商贸零售行业2月投资策略：金价波动不改金饰龙头长期逻辑，AI+赋能代运营商业务破局

核心观点

• 黄金珠宝行业：金价波动对板块短期情绪有影响，但中长期成长逻辑未变。投资性需求逐步转向资产配置，具备价差优势和港澳经营能力的港资品牌，以及产品设计或差异化能力突出的头部企业，有望持续高增长。
• 代运营商行业：AI应用加速落地，线上服务商凭借与头部电商平台的深度合作和消费者需求洞察能力，具备快速构建AI+内容生成能力的先发优势，有望在GEO模式发展初期承接品牌营销预算，实现业务增长新曲线。

关键数据

• 金价：COMEX黄金开年至1月29日涨幅12.28%，1月30日单日跌幅8.35%。
• 社零数据：2025年12月同比增长0.9%，其中除汽车以外的消费品零售额增长1.7%；1-12月全国网上零售额同比增长8.6%，实物商品网上零售额增长5.2%。
• 黄金珠宝零售：12月同比增长5.9%，累计增速保持较高景气度。
• AI应用：春节期间大模型厂商密集推出AI红包活动，争夺AI应用入口。

研究结论

• 投资建议：维持板块“优于大市”评级。消费板块不排除在政策边际加码情况下迎来弹性。
  • 黄金珠宝：推荐菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基等。
  • 美容护理：推荐珀莱雅、毛戈平、上美股份、登康口腔、若羽臣等。
  • 跨境出海：推荐小商品城、安克创新、焦点科技等。
  • 线下零售：推荐名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市等。

风险提示

• 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；企业管理层变化等。