豆油价格高位震荡加剧 菜油上行空间受限于消费疲软

发布时间：2026-02-03 14:15:25作者：金石期货来源：金石期货 行情复盘 2月2日，豆油期货主力合约收跌2.62%至8092.0元。 持仓量变化 2月2日，豆油期货主力持仓量：-67106手至755956手。 期货市场 豆油库存持续去化，节前备货需求启动叠加生物柴油政策预期升温，支撑价格稳步上行，1月份豆油期货月线收涨5.34%。 后市展望 豆油短期或高位震荡加剧，中期价格方向取决于南美天气兑现程度与美生柴政策落地力度，若二者形成共振，有望突破前高。 研报正文研报正文 一、行情回顾 2026年1月份国内油脂市场整体震荡偏强。豆油库存持续去化，节前备货需求启动叠加生物柴油政策预期升温，支撑价格稳步上行，1月份豆油期货月线收涨5.34%。菜油延续去库，但终端消费疲软，中加贸易关系阶段性缓和压制市场情绪，但进口不确定性仍提供底部支撑，1月菜油期货维持区间震荡，月线微涨3.22%。棕榈油受高库存压制，上半月表现疲弱，但下半月随外盘马棕油强势反弹，叠加原油走强及春节备货带动，期价快速修复，1月棕榈油期货月线大幅收涨7.64%。 外盘方面，1月CBOT大豆期货震荡偏弱后反弹，月线收跌1.77%。上半月受巴西丰产预期及美豆出口疲软拖累，价格承压下行，下半月因阿根廷持续干旱、美元走弱及地缘政治扰动，市场风险偏好回升，美豆止跌反弹。国际棕榈油方面，1月马棕油先抑后扬，上旬受高库存与出口放缓拖累价格收到压制，中下旬在印尼出口政策收紧、南美天气炒作及原油上涨推动下强势上行，1月马棕油期货月线收涨4.06%。 后市展望 豆油： 2月进入南美大豆生长关键窗口，巴西局部干旱可能影响单产兑现，而阿根廷前期减产已成定局；美国EPA 2026年生物柴油掺混义务细则有望在2–3月落地，若上调豆油掺混比例，将显著提振美豆油需求预期；国内方面，2月下旬起学校开学及餐饮复苏或带动补库需求，叠加1–2月大豆到港量环比下降、油厂压榨维持低位，豆油库存或延续去化趋势；大豆进口节奏仍受政策博弈扰动。豆油短期或高位震荡加剧，中期价格方向取决于南美天气兑现程度与美生柴政策落地力度，若二者形成共振，有望突破前高。 菜籽油： 国内菜籽油节后终端消费疲软，现货基差承压；沿海油厂菜籽库存已降至近五年同期低位，1–2月进口菜籽到港稀少，压榨量持续萎缩；若中加关系取得实质性进展，加拿大菜籽进口配额或提前恢复，将对菜油价格构成显著利空，反之则进口受限格局将持续支撑盘面。短期菜油上行空间受限于消费疲软，中长期需警惕政策转向带来的回调风险。 棕榈油 2月马棕油进入传统减产季尾声，1月库存止升回落、出口回升，将强化去库逻辑；印尼方面，B50强制掺混计划2–3月或公布具体执行时间表，出口税大幅提高，形成强有力成本支撑；美国45Z税收抵免新政要求生物柴油原料本土化比例提升，但产能缺口或促使进口棕榈油作为调和组分增加，间接提振海外需求；国内棕榈油进口利润持续倒挂，港口库存难现大幅累积，低库存+高进口成本构筑底部支撑。棕榈油2月大概率跟随外盘偏强运行，若马棕油去库确认叠加B50政策推进，有望领涨油脂板块。 注册仓单量 二、基本面分析 中国大豆进口量 中国菜籽进口量 2025年12月，中国菜籽进口量5.56万吨，上年同期为60万吨，同比减少90.79%；2025年累计进口菜籽250万吨，上年同期为639万吨，同比减少60.8%。 中国菜籽油进口量 2025年12月，中国菜籽油进口量22万吨，上年同期为21万吨，同比增加2.88%；2025年累计进口菜籽油212万吨，上年同期为187万吨，同比增加13.65%。 中国棕榈油进口量 2025年12月，中国棕榈油进口量27万吨，上年同期为32万吨，同比减少14.7%；2025年累计进口棕榈油254万吨，上年同期为279万吨，同比减少8.97%。 豆油生产情况 截至2026年度第4周，全国主要油厂大豆库存658.99万吨，去年同期为451.98万吨；豆油商业库存116.2万吨，去年同期为107.73万吨；开机率57.83%，上周开机率为54.86%。进口大豆现货压榨利润53元/吨，较上月同期回升60元/吨。 截至2026年度第4周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，去年同期为6万吨；华东地区菜籽油库存25.25万吨，去年同期为40.85万吨；开机率0%，上周开机率为0%。进口菜籽现货压榨利润721元/吨，较上月同期下降414元/吨。 截至2026年度第4周，全国重点地区棕榈油库存74.23万吨，去年同期为46.85万吨；棕榈油进口利润-468元/吨，较上月同期下降254元/吨。