新势力系列点评二十六：1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业

1月车市表现平淡新势力同比表现好于行业 glmszqdatemark2026年02月04日 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 推荐 维持评级 事件概述： 2026年1月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑32,059辆，同比+27.4%，环比-31.9%；理想27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%；蔚来27,182辆，同比96.1%，环比-14.2%；极氪23,852辆，同比99.7%，环比-9.3%；小鹏20,011辆，同比-34.1%，环比-38.0%；小米超39,000辆。 1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为180.0万辆左右，环比-20.4%，同比微增，其中新能源零售预计可达80万辆，渗透率44.4%。1月5家样本新势力车企（不含小米、埃安）合计交付130,772辆，同比+17.5%，环比-28.0%，同比表现好于行业平均。1月是销量淡季，整体表现较为平淡，主要受两方面因素影响，一方面是政策端，国补虽确定延续，但1月上旬各地方政府还未正式开启补贴；另一方面是供给端，新车上市较少。预计随着各地政府补贴的陆续开启以及春节后车展前新车的陆续上市，我们认为春节后汽车需求有望企稳回升。 相关研究 1．智能驾驶系列报告四：RoboX：产业奇点已至规模化应用加速-2026/02/022．汽车和汽车零部件行业周报20260202：上海开启2026年以旧换新补贴关注汽车板块-2026/02/023．汽车和汽车零部件行业周报20260125：特斯拉计划2027年销售机器人关注机器人板块-2026/01/254．摩托车行业系列点评二十四：2025翘尾收官2026踏浪新征-2026/01/195．汽车和汽车零部件行业周报20260118：2025Q4前瞻：以旧换新政策延续板块表现分化-2026/01/18 新势力销量稳健，零跑维持首位。 零跑：据公司披露，1月交付32,059辆，同比+27.4%，环比-31.9%，公司整体销量同比增长得益于C10、B01在20万以内的强势产品及性价比优势。主要车型12月销量中，C10交付近1万辆，占公司当月交付量26.6%；B01交付0.78万辆，占20.9%。新车方面，定位30万级高端市场的首款旗舰SUV D19计划于2026年4月上市，首款MPV D99也将于2026年内上市。此外，2026年1月，D系列新车型在寒冷的牙克石完成了冬季测试，其中D19成功实现了全球首次冰雪极端场景测试。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 小鹏：据公司披露，1月交付20,011辆，同比-34.1%，环比-38.0%。主要车型12月销量中，MONA M03交付约1.2万辆，占公司当月交付量29.5%；G6交付0.36万辆，占8.6%。新车方面，2026年小鹏全球新品发布会上市多款新车，2026款小鹏P7+售价18.68万元起，小鹏G7超级增程起售价19.58万元。1月，小鹏汽车三款车型斩获CCC Digital Key™认证，跻身全球首批获此认证的中国车企行列。 蔚来：据公司披露，1月交付27,182辆，同比+96.1%，环比-14.2%；其中乐道交付3481辆，萤火虫交付2807万辆。主要车型12月销量中，ES8交付2.2万辆，占公司当月交付量46.3%；ET5T交付0.39万辆，占8.1%；乐道L90交付0.41万辆，占8.6%，乐道L60交付0.5万辆，占10.5%。新车方面，2026年2 月1日，历时134天，全新ES8完成第60,000台交付。产品方面，1月末，蔚来世界模型NWM全新版本已正式开启推送，首批将为超过46万辆Banyan榕车型推送。新版本重点提升全域领航辅助的基础行车能力，同时新增城区领航换电功能，进一步提升用户驾驶体验。 理想：据公司披露，1月交付27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%，主要车型12月销量中，L6交付1.27万辆，占公司当月交付量28.6%；i6交付1.6万辆，占36.1%。产品方面，理想于1月向用户推动了OTA 8.2版本系统更新，新增40项功能和25项体验优化，辅助驾驶、智能空间和智能电动体验全面升级。网电服务和充电桩方面，截止2026年1月31日，理想汽车全国零售中心已有547家零售中心，覆盖159个城市；售后维修中心及授权服务中心547家，覆盖221个城市。理想汽车在全国已投入使用3966座理想超充站，拥有21,945个充电桩。我们认为，公司L系列销量稳定，海外市场正逐步开拓，整体销量有望重回高增长态势。 极氪：据公司披露，1月交付极氪23,852辆，同比+99.7%，环比-9.3%。主要车型12月销量中，极氪7X交付0.51万辆，占公司当月交付量19.6%；极氪007交付0.26万辆，占10.0%。新车方面，搭载浩瀚超级电混架构的第二台车型-极氪8X车型计划于今年上半年上市。 小米：据公司披露，1月交付超39,000辆。1月29日，小米SU7 Gran Turismo7首台中国车正式上线；新一代SU7将于今年4月上市，标准版预售价22.99万元，Pro25.99万元，Max30.99万元，新一代SU7的被动安全和电池安全均升级。门店布局方面，1月新增9家门店，全国139城已有484家门店；2月计划新增6家门店，预计覆盖2座新城市：江门、周口；截止1月31日，全国已有270家服务网点，覆盖全国159城。 智驾技术加速应用智驾平权时代开启。小鹏和华为系为代表的车企2025年以来持续进行智驾的迭代及推广；各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望2026年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在20万元以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2026年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。 投资建议：智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着自主新势力城市辅助驾驶加速落地，我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动框架。根据【国联民生汽车零部件研究框架】，优质客户=华为智选>自主品牌>新势力>合资品牌；优质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局>小空间+差格局。建议关注： 1、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-继峰股份】。 2、新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 附录： 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室