铝锭：情绪有所缓和 警惕宏观扰动

逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日沪铝偏弱调整，情绪有所缓和。美元再度下探，对美国政府再次停摆的的担忧打击市场情绪；美伊对峙短暂升温，地缘冲突进一步扩大。国内央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看,国产矿方面，山西地区铝土矿复产积极，当前货源较为充足，价格承压下行。进口矿方面，近期买卖双方的意向成交意向价较前期下行，当前市场成交清淡，部分氧化铝厂反馈，矿价下跌行情下，采购计划偏谨慎。据SMM统计，1月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%。进入2月份，受到自然日较少的原因，电解铝产量预计环比减少。此外，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，铝水比例预期将大幅走低。上周铝加工综合开工率录得59.4%，较前一周下滑1.5个百分点，整体呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化”的特征，各板块开工率多数走低，行业正快速步入春节淡季节奏。随着春节临近，绝对高位的铝价持续压制下游的补库与备货动力，导致除刚性需求外市场交投清淡，预计春节假期前，各板块开工率将进一步普遍下探。同时春节前两个月左右的时间，全国铝锭社会库存已开始累库，截至1月29日，铝锭社会库存已达到78.2万吨，同比2025年（春节假期前倒数第三周）提高33万吨。随着近期价格下探，关注下游反馈，但整体步入春节前期，预计下游难有明显好转。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 短期市场情绪出现一定缓和，但贵金属和有色板块联动性较强，市场交易情绪偏谨慎，后续仍需警惕多重因素引发的情绪降温及行情回调风险，短期价格区间调整。 成文时间：2026年2月4日 观点：预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。