牧业专家更新要点0202肉牛1牛周期时长9年左右1

肉牛行业

1. 牛周期与价格波动

   • 牛周期约9年，1994年以来仅经历3轮价格下跌（1997-1998年、2014-2016年、2023-2025年），后者跌幅超25%，为历史最大。
   • 2023-2024年供给宽松，价格持续下跌；2025年略有好转，但仍处去产能阶段。
   • 消费需求改善有限，2025年H2环比下降。

2. 盈利与产能变化

   • 2025年育肥环节头均盈利500元（2024年亏损1700-1800元），繁育环节盈利几十元（2024年亏损600-700元），均低于正常水平（育肥2500元，繁育3500元）。
   • 行业规模化程度低，2025年散户继续退出，出栏规模＞50头的群体占比约40%，集中度提升。
   • 2026年牛肉产量或出现拐点（H1持平，H2下滑），进口量稳定将促进国内产业恢复。
   • 预计价格逐步恢复，但供应下滑最明显年份为2027年。

3. 存栏与去产能

   • 2024年母牛存栏减少7%，新生犊牛下滑13%；2025年母牛存栏预计下滑5%，犊牛幅度更大。
   • 高点至今母牛产能收缩10%-15%，犊牛下滑幅度更高。
   • 2025Q4育肥环节盈利800元，仍远低于历史均值，行业去产能持续。

乳业行业

1. 供需与价格

   • 供给端：2025年生鲜乳商品量同比+3.1%（100万吨），减牛不减产，供过于求延续。
   • 需求端：常温液态奶消费低迷，低温液态奶稍好，短期承压，关注下半年变化。
   • 价格：春节备货阶段企稳反弹，但春节后大概率跌破3元及现金成本（2025年底约2.91-2.92元/kg）。

2. 行业结构与风险

   • 散户、中小牧场基本退出，部分中大企业负债率高、资金链紧张，二季度可能加速退出。
   • 2025年底行业亏损面约72%，存栏结构健康，后续补栏能力充沛。

3. 未来展望

   • 2026年Q2可能出现加速去化，传统液奶消费有望触底，H2供需平衡概率较大。
   • 深加工产能未来3年逐步达产（前期以奶油为主），对原奶供需改善作用滞后2-3年。