核心观点与关键数据
业绩指引超预期：LITE FY2Q26 营收达 6.66 亿美元，同比增长 65%；毛利率 42.5%，环比增长 3.1pp；EPS 1.67 美元，环比 +51%/同比 +299%。营业利润率达 25.2%，创历史新高。FY2Q26 营收中，组件营收 4.44 亿美元，环比增长 17%，同比增长 68%，由 EML 芯片、DCI 长途传输相关组件驱动；系统营收 2.22 亿美元，环比增长 43%，同比 +60%，主要由 CloudLight 光模块（环比增加约 5000 万美元）和 OCS 贡献推动。工业市场持平。公司指引 1Q26 营收将在 7.8 亿至 8.3 亿美元（中值同比增长 85%），OPM 预计 30-31%，EPS 预计 2.15 至 2.35 美元。
EML 持续紧缺，100G 向 200G 迁移：本季 EML 出货量创纪录，目前以 100G 为主，200G 产品开始放量。磷化铟晶圆厂产能极度紧缺。公司提前实现 40% 扩产计划中的一半以上（约 20% 已在 Q2 贡献收益）。200G 产品仅占出货量 5%，但贡献数据中心激光芯片营收的 10%，ASP 约为 100G 两倍左右。CW 激光器方面，已开始向外部市场出货 800G 用的 CW 激光器，计划将自产的 CW 激光器整合进自有的光收发器中，预计在 Q2 末或 Q3 初推出。
OCS 季度营收超 1000 万美元：本季度 OCS 营收已超过 1000 万美元，且积压订单超过 4 亿美元，大部分将于 CY2H26 交付。预计谷歌 OCS 需求将在 2027 年继续爆发，公司有望实现 10 亿美元 OCS 收入。
CPO 激光器拓展至 ELS 模块，Scale-up CPO 2027 年底出货：公司获得数亿美元英伟达 scale-out CPO 超高功率 (UHP) 激光器订单，预计 1H27 出货。公司正在从直接出货激光芯片扩展到提供 ELS（外部光源）模块。管理层指出，ELS 模块相比于单纯售卖激光芯片 ASP 显著提高，预计能带来 2 到 2.5 倍的收入增长。此前预估 CPO 业务的季度营收约为 5000 万美元甚至更高。预计公司 CPO 业务有机会在 CY2026/2027 年实现约 1.7 亿/5.5 亿美元营收。
研究结论与评级：买入评级，目标价 USD540。预计公司 CY2026/2027 年营收达 $4.5/7bn，EPS 达 $13/19，对应目标价 $540 基于 28x CY2027 PE。
财务摘要
| 年度 | 营收 (亿美元) | 同比增长 (%) | 净利润 (亿美元) | 同比增长 (%) | EPS (美元) | PE |
|------------|--------------|--------------|----------------|--------------|------------|----|
| FY-25A | 1,645 | 21% | 146 | 101% | 2.0 | 232 |
| FY-26E | 2,996 | 82% | 692 | 295% | 8.0 | 59 |
| FY-27E | 5,952 | 99% | 1,416 | 105% | 16.5 | 29 |
| FY-28E | 7,728 | 30% | 1,838 | 30% | 21.4 | 22 |
关键指标预测
| 年度 | 营收增长率 (%) | 营业利润增长率 (%) | 净利润增长率 (%) | 毛利率 (%) | 营业利润率 (%) |
|------------|--------------|----------------|--------------|------------|--------------|
| FY-26E | 82.1% | 397.7% | 372.4% | 44.5% | 26.6% |
| FY-27E | 98.7% | 30.3% | 18.1% | 28.1% | 17.4% |
| FY-28E | 29.8% | 106.1% | 125.2% | 45.0% | 27.7% |
分析师介绍
分析师赵方舟，香港大学学士毕业，主要覆盖海外硬科技行业，包括 AI GPU/ASIC 及 AI 互联。2022-2025 年曾任职于海通国际研究部，2025 年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖海外硬科技行业。
