供电及供水业务积极变化，布局“电力+低空”新场景

郴电国际（600969）研报总结

核心观点： 郴电国际作为湖南省最大的地方区域电网公司，拥有稳定的供电供水市场。公司电、水价有望向上调整，自发自用分布式光伏建设将降低购电成本，提升供电主业盈利能力。公司提前布局智能电网运维和光伏运维，开拓无人机电网运维和光伏面板清洗等新兴业务，有望快速抢占市场份额，开辟第二增长曲线。

关键数据：

• 公司供电业务拥有特许经营权，负责郴州两区四县的电力供应和郴州市城区、桂阳县城、郴资桂沿线乡镇供水。
• 2024年公司累计售电量56.4亿千瓦时，同比增长8.3%。
• 公司电源主要结构中约30%的供电量来自于当地水电，近10%的供电量来自于光伏。
• 公司已建成光伏项目约110MW，并积极拓展风电领域。
• 2024年郴州市全社会用电量同比增长1.5%。
• 公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元/1.5亿元/2.0亿元，对应EPS分别为0.21/0.41/0.54元。

研究结论：

• 公司供电、供水价格有望提升，电源结构转型将驱动成本优化，业绩有望实现增长。
• 公司在无人机电网运维，光伏面板清洗等新兴领域提前布局，有望快速抢占市场份额，打开全新盈利空间。
• 预计公司2027年30倍PE，对应目标价16.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。