0202市场点评：转债：转债何时企稳？

2026-02-03 孙彬彬,隋修平财通证券 LLLL

核心观点：近期权益与转债市场深度调整，主要原因是春躁抢跑、估值高企、临强赎转债超预期赎回与外部冲击叠加下的情绪性杀估值。调整集中在“双高”品种，风险聚焦在条款、估值和流动性。
关键数据：
- 1月29日以来，转债市场连续3个交易日大幅调整，合计跌幅4.75%。
- 2月2日上证指数日跌幅2.48%，沪深300指数跌幅2.13%，中证转债日跌幅2.39%。
- 924以来，中证转债日跌幅超2%仅有4次：2024年10月9日、2025年4月8日、2025年8月27日和2026年2月2日。
历史参考行情：
- 2024年10月9日调整：市场情绪反转，获利盘止盈引发流动性问题。
- 2025年4月8日调整：受美国对华“对等关税”超预期落地冲击。
- 2025年8月27日调整：趋势性上涨行情下市场脆弱性增强，获利盘止盈触发深度调整。
- 2026年2月2日调整：与近期调整类似，更多是短期快速上涨积累的脆弱性释放。
研究结论：本轮调整幅度不弱，但向下调整空间或已不大。待贵金属波动企稳后，转债或跟随权益修复，演绎结构分化行情。
风险提示：历史统计规律失效风险、宏观变化超预期风险、超预期信用风险。