农林牧渔行业报告（2026.1.23-2026.1.30）：猪价季节性走强

发布时间：2026-02-04 行业投资评级 农林牧渔行业报告（2026.1.23-2026.1.30） 强于大市|维持 猪价季节性走强 ⚫行情回顾：农业止跌反弹 农林牧渔（申万）指数大幅涨2.23%，在申万31个一级行业中排名第11。其中种子板块领涨，生猪养殖板块持续调整。 ⚫猪：需求改善，价格先强后弱 本周猪价先强后弱，前半周延续上周的强势，猪价在12.9-13.0元/公斤区间震荡，后半周跌至12.51元/公斤。全周均价12.83元/公斤，环比上周下降1.06%。近期由于雨雪天气、北方腊八节备货等因素，需求端有所改善，同时养殖端惜售情绪加重，故而猪价相对向好。但供应端压力仍大，且因春节影响，2月销售窗口时间有限，仅靠季节性的需求改善对价格的持续性拉动有限。 产能去化还将持续，26年下半年或进入新一轮周期。按照产能和仔猪推算，春节后，生猪供应压力大，猪价依然面临着较大下行压力，产能被动去化可期。且当前母猪存栏量，距离去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。故市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续。而2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 近期研究报告 ⚫白羽鸡：苗价反弹，毛鸡价格冲高 《猪价偏强震荡》-2026.01.20 停苗期过后，鸡苗价格跌至低位后反弹上调。截至1月30日，烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.3元/羽。同时鸡病及屠宰需求增加影响下，毛鸡供减需增、价格反弹，本周烟台毛鸡价格涨至3.85元/斤，较上周涨4.05%。因为毛鸡价格冲高，带动养殖端盈利较高。 26年种鸡供应依然充足，海外引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025年全年祖代更新量为157.42万套，其中，进口占比40%，自繁占比60%。25年祖代更新量同比24年微增，依然供给偏多。25年全年祖代更新量前低后高：2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，进口品种未引种；5月后转道从法国引种，然11月底，法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息。从存栏看，25年祖代存栏微减，而父母代存栏增加。预计26年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：需求有所改善，价格先强后弱.....................................................52.2白羽鸡：苗价反弹，毛鸡价格冲高.......................................................83种植产业链追踪...........................................................................94风险提示................................................................................10 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2026年1月30日）..............4图表2：申万一级行业涨跌幅（1.23-1.30）................................................4图表3：农林牧渔板块各子行业表现（1.23-1.30）..........................................4图表4：生猪出栏均价（截至26年1月30日）.............................................6图表5：仔猪均价（截至26年1月30日）.................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至26年1月30日）.........................................6图表7：外购仔猪养殖利润（截至26年1月30日）.........................................6图表8：猪粮比（截至26年1月30日）...................................................7图表9：猪料比（截至26年1月30日）...................................................7图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年12月）................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2025年12月）................................7图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至26年1月30日）......................................8图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至26年1月30日）......................................8图表14：鸡苗利润（截至26年1月30日）................................................9图表15：毛鸡养殖利润（截至26年1月30日）............................................9图表16：白糖价格（截至26年1月30日）................................................9图表17：大豆到岸完税价格（截至26年1月30日）........................................9图表18：棉花价格（截至26年1月30日）...............................................10图表19：玉米价格（截至26年1月30日）...............................................10 1行情回顾 农业板块止跌反弹。本周沪深300指数下跌0.54%、上证综指则上涨0.39%；而农林牧渔（申万）指数则在经过前两周的大幅调整后，本周有所反弹，涨2.23%，在申万31个一级行业中排名第11。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从农业子板块看，种子行业领涨，而生猪养殖板块继续下跌，主因近期猪价有所反弹，且已公布三方产能数据显示产能去化速度趋慢，故而市场对26年行业周期预期悲观。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：需求有所改善，价格先强后弱 ⚫价格：先强后弱 本周猪价先强后弱，前半周延续上周的强势，猪价在12.9-13.0元/公斤区间震荡，后半周跌至12.51元/公斤。全周均价12.83元/公斤，环比上周下降1.06%。近期由于雨雪天气、北方腊八节备货等因素，需求端有所改善，同时养殖端惜售情绪加重，故而猪价相对向好。但供应端压力仍大，且因春节影响，2月销售窗口时间有限，仅靠季节性的需求改善对价格的持续性拉动有限。 ⚫盈利方面：持续盈利 随着猪价上行，本周养殖端继续盈利。截至1月30日当周，自繁自养生猪头均盈利25元，外购仔猪则头均盈利124元。 ⚫出栏体重：下降较多 根据涌益咨询数据，本周全国出栏平均体重为127.86kg，较上周下降1.03kg，环比降幅0.80%。部分企业因前期节奏偏慢有追赶计划，另外就是缓解后期供应压力，增量进度略快，因此出栏均重较上周下降。 ⚫存栏方面：产能持续缓慢去化 根据国家统计局数据，12月能繁母猪存栏3961万头,较Q3末下降1.83%,较10月末下降0.73%(11月数据未公布)，产能依然处于缓慢去化通道中。而第三方的12月能繁母猪存栏数据出现分歧，但整体去化节奏较缓。其中涌益咨询、卓创咨询的为环比小幅增长，分别为0.54%（前值0.03%）、0.07%（前值为-0.62%）。而钢联农产品的则下降，环比-0.22%（前值-0.38%）。除样本差异导致数据分歧外，近期猪价小幅波动，且市场对后续猪价预期差异较小，故而养殖端产能变化亦较小。 结论： 产能去化还将持续，26年下半年或进入新一轮周期。按照产能和仔猪推算，春节后，生猪供应压力大，猪价依然面临着较大下行压力，产能被动去化可期。且当前母猪存栏量，距离去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持 续。故市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续。而2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：苗价反弹，毛鸡价格冲高 停苗期过后，鸡苗价格跌至低位后反弹上调。截至1月30日，烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.3元/羽。同时鸡病及屠宰需求增加影响下，毛鸡供减需增、价格反弹，本周烟台毛鸡价格涨至3.85元/斤，较上周涨4.05%。因为毛鸡价格冲高，带动养殖端盈利较高。 26年种鸡供应依然充足，海外引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025年全年祖代更新量为157.42万套，其中，进口占比40%，自繁占比60%。25年祖代更新量同比24年微增，依然供给偏多。25年全年祖代更新量前低后高：2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，进口品种未引种；5月后转道从法国引种，然11月底，法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息。从存栏看，25年祖代存栏微减，而父母代存栏增加。预计26年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：小幅震荡。截至26年1月30日，全国白糖现货均价为5295元/吨，较上周小涨10元/吨。 大豆：美豆大幅调整。截至26年1月30日，巴西大豆到岸完税价为3617元/吨，较上周小幅下跌0.3%；美西大豆到岸完税价为4178元/吨，较上周大跌12.7%。棉花：持续上涨。截至26年1月30日，棉花价格为16120元/吨，较上周涨1.50%。 玉米：微涨。截至26年1月30日，全国玉米均价为2314元/吨，较上周微涨4元/吨。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 4风险提示 发生动物疫病风险：重大