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债市基本面高频数据跟踪2026年1月第5周：低基数支撑楼市同环比走高

2026-02-04 尹睿哲,赵心茹国金证券 Leona

研报总结

生产：电厂日耗季节性回落

电厂日耗季节性回落：2月3日，6大发电集团平均日耗81.4万吨，较1月27日下降5.7%；南方八省电厂日耗222.0万吨，较1月22日下降7.5%。受气温回升和春节临近影响，日耗短期冲高后可能再度回落，步入季节性淡季。
高炉开工率维持高位：1月30日，全国高炉开工率79.0%，较1月23日上升0.4个百分点；产能利用率85.5%，较1月23日下降0.1个百分点。唐山钢厂高炉开工率89.8%，较1月23日下降0.9个百分点。春节因素导致需求接近停滞，但钢厂生产维持高位，库存加速累积。
轮胎开工率持稳：1月29日，汽车全钢胎开工率62.4%，较1月22日下降0.2个百分点；汽车半钢胎开工率74.8%，较1月22日上升0.3个百分点。江浙地区涤纶长丝开工率84.2%，较1月22日下降2.5个百分点；下游织机开工率42.4%，较1月22日下降8.8个百分点。

需求：低基数支撑楼市同环比走高

30城新房销量环比受基数影响被动走高：2月1-3日，30大中城市商品房日均销售面积18.7万平方米，较1月同期上升181.0%，较去年2月同期上升1615.3%，较2024年2月同期下降32.1%，较2023年2月同期下降42.6%。受低基数影响，本月初楼市销量同环比被动走高。
车市零售增长偏弱：1月零售同比下降28%；1月第二周，全国乘用车零售同比下降22%，环比下降31%；今年以来累计零售同比下降28%。汽车以旧换新政策调整，单车平均补贴下降，置换补贴范围缩小，影响购车意愿。
钢价震荡偏弱：2月3日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月27日分别下跌0.9%、上涨1.1%、下跌0.6%和下跌0.3%。2月以来，上述品种环比分别下跌2.2%、上涨0.7%、下跌0.8%和下跌0.6%，同比分别下跌4.2%、下跌1.7%、下跌5.0%和下跌9.1%。临近春节，下游采购减少，钢厂冬储价格明确，市场以交易冬储锁货为主。
水泥价格屡创新低：2月3日，全国水泥价格指数较1月27日下跌0.8%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.9%和下跌1.1%。北方降雪致需求下滑，东北产销停滞，西北供需放缓；南方局部推涨落地较好，但华东、中南、西南受天气及春运影响，需求普遍走弱。
玻璃价格持稳：2月3日，玻璃活跃期货合约价报1073元/吨，较1月27日持平。2月以来，玻璃价格环比下跌1.8%，同比下跌16.8%。
集运运价指数跌幅进一步扩大：1月30日，CCFI指数较1月23日下跌2.7%，SCFI指数下跌9.7%。春节假期影响，货主提前拉货，预期出货量减少，短期市场运力供过于求，运价承压。

CPI：猪价转跌

猪价转跌：2月3日，猪肉平均批发价18.6元/公斤，较1月27日下跌0.5%。节前备货高峰，但消费面支撑有限，供应端集中出栏压力较大。
农产品价格指数震荡：2月3日，农产品批发价格指数较1月27日下跌0.3%。分品种看，羊肉上涨1.7%，鸡蛋上涨0.8%，牛肉上涨0.2%，水果持平，鸡肉下跌0.5%，猪肉下跌0.5%，蔬菜下跌1.8%。

PPI：油价冲高回落

油价冲高回落：2月3日，布伦特和WTI原油现货价报69.9和63.2美元/桶，较1月27日分别上涨0.5%和上涨1.3%。中东地缘政治紧张局势引发油价上涨，美伊局势反转后油价回落，短期内仍将因地缘政治不确定性而加剧震荡。
铜涨铝跌：2月3日，LME3月铜价和铝价较1月27日分别上涨2.5%和下跌2.0%。2月以来，LME3月铜价环比上涨1.0%，同比上涨40.5%；LME3月铝价环比下跌2.0%，同比上涨17.0%。
工业品价格环比涨跌不一：线材、焦煤、焦炭、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中螺纹钢、水泥跌幅居前。工业品价格同比跌幅多数收敛，水泥、玻璃、动力煤价格同比跌幅收窄，焦煤价格同比涨幅走阔，其他工业品价格同比跌幅走阔。

生产：电厂日耗季节性回落 (1)电厂日耗季节性回落。2月3日，6大发电集团的平均日耗为81.4万吨，较1月27日的86.3万吨下降5.7%。1月30日，南方八省电厂日耗为222.0万吨，较1月22日的240.0万吨下降7.5%。 (2)高炉开工率维持高位。1月30日，全国高炉开工率79.0%，较1月23日上升0.4个百分点；产能利用率85.5%，较1月23日下降0.1个百分点。1月30日，唐山钢厂高炉开工率89.8%，较1月23日下降0.9个百分点。(3)轮胎开工率持稳。1月29日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率62.4%，较1月22日下降0.2个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率74.8%，较1月22日上升0.3个百分点。(4)江浙地区织机开工率季节性回落。1月29日，江浙地区涤纶长丝开工率84.2%，较1月22日下降2.5个百分点；1月29日，下游织机开工率42.4%，较1月22日下降8.8个百分点。需求：低基数支撑楼市同环比走高 (1)30城新房销量受基数影响被动走高。2月1-3日，30大中城市商品房日均销售面积为18.7万平方米，较1月同期（6.6万平）上升181.0%，较去年2月同期（1.1万平）上升1615.3%，较2024年2月同期（27.5万平）下降32.1%。 (2)补贴退潮，车市走弱。1月零售同比下降28%；1月批发同比下降35%。(3)钢价震荡偏弱。2月3日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月27日分别下跌0.9%、上涨1.1%、下跌0.6%和下跌0.3%。(4)水泥价格屡创新低。2月3日，全国水泥价格指数较1月27日下跌0.8%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.9%和下跌1.1%，表现略弱于全国平均水平。(5)玻璃价格持稳。2月3日，玻璃活跃期货合约价报1073元/吨，较1月27日持平。(6)集运运价指数跌幅进一步扩大。1月30日，CCFI指数较1月23日下跌2.7%；同期SCFI指数下跌9.7%。 CPI：猪价转跌 (1)猪价转跌。2月3日，猪肉平均批发价为18.6元/公斤，较1月27日下跌0.5%。(2)农产品价格指数震荡。2月3日，农产品批发价格指数较1月27日下跌0.3%。分品种看，羊肉（上涨1.7%）>鸡蛋（上涨0.8%）>牛肉（上涨0.2%）>水果(持平）>鸡肉（下跌0.5%）>猪肉（下跌0.5%）>蔬菜（下跌1.8%）。 PPI：油价冲高回落 (1)油价冲高回落。2月3日，布伦特和WTI原油现货价报69.9和63.2美元/桶，较1月27日分别上涨0.5%和上涨1.3%。 (2)铜涨铝跌。2月3日，LME3月铜价和铝价较1月27日分别上涨2.5%和下跌2.0%。 (3)国内商品指数环比转跌。2月3日，南华工业品指数较1月27日下跌0.4%；2月2日，CRB指数较1月26日下跌0.8%。统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。内容目录 1.经济增长：低基数支撑楼市同环比走高........................................................41.1生产：电厂日耗季节性回落............................................................41.1.1生产端：电厂日耗季节性回落........................................................41.1.2生产端：高炉开工率维持高位........................................................51.1.3生产端：轮胎开工率持稳............................................................51.2需求：低基数支撑楼市同环比走高......................................................61.2.1需求端：30城新房销量环比受基数影响被动走高........................................61.2.2需求端：车市零售增长偏弱..........................................................61.2.3需求端：钢价震荡偏弱..............................................................71.2.4需求端：水泥价格屡创新低..........................................................71.2.5需求端：玻璃价格持稳..............................................................81.2.6需求端：集运运价指数跌幅进一步扩大................................................82.通货膨胀：工业品价格震荡加剧..............................................................92.1.CPI：猪价转跌.......................................................................92.1.1猪价转跌..........................................................................92.1.2农产品价格指数震荡...............................................................102.2PPI：油价冲高回落..................................................................102.2.1油价冲高回落.....................................................................102.2.2铜涨铝跌.........................................................................112.2.3工业品价格环比涨跌不一...........................................................11风险提示......................................................................................11 图表目录图表1：行业环比（阴影：环比走弱）............................................................4图表2：6大发电集团处于季节性高位.............................................................4图表3：1月30日，南方八省电厂日耗222万吨....................................................4图表4：钢厂高炉开工率维持高位................................................................5图表5：全国钢厂产能利用率温和回落............................................................5图表6：轮胎厂开工率持稳......................................................................5图表7：江浙地区下游织机开工率加速回落........................................................5图表8：30城新房销量强于去年同期..............................................................6图表9：30城新房销售同比大幅转正..............................................................6图表10：1月以来，乘用车零售同比下跌28%......................................................6 图表11：1月以来，乘用车批发环比12月下降30%.................................................6图表12：钢价震荡偏弱.........................................................................7图表13：钢材缓慢累库.........................................................................7图表14：水泥价格屡创新低.....................................................................7图表15：水泥价格同比跌幅收窄.................................................................7图表16：玻璃价格持稳.........................................................................8图表17：玻璃价格同比跌幅收窄.................................................................8图表18：集运运价指数加速下跌.................................................................8图表19：SCFI指数同比跌幅收窄.................................................................8图表20：行业环比（阴影：环比走弱）...........................................................9图表21：猪价转跌.............................................................................9图表22：猪价同比跌幅收窄.....................................................................9图表23：农产品批发价格指数震荡..............................................................10图表24：2月以来，农产品价格指数同比涨幅走阔.................................................10图表25：油价冲高回落........................................................................10图表26：油价同比跌幅收窄....................................................................10图表27：铜涨铝跌.........

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