大宗商品市场近期轮动式下跌分析
近期市场波动情况
- 下跌启动时间与品种：2026年1月30日起，大宗商品市场出现显著下跌，白银期货为下跌主力。2025年10月以来，白银期货接替黄金期货和铜期货成为上涨主力，带动铜和碳酸锂上涨，市场看多情绪升温。
- 下跌次序：2月2日下跌严格按相关性传导，顺序为白银、锡（跌停），随后铂金、钯金、镍，再至铜铝，最后传导至原油、燃料油及碳酸锂。
轮动式下跌原因
- 白银期货触发机制：白银期货跌停后，9万手空头封单无法撤离，引发追保诉求和权益抛售，触发连锁反应。
- 多头对冲风险：白银多头无法撤离时，通过做空铜铝等品种对冲风险，导致相关品种下跌。
白银期货市场表现
- 内外盘溢价：国内白银期货较伦敦交易所（LME）现货溢价30%，即使17%跌停仍维持溢价。
- 溢价抹平条件：若上期所扩大跌停板至25%，或可部分抹平溢价，但截至会议时上交所未发布相应措施。
黄金市场表现
- 定价相对公允：国内黄金期货较LME高16美元，受流动性风险影响小于白银。
- 央行购金趋势：央行持续购入黄金的趋势未变，技术性调整可视为买入时机。
流动性风险分析
- 历史传导链条：大宗商品剧烈波动常通过类似链条传导，需关注境内外盘溢价及伦交所和COMEX白银行情。
- 强平规则与干预：连续三个涨停或跌停板时，交易所将介入干预，需密切关注流动性风险缓解迹象。
投资机会展望
- 被错杀品种：有色金属（尤其是铝）、可再生能源相关材料、高科技产业链关键原材料值得关注。
- 有色金属板块：铝被错杀，具有较强的韧性和投资潜力。
- 反内卷题材：基础化工或精细化工板块在主动补库和产能重组后，或迎来回升机会。
- 贵金属板块：黄金仍具投资价值，央行持续购金趋势未变，技术性调整可视为买入时机。
A股市场波动分析
- 波动驱动因素：主要源于情绪传导压力，包括商品市场流动性传导和美股走势影响。
- 沃什提名事件影响：影响未来流动性预期，引发美股下行并传导至国内市场。
- 市场调整情况：上证指数下跌接近200点，短期流动性和情绪冲击已调整到位。
短期板块关注点
- 商业航天：产业趋势可观，2026年机会较大，春节前后可能成为热点。
- AI应用：如元宝、Deepseek等推动的新应用场景，与消费、线上互动结合紧密。
- 业绩驱动板块：CPO领域天孚通信、中际旭创，存储行业持续涨价。
- 国产可控半导体设备：存在一定机会。
投资策略建议
- 仓位管理：春节前后交易日较少，资金可能逐步撤出，建议根据风险偏好进行仓位管理和择时调整。
- 板块关注：重点关注成长性板块，灵活调整仓位适应快速轮动的市场环境。
