纵横股份20260202

摘要 ·纵横股份2025年营收预计6亿元，同比增长20%，全年净利率1.7%，较2024年提升9.2个百分点。四季度营收3亿元，同比增长10%，净利润3,000万元，同比增长71%，单季净利率达10.2%。·公司聚焦数字经济和海外市场，2025年数字经济相关业务中标接近4亿元，预计2026年维持向好趋势。海外市场加大CW40和ZW100等产品开拓，同时加大低空消防和水利应用等垂直业务研发。·公司战略转型为低空AI应用与运营服务商，深化智慧政务和行业专业化应用布局，加强软硬件迭代，强化产业生态合作，优化供应链与成本费用，提高运营效率与盈利质量。·收入结构变化显著，数字经济点比约30%，出口收入超1亿元，剩余来自传统应用领域。无人值守系统设备加软件的市场空间已超过百亿，加上服务市场空间更加预计年化增速超30%。,云龙系刻天载重无人机已有四款型号，载重范围 500公斤至2续航·际需求量可能达到300多架。手调研纪要·公司总体毛利率在44%-46%之间，低牵经济板块毛利率较高，预计高于40%，海外项目毛利率可能达50%-60%。传统业务毛利率较低，但综合仍有40%以上，同比提升4-5个百分点。·公司通过非公开再融资推进无人值守系统和云龙产业化，重点发展AI应用，包括智能飞行控制、自主决策及数据解译分析，提升无人机技术能力和强化AI能力，为各行业提供细分解决方案。 Q&A 纵横股份在2025年的业绩表现如何？ 受益于低空经济政策和下游市场需求的释放，纵横股份在2025年的经营情况有明显改善。公司全年实现营收约6.2亿元，同比增长30%；净利润约1,000万元，其中包含股权激励费用。如果剔除股权激励费用，净利润大约为2,300万元，而2024年公司亏损约3,600万元。具体到单季度来看，2025年第四季度公司实现营收约3亿元，同比增长10%；归母净利润约3，000万元，同比增长71%。全年 净利率为1.7%，相比2024年的负7.5%提升了9.2个百分点。第四季度单季净利率达到10.2%，同比提升3.6个百分点。 纵横股份在市场开拓方面有哪些进展？ 在市场开拓方面，公司主要聚焦于提供数字经济和海外市场的开拓。在提供数字经济方面，公司依托无人自动系统、综合云及AI形成服务体系，并在四川、浙江、河北、重庆等地开展示范项目。2025年中标相关业务接近4亿元，预计2026年将维持向好趋势。同时，公司加大垂直业务研发，包括低空消防和水利应用等，有望形成新的业务增长点。在海外市场，公司继续推进“一带一路”地区需求对接，加大CW40和ZW100等产品的海外市场开拓。 纵横股份未来的发展战略是什么？ 展望2026年，公司将深化从设备供应商向低空AI应用与运营服务商的转型升级。一方面，将深化布局智慧政务和行业专业化应用领域，加强软硬件迭代，强化领先优势；另一方面，通过深化产业生态合作，优化供应链与成本费用，提高运营效率与盈利质量。 纵横股份在收入喆构肴哪些变化？研报 按游应用划分，提供数字经济（偏无人值守系统）占比30%，收入接近2如巡检、应急、安防等。这表明公司收入结构较此前有较大变化，无人值守系统和出口增量较快。更 无人值守系统未来的发展思路是什么？ 公司按照区县级城市进行布局，包括巴中、黄平、梁平、巫山、彭州和绍兴等地。目前已有多个项目落地，并计划尽快打造样板城市，以增强示范效应。预计26年整体趋势良好，无人值守系统设备加软件的市场空间已超过百亿，如果算上服务，这一块市场空间更大。 样板城市具体承担哪些作业或任务？ 样板城市主要承担无人值守系统及后台低空空域管理平台建设，包括无人机调度平台及数据应用平台。这些平台涵盖应急交通、农业农村环保公安需求，通过共享应用实现团环方案。此外，还涉及水利应急及交通场景，并逐步打磨标准化方案，以便推广至更多区县级或行业应用，实现规模化商业化发展。 低空经济的发展在空域管理方面有哪些要求和流程？ 目前，低空经济的发展主要由军地民三方协同管理。在发展低空经济的地区，通过低空专班与当地所属的军队及民航进行报备。使用空域前需要提前申请，并对空域使用情况进行大规模申请。在实际执行过程中，上报到UOM体系，按流程实施。此外，还需临时协调是否有居民行冲突及其他管控事项。 的差别？ 公司的总体毛利率目前在44%-46%之间。具体来看，低空经济板块的毛利率较高，因为涵盖了许多项目和软件，相比传统业务更具优势，预计高于40%。海外项目的毛利率可能达到50%-60%。一些传统业务如电网，由于市场成熟且客户有自己的三级公司，因此毛利率较低，但综合下来仍有40%以上，比2025年同比提升了4-5个百分点。 公司传统项目客户资金来源情况如何？地方政府回款是否有所改善？ 资金来源包括专项债、地方政府垂直行业级资金（如森林灭火、应急专项、环保专项等），以及平台公司通过颈旨贷款运作。只要项目具备经济效益和社会效益，经评估后也可以通过银行贷款运作。 手调 云龙系列大载重无人机目前有四款型号,更包括云龙1P和云龙3等。按重量划分，有500公斤、900公斤、1.2吨和2吨四类飞机，均为滑跑固定翼设计，续航时间从15小时到35小时不等。这些产品已完成首飞并得到验证，目前正积极推广国内行业应用及海外市场。 大载重无人机市场需求量如何评估？面向哪些客户群体？ 云龙系列最初针对海外需求开发，高性价比中大型无人机需求量预计比传统大型飞机高得多。国际上对这类中型无人机需求至少是大型彩虹翼龙两倍，未来8-10年内可能达到300多架，这一数字偏保守。从实际情况看，如土耳其销量已超过这一预估。在国内，高原灭火、气象领域以及物流领域都有潜在需求，但物流商业模式尚未成熟。目前考虑为国有大企业或发展低空间的平台公司提供物流无人机服务。 无人机销售模式如何？标准品与定制化产品比例是多少？ 无人机销售涵盖几公斤级至百公斤级所有产品。纵横大鹏CW系列飞机（15公斤至100公斤）相对标准化，但会根据客户需求进行载荷、软件及解决方案开发。 因此标准品与定制品比例约为50%。例如，以光电吊舱为主的监控版本既有标准品销售，也会根据新需求做适配改造。而无人值守系统如纵横昆仑C700、多旋翼P200等则以标准版本为主，以便规模化应用。这些系统2024年销量仅几百万人民币，到2025年接近两入亿，实现快速增长。 公司未来在无人值守系统和大型无人机方面有哪些规划？ 非公开再融资主要用于推进无人值守系统和云龙产业化。未来重点是以无人值守加云平台，加AI应用为主的一整套软硬件加运维解决方案。这一市场空间巨大，以县域为例，每个县少则千万元，多则三千万至五千万元不等。这类方案能显著提高基层政府治理水平，因此市场增长迅速，公司预期年化增速将超过30%。对于云龙系列，公司计划在绍兴租赁厂房生产，每年产量20架，如需扩容可达50架以上。基于当前可研内容，公司将根据市场需求不断扩张。这两个战略市场对于公司的业务转型具有重要意义，也是股权激励的重要指向。此外，公司还将重点发展AI应用，包括智能飞行控制、自主决策及数据解译分析，为未来发展奠定基础。 纵横股份在无人机技术和AI能力提升内面有哪些具体计划？ 力。公司将重点进爹模态 AI中模型及丰富的 AI 小模型，旨在为各行此提供细分解决方案，实现数据闭环。目前，低空领域的AI应用仍处缀阶段，但未过收集并训练数据，公司希望迅速推广至全国其他地区，实现软件与硬件结合的数据解决方案闭环。更多 在软硬件一体化方面，纵横股份有哪些优势？ 纵横股份在软硬件一体化方面具有显著优势。公司从飞控起家，并逐步扩展到无人机设计集成和应用软件搭建。在过去两年中，公司对飞机底层板卡设计、吊舱、地面站升级以及航电系统进行了大量适配和优化。相比同行业公司，纵横股份在底层技术上的深度更高。此外，公司具备自主开发底层架构的能力，使得其一体化方案定制深度较高。 目前各地政府对无人机与AI应用的需求如何？ 各地政府对无人机与AI应用表现出浓厚兴趣。他们关注的不仅是飞行成果，更关注利用AI工具提高效率、降低成本，实现无人化和自动化管理。例如，在应急管理、森林巡护等领域，无人值守系统能够替代传统管理方式，提高工作效率并创新应用。此外，各地方政府也热衷于将自身打造成区域示范中心，以展示成果并吸引更多业务。 在市场上，主要竞争对手包括中科云图、云生智能、中航宇、大疆等企业。这些企业有些依托大疆无人机进行设计，但能够实现软硬件加方案闭环的公司较少。纵横股份在垂直起降固定翼飞机领域扎根较深，同时拥有多旋翼产品，自主开发底层架构，使得其一体化方案能力强且定制深度高。 公司股权激励目标中的战略业务指哪些内容？目前进展如何？ 股权激励目标中的战略业务主要指无人值守系统及渔农产业项目，这些项目被视为公司的战略增长点。目前，无人值守系统进展较快，并已取得显著突破。例如，2025年云龙项目在国内实现了一千多万元业务收入，并预计2026年会有更大增量。此外，公司还积极推进海外市场出口资质，以期进一步扩大市场份额。 公司未来是否有标准化解决方案的发展规划？具体实施情况如何？ 公司正在推动标准化解决方案的发展规划，目前已开始打造交通、水利、森林消防等典型场景的标准化解决方案。2026年，将进一步依托地区行业场景，将这些解决方案打造成更标准、更可靠的状态，然后进行推广。在竞标过程中，不同地方会根据自身需求提出综合性解决方案，公司则根据这些需求提供定制服务或 么？ 川发展的加入增强了公司的股东实力，有助于拓展西南地区政府业务，并增加合作伙伴信任感。未来，公司将继续依托自身产品和标准方案，与运营商合作推广低空经济项目。同时，还计划将行业应用方案推广至海外，例如矿山巡检和石油管线巡线等领域，通过出口军贸企业进行国际合作，从而形成全面覆盖的软件硬件加AI应用的一体化商业模式。 公司生产制造环节自制与外部协同情况如何？ 小型飞机自主研制生产包括飞控平台、服务材料及机械加工，而任务载荷、通信链路及动力系统则外购。核心应用软件由公司自主开发，同时与外部企业合作完善低空空域管理平台及数据管理平台。大型飞机尚未量产，目前主要进行组装测试，大部分零部件如传感器和发动机外购，但研发设计由公司负责，以优化整体供应链结构。