“四大金刚”策略定期报告

核心观点

• 市场处于“稳中向好”趋势，但主线尚不清晰。价值风格表现强于成长风格，小盘股涨幅居前。
• 宽基ETF流出速度可能已经过去，但春节前市场大概率是处于震荡中积蓄力量的过程。
• 后续行情需基于逻辑，在春节后概率更大。科技领域+顺周期（全球定价资源品）有望成为下一轮主线并带领市场走出混沌。
• 结构层面呈现“八仙过海”特征，资金正在作积极调仓，量化资金和ETF资金涌入支撑期间最强的国证2000指数和中证500指数。
• “四大金刚”才是2026年上半年投资的胜负手，本质就是“新旧共舞”，核心围绕科技+出海两大产业基本面主线。

关键数据

• 本周上证指数涨0.84%，沪深300跌0.62%，中证500涨4.34%，创业板指跌0.34%。
• 近一个月宽基ETF净流出达到6080亿元，其中沪深300ETF的净流出额达到3383亿元。
• 2025Q3全A/全A两非盈利增速分别为3.27%/3.09%，环比2025H1的1.36%/1.86%小幅上升。
• COMEX白银和COMEX黄金价格年初至今涨幅分别达到172%和73%，COMEX铜和LME锡2025年则上涨45.43%和46.82%。

研究结论

• A股盈利增速底部已经逐步明确，企业运行过程当中“内卷”现象与资金回流状态有所好转。
• AI产业链+出海+涨价资源品依然是核心景气主线。
• 工程机械、家电、游戏、锂电、化工具备较强性价比。
• 随着美元走弱和降息周期下全球财政共振扩张的叙事演绎，贵金属和部分工业金属在2025年迎来了较大的涨幅。
• 美国通胀数据温和压制美联储连续降息路径，特朗单边主义与TACO态度反复推升全球不确定性。