广发期货日评20260203

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 乙二醇：2月MEG面临大幅累库压力，供需近弱远强，MEG价格上方承压 乙二醇跟随商品大幅下跌，且乙二醇供需呈现近弱远强的格局。2月来看，乙二醇面临大幅累库的压力，虽二月中旬卫星石化落实转产动作后，国内开工率将有所下降，但下游聚酯工厂减产与终端需求季节性走弱，乙二醇需求走弱，同时2月内仍将面临春节出货下降的现实问题，港口库存将持续累库。但从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇装置停车以及煤制乙二醇装置春检，使得供应预期明显收缩。策略上，EG2605在3700-4100震荡；关注EG5-9逢低正套机会；虚值看涨期权EG2605-C-4200逢高卖出。 热卷：维持去库，价格回落，关注价格低位短多机会 商品市场情绪走弱，波动较大。黑色金属虽然有所走弱，但跌幅不大。基差走强，卷螺价差走阔。上周数据显示，产量持稳，表需下降，库存季节性累库，但累库幅度同比偏低。其中螺纹延续累库，热卷维持去库。考虑热卷产量依然低于表需，短期去库维持。临近春节，产业供需双弱，黑色估值不高，昨日随着市场情绪走弱，螺纹钢和热卷分别回落至3100和3250元附近，接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限。预计钢价维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪。考虑热卷去库，做多卷螺价差持有。在3250一线关注热卷短多机会。 粕类：供应宽松贯穿2月市场，关注宏观情绪变化 受宏观情绪变化及美元走强影响，盘面下跌，但美豆下方1040美分附近支撑较强，同时阿根廷干旱炒作等短期影响对盘面起到支撑。国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿逐渐减弱。目前到港节奏还有不确定性，市场未来仍有通关炒作预期，而中加关系偏紧，菜粕下方同样有支撑。市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持回落，关注宏观变化。 [宏观金融] 股指期货：风险偏好显著下降，A股承压下挫 【市场情况】 周一，A股市场低开低走，主要指数全部承压下行。上证指数收跌2.48%，报4015.75点。深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，沪深300跌2.13%、上证50跌2.07%，中证500跌3.98%、中证1000跌3.39%。个股情况跌多涨少，当日今771只上涨（44涨停），4652只下跌（123跌停），41持平。其中亿能电力、民爆光电、通光线缆涨幅靠前，分别上涨21.97%、20.01%、20.0%，而航天宏图、开普云、易华录跌幅靠前，各自下跌20.01%、20.0%、20.0%。 分行业板块看，少数消费行业逆势坚挺，上涨板块中，酒类、银行、公路分别上涨1.83%、0.12%、0.03%。顺周期板块就集体大幅回调，下跌板块中，贵金属、石油化工、化肥农药分别下跌9.47%、7.67%、6.37%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2603、IH2603分别收跌3.01%、2.33%，IC2603、IM2603分别收跌5.67%、4.69%。四大期指主力合约基差受情绪影响集体回落，IF2603贴水28.58点，IH2603升水1.06点，IC2603贴水475.2点，IM2603贴水387.6点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部等9单位日前印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2月15至23日春节9天假期，旨在繁荣节日市场、丰富群众文化生活、激发假期消费活力，打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴。根据方案，活动涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容。 海外方面，美国总统特朗普表示，美国与委内瑞拉两国领导层的关系非常好，双方将“分享”石油收 益。在谈及古巴时，特朗普称古方可能会来寻求同美国谈判，双方会就此达成协议。特朗普指出，关于格陵兰岛的谈判已经启动，谈判基本达成一致，并最终会达成协议。特朗普还表示，伊朗正“严肃地”与美国对话，他希望能达成双方都能接受的协议。美国总统特朗普表示，将把对印度商品征收的关税税率由25%降至18%。特朗普称，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油，并着手将对美国的关税和非关税壁垒降至零。莫迪还承诺采购超5000亿美元的美国产品。 【资金面】 2月2日，A股市场交易量收缩，合计成交额2.61万亿。北向资金当日成交额3583.10亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼755亿元。 【操作建议】 受商品板块影响，风险资产市场情绪急落直下，流动性退潮使得股市一同承压。建议做好组合风险控制，等待企稳，可持有双边买权仓位。 国债期货：风险偏好回落期债走势分化，超长债相对偏强 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.18%报112.060元，10年期主力合约跌0.03%报108.250元，5年期主力合约跌0.02%报105.860元，2年期主力合约持平于102.390元。银行间主要利率债收益率涨跌不一，超长券表现坚挺。截至17：00，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.45bp报1.9785%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.20bp报1.8120%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.90bp报2.2510%。 【资金面】 央行公告称，2月2日以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量750亿元，中标量750亿元。Wind数据显示，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼755亿元。银行间市场资金面整体平稳但尚未明显松动，DR001加权平均利率升超3bp至1.36%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.35%，供给接近千亿。跨月之后，资金拆借结构性矛盾缓解，非银机构隔夜拆借价格明显走低，但存款类机构拆借价格仍未完全松动。央行春节前应该还会出手呵护市场，关注买断式逆回购及14天逆回购等情况。 【操作建议】 近期权益和商品市场下挫，可能波及部分固收+产品净值，债市整体表现偏谨慎，中短端走势震荡略回调，唯超长端或更多受益于风险偏好下挫的支撑，表现较坚挺。基本面方面，1月制造业PMI再度回落对债市形成一定支撑，但十年期国债收益率已运行至1.8%附近，止盈压力逐步显现，进一步下行仍需更强催化，短期或仍在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡。单边策略上仍建议维持区间操作。曲线策略上，考虑到春节前资金利率季节性走高，叠加风险偏好下行或利好超长端，建议可以适当关注做窄超长端与其他品种利差策略。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 贵金属：杠杠资金“出逃”市场大幅下跌贵金属抹去上月跌幅沪银连续跌停 【市场回顾】 美国1月ISM制造业指数52.6，预期48.5，前值47.9。受新订单和产出的增长推动，美国1月份制造业活动以2022年以来最快的速度扩张。制造业新订单指数大升至57.1，就业指数48.1显著改善，物价支付指数升至59略低于预期。美国劳工统计局（BLS）宣布，因特朗普政府局部停摆的缘故，本周五不会发布1月非农就业报告，原定周二披露的12月职位空缺报告也将改期发布。 当地时间2月2日，据伊朗政府相关人士透露，伊朗总统已正式下令开启与美国的核问题专项谈判。伊朗外交部发言人在当天早些时候的表态中也证实，伊美双方极有可能在未来几天内展开对话，但关于会谈细节，目前正处于决策阶段，任何媒体的猜测都无法证实。 特朗普在社交媒体表示，他与印度总理莫迪进行了交谈，双方达成了一项美印贸易协议，美国对印度的“对等关税”将从25%降至18%。印度也将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零。特朗普还称，莫迪承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭以及其他许多产品。 据《中证报》，2月2日，贵金属价格延续大幅波动。农业银行、招商银行、中国银行等多家银行发布相关业务调整公告，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。多家银行上调了上金所白银延期合约的涨跌幅度限制和保证金比例。 隔夜，市场在经历上周四五的流动性动荡后，在海外宏观消息影响不明朗的情况下，随着美元指数反弹杠杠资金持续恐慌“出逃”引发有色贵金属等商品大跌，黄金白银等一度抹去1月全部涨幅，国内多个商品期货跌停。国际金价一度下跌至4403美元的1月以来低位随后反弹7%，收盘报4659.35美元/盎司，跌幅4.21%创“2连阳”；国际银价两个交易日累计跌幅超30%，国内沪银期货周一跌停后周二夜盘一度开板但随后再度跌停，伦敦银最低跌至71美元收盘报79.149美元/盎司，跌幅6.48%。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在面临中期选举的压力预期将保持相对宽松预期，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金加大黄金配置比例，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，投资需求占比不断上升，央行购金规模偏高，都对黄金价格形成支撑。综合来看，短期消息面叠加资金情绪影响波动风险较大，关注60日均线的支撑不排除多次测试，黄金可在行情稳定后再择机配置买入平值或浅虚值看涨期权代替多头，做多金银比套利可轻仓参与。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但临近春节企业陆续放假或使需求转弱，短期价格在“暴跌”后资金情绪恐慌下行情仍有回调风险。未来因原材料成本可能加速企业用其他金属取代白银从而抑制工业领域的需求，而AI等领域新增需求则有望持续为看多银价带来支持。监管限制和宏观消息面情绪等因素影响反复银价或在70-110美元区间波动幅度较大，节前机构ETF持续减仓观望使流动性下降，建议保持谨慎观望等待市场波动率回落暂时观望。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求升温，中长期走势跟随黄金波动中枢持续上抬，但短期伦敦现货市场供应紧张有所缓和可能抑制上涨空间，价格将转入盘整阶段，建议保持观望等待行情调整到位。 集运指数（欧线）：EC盘面震荡下行 【集运指数】 截至1月26日，SCFIS欧线指数报1859.31点，环比下跌4.86%，美西线指数环比下跌0.84%至1294.32点。截至1月23日，SCFI综合指数报1457.86点，较上期下跌7.39%；上海-欧洲运价下跌4.83%至1595美元/TEU；上海-美西运价2084美元/FEU，较上周跌5.01%；上海-美东运价2896美元/F