市场概述
1月甲醇盘面价格受地缘政治因素和MTO停车影响，经历震荡走弱后大幅走强，但现货跟随有限，基差持续走弱。
供应端
- 国内开工率77.69%（+0.45%），西北开工率88.84%（+0.45%），非一体化开工率70.66%（+1.66%）。
- 海外装置：伊朗8套装置停车（Apanada 165，Sabalan 165，Arian 165，Kimiva 165，ZPC2# 330，Marian 165，Kaveh 230）。
需求端
- MTO开工率81.61%（-4.5%），沿海2套MTO装置停车检修。
- 传统下游：醋酸开工率79.50%（+2.75%），DMF开工率64.10%（+5.35%），甲醛开工率29.41%（-1.85%），MTBE开工率69.59%（-1.67%），二甲醚开工率5.45%（-0.16%）。
估值
- 港口现货价格2260-2270，基差05-70。
- 煤炭价格止跌反弹。
- 上游利润加权利润走弱。
- 下游利润：港口MTO利润走弱，传统下游利润幅走弱。
总结
甲醇市场供需双弱，内地维持高开工和高产量，年前清库导致库存小幅去化，但传统需求后续面临春节假期，需求季节性走弱。港口库存小幅去化，后续到港量减少预期，但MTO需求疲软（多套装置检修或降负），05合约去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场两大关键变量：一是伊朗甲醇产量低位背景下进口货源到港量的缩减节奏（1月发运39万吨），二是地缘因素带来的风险溢价。
策略
单边逢低多（前期多单若地缘缓和可部分止盈）。
核心矛盾
- MTO利润偏弱，检修增多，港口高库存去化能力减弱 vs 地缘扰动下海外进口发运进一步减少预期。
上行风险
地缘溢价仍在，“05绝对价格上有‘地缘+化工周期叙事’支持”，任何伊朗负面消息都可能刺激价格。
下行风险
核心基本面非常疲弱：
- 高库存：港口库存高位，“Q1的高库存去化在2月较难，最快也要3月”。
- 弱需求：下游负反馈，MTO需求疲软，大型装置集中停车。
- 现货疲软：港口基差走弱，现货跟涨乏力。
价格走势
内地走弱，港口震荡偏强。
全球价差：中国-全球价差走弱。
品种比价：MTO利润走弱。
开工：略下降供应（国内、海外开工率下降）。
预计后期到港大幅下降供应（进口到港减少）。
外盘开工继续下降供应（海外开工率下降）。
估值：上游利润加权利润略走弱。
需求：MTO开工走弱，传统下游开工略走强，传统下游加权利润偏弱。
库存：港口库存小去，内地小去，可流通库存仍然偏高，仓单库存。
进口：1-2月进口减少。
2月预计到港大幅减少。
