港股晨报

2026-02-02 国投证券(香港) 喜马拉雅

港股市场调整：港股市场周五遭遇显着调整，恒生指数、国企指数、恒生科技指数均大幅下跌，市场风险偏好急剧降温，资源板块成为杀跌主力。南向资金周五录得净流入32.2亿元。
跨资产去杠杆风暴：美股、加密货币、黄金与白银同步暴跌，揭示市场经历结构性杠杆出清。源于加密货币市场约17亿美元的强制平仓，迫使高杠杆交易员抛售黄金与白银，期权做市商的“负伽马”效应与CME上调白银保证金进一步加速跌势。
沃什的“杠铃策略”：特朗普提名凯文沃什出任美联储主席后，市场对降息预期升温，但沃什的“杠铃策略”（降息+激进缩表）引发恐慌，宣告“美联储卖权”失效，金融泡沫被视为问题。

澜起科技IPO点评：
- 公司概览：澜起科技是全球领先的无晶圆厂集成电路设计企业，核心聚焦于云计算及AI基础设施的互连解决方案，主要产品包括内存互连芯片、PCIe/CXL互连芯片及津逮CPU。
- 市场地位：全球最大内存互连芯片供应商（市场份额36.8%），PCIe Retimer领域全球第二，牵头制定DDR5相关国际标准。
- 财务表现：2025年前三季度营收同比增长57.8%，毛利率61.5%，经调整净利润率52.0%，净经营现金流16亿元。
- 优势与机遇：技术领先（DDR5 MRCD/MDB芯片速率达12,800MT/s），市场拓展迅猛，盈利能力强劲，AI与云计算需求驱动增长。
- 弱项与风险：客户与供应商集中度较高，津逮产品表现疲软，业绩存在周期性波动，研发投入压力较大。
- 招股信息：发行价16.89港元，募集资金约69.05亿港元，主要用于研发、商业化能力提升、战略投资及营运资金。
- 投资建议：给予IPO专用评分7.1分，建议融资申购，发行价折价约41.3%，估值和市场情绪较为吸引。