ， 正 在 与 国 内 以及 海 外 相 关 机 器 人 厂 商 接 触 ， 同 时 在 新 能 源 电 池 管 理 系 统 “FPC+SMT+CCS” 持 续 布 局 ， 与 新 能 源汽 车 龙 头 企 业 共 同 开 发 了 行 业 第 一 款 动 力 电 池 管 理 系 统FPC，并 推 广 到 整 个 新 能 源 汽 车 产 业 ，进 入汽 车 主 机 厂 的 供 应 链 。 我 们 看 好 公 司 在 新 能 源 领 域 布 局 以 及 后 续 在 机 器 人 领 域 的 爆 发 潜 力 ，预 计 收入 将 从2023年 的5.97亿 元 稳 步 提 升 至2027年 的13.73亿 元 ，年 均 增 速 逐 步 提 高 ，在2027年 预 期增 速 达34.21%。 毛 利 率 预 计 从2023年 的10.50%恢 复 并 提 升 至2027年 的13.00%。 2.连 接 器 零 组 件 业 务 ：公 司 产 品 包 括 光 模 块 通 信CAGE， 精 密 结 构 件 以 及LCD接 插 件 ，公 司产 品 质 量 稳 定 ， 并 与 泰 科 、 安 费 诺 、 莫 仕 、 立 讯 精 密 、 申 泰 电 子 和 中 航 光 电 等 大 客 户 保 持 稳 定 合 作关 系 ，我 们 认 为 随 着 未 来 光 模 块 未 来 速 率 逐 步 提 升 ，800G/1.6T产 品 散 热 需 求 提 升 ，未 来 公 司CAGE产 品 具 备 极 强 爆 发 力 。收 入 预 计 从2023年 的5.13亿 元 快 速 增 长 至2027年 的17.23亿 元 ，其 中2026年 预 期 增 速 高 达54.67%。毛 利 率 亦 呈 稳 步 上 升 趋 势 ，从2023年 的23.03%提 升 至2027年 的26.32%。 3.LED背 光 模 组 及 其 他 业 务 ：产 品 主 要 包 括 工 控 设 备 显 示 器 、车 载 显 示 器 ，其 他 业 务 包 括电 镀以 及 销 售 废 料 、销 售 材 料 收 入 等。我 们 预 计该 板 块 收 入 预 计 保 持 相 对 稳 定 ，从2023年 的3.6亿 元 微增 至2027年 的4.06亿 元 ， 毛 利 率 预 计 稳 定 在10.00%左 右 ， 维 持 基 本 盈 利 水 平 。 我 们 与 市场 不 同的 观 点： 目 前 市 场 更 多 关 注 公 司 在FPC领 域 中 ， 消 费 电 子 产 品 创 新 ， 导 致FPC用 量 增 长 ， 来 对 公 司 进行 跟 踪 ； 市 场 更 多 关 注 公 司 连 接 器 领 域 中 ， 模 组 和 料 号 数 量 的 增 长 。 但 我 们 认 为 ，消 费 电 子 领 域 的FPC和 连 接 器 零 部 件 业 务 已 趋 于 成 熟 ，市 场 竞 争 充 分 ，我 们 更 加着 眼 于 公 司 在 冷 板 服 务 器 ，光 通 讯 组 件(CAGE)领 域 的 客 户 开 拓 和 布 局 。看 好 公 司 在 创 新 业 务 领 域 给公 司 带 来 的 新 增 量 。 估 值 与 投资 建 议： 首 次 覆 盖 ， 给 予“推 荐”评 级 。鉴 于 公 司 在 服 务 器 液 冷 、 光 模 块 液 冷CAGE、 具 身 机 器 人FPC领 域 布 局 等 发 展 潜 力,我 们 预 测 奕 东 电 子2025-2027年 归 母 净 利 润 为0.68/2.78/4.02亿 元 ，对 应PE分 别 为237.56/58.33/40.37倍 ， 给 予“推 荐”评 级 。 股 价 表 现的 催 化剂 ： 公司在具身机器人新客户的拓展，公司未来在液冷业务的新客户拓展。 主 要 风 险因 素 ： 下游需求不及预期的风险，同业竞争格局加剧的风险，新品研发不及预期的风险，供应链转移导致不确定性增加的风险。 目录Catalog （一）精密零件制造龙头厂商，“FPC+零部件+LED背光模组”多业务发展...................................................4（二）公司股权结构集中，发展信心十足.................................................................................................5（三）业绩拐点到来，毛利率迅速回升....................................................................................................5 二、FPC/CCS:消费电子+汽车双轮驱动....................................................................................................8 （一）消费电子新一轮创新周期，将会提升对FPC用量..............................................................................8（二）面向头部企业，公司FPC/CCS持续高增长.....................................................................................11 （一）光通讯组件（CAGE）：长达20年产业布局，迎接市场新蓝海...........................................................14（二）连接器：公司受益于新能源和消费电子行业高速增长........................................................................15（三）LED背光模组:基本盘稳定，应用领域广泛.....................................................................................17 四、盈利预测与投资建议.......................................................................................................................19 （一）盈利预测.................................................................................................................................19（二）估值分析.................................................................................................................................19（三）投资建议................................