市场背景与核心观点
有色板块（尤其是黄金）近期进入高波动阶段，金价大幅回调引发板块整体剧烈震荡。会议认为金价在期货端的冲击已得到较充分反应，但股票端的影响仍需时间消化。整体策略建议在市场跟随行业贝塔调整后，逢低布局基本面扎实的板块，优先考虑大市值、龙头公司及具备高分红属性的标的。
各金属板块具体观点
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电解铝板块
- 观点：建议逢低布局。
- 逻辑：基本面扎实（国内定价权强，供给受限，需求有韧性），产业链稳定。地产竣工端企稳，光伏、储能等需求提供支撑。
- 标的推荐：中国宏桥、中国铝业（龙头），天山铝业、中孚实业（兼顾分红与弹性）。
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小金属：钨与稀土
- 钨板块：基本面持续向好，价格上涨趋势未止，但权益市场波动大，建议观察并在相对低位布局。供给紧张，需求强劲，全产业链利润走阔，出口管制效应刺激国内需求。
- 稀土板块：正在出现类似钨的“加工利润扩张逻辑”，可持续关注，尤其是2026年配额发布时点。出口管制迁移效应明显，国内磁材厂有望承接更多海外订单，利润向好。
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铜板块
- 观点：短期可偏乐观。铜价在供需负反馈下坚守10万元/吨中枢，底部支撑强劲。边际出现改善：供给端（南美铜矿产量下调），需求端（铜杆开工率回升），贸易端（COMEX溢价修复）。
- 标的推荐：紫金矿业、洛阳钼业（龙头公司更具抄底价值），中国黄金国际（细分关注）。
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镍板块
- 近期回调原因：受有色板块整体影响及春节前下游采购放缓。
- 核心观点：供需格局持续改善，看好节后及中期镍价中枢上移。
- 逻辑：供给端收紧（印尼政策主导，RKAB配额量控，HPM定价改革），外部补充有限，监管加强。
- 投资建议：密切关注印尼RKAB配额审批及新HPM公式落地情况。
总结
会议认为黄金暴跌带来的冲击在期货端已释放，但股票端和情绪面仍有影响。投资策略应侧重防御和基本面：优先配置基本面扎实、具备红利属性的电解铝板块，以及供需逻辑强劲、受金价波动影响小的小金属（钨、稀土）。黄金短期风险仍存，铜底部坚实，镍长期逻辑清晰，短期回调后值得布局。风格选择：优选大市值龙头公司，并关注高分红标的。
