宇通客车1月淡季销量偏弱全年持续看好出海和出海新能源增长季

核心观点与关键数据

• 季节因素影响：1月为客车行业淡季，导致宇通客车整体销量偏弱。
• 总销量：1月宇通销售客车1728辆，同比下滑32.2%，环比下滑80.5%；其中大中客车销量1324辆，同比下滑34.9%，环比下滑82.3%。
• 海外市场：1月出口总量和新能源出口同比增长，但环比12月旺季下滑较多，出口销量超500辆，新能源出口66辆。

研究结论

• 全年展望：持续看好宇通出海和新能源业务增长，预计2026年出口及新能源出口销量增长10%以上。
• 投资价值：宇通作为全球客车龙头，长期成长性好且具备高分红能力，凸显投资价值。
  • 国内市场：以旧换新政策支撑新能源公交需求。
  • 海外市场：全球化与高端化战略推进，出口业务盈利水平高，支撑公司业绩提升。
• 高分红：公司资本开支放缓，现金流充足，2024年每股分红1.5元（含税），分红率80.7%；2025年中期每股分红0.5元，分红比例约57.2%。
• 盈利预测：出口新能源超预期，预计2025年归母净利润超50亿元，PE约14倍；后续出海业务有望推动公司业绩每年增长15%以上，持续重点推荐。