军工行业双周报：再看航天，启幕星辰

——军工行业双周报 2026年2月1日 ⚫“十 五 五”商 业 航 天 发 展 路 径 确 立，10万 亿产 业 生 态将成 型。商 业 航天 器及 应 用产 业链 共链 行动 大会于1月29日 在上 海举 办， “十 五五 ”中 国商 业航天 产 业高 质量 发展 的整 体路 线图 逐步 清晰。 国防军工 推荐维持 ⚫10万 亿级 产业 生态 有望 形成 ：《中 国商 业航 天产业 发 展愿 景报 告》提出到2030年，我国 商业 航天 核心 产业 链规 模有 望突破5万 亿元，带动 形成10万 亿级 产业 生态 。 ⚫供 需 精 准 匹 配 ， 产 业 合 作 共 赢 ：《 中 国 商 业 航 天重 大 供 需 信 息 》 正 式 发布 ，释 放出 产业 协同、合作 共赢 的明 确信 号，为 推动 商 业航 天产 业链 上下游 高 效对 接、 协同 高质 量发 展筑 牢了 信息 基础 。⚫“ 一 链 三 域 八 支 ” 标 准 体 系 发 布 ：商 业 航 天器 及应 用 产 业 链 标 准 体 系 构建 起“一 链三 域八 支 ”的 标准 体系 布局 ，将 为商 业航 天 产业 提供 高效 、优质 的 现代 化标 准服 务。⚫目 标发射 成本 骤降 ：2030年 ，低 轨星 座基 本建 成，可 重复 使用 技术 逐步完 善 ，发 射成 本将从当 前的 每公斤6-7万 元降至1万 元以内 。中 国商 火1月27日 宣 称2026年 全 力突 破可 重复 使用 技术。 分析师 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫SpaceX申 请 部 署100万 颗 卫 星 ， 打 造 太 空 数 据 中 心。SpaceX近 日向 美监 管 提交 申请，计划 发射 多达100万 颗 卫星 以构建“轨道 数据 中心”，目 标是未 来4至5年 实现100GW的 太 空算 力部 署。1月24日 ，马 斯克表示 星舰V4将 单 台猛 禽发 动机 推力 提升至300吨，叠加33台 发 动机 配置 ，总 起飞 推力将达1万 吨，全 回收 运力 约200吨。假设配备 算力模 块的Starlink V3单 星 质量为2吨，100GW的 太 空 算 力 部 署需发 射近 万 枚V4星 舰，并 将近 百万 颗Starlink V3卫 星送入太空。届 时，卫星 制造 和发 射 链将 获极 大拉 动。 ⚫基 金 军 工 持 仓 小 幅 回 升，超 配 比 例 创2021年 以 来 新 低 。2025Q4主 动型 公募 基 金军 工持 仓占 比2.89%， 环比 上升0.10pct， 同 比下 降0.68pct。剔 除军工 主 题基 金后，其他 主动 基金 军工 持仓 环比 下降。2025Q4基 金（剔 除军 工主题 ）持仓 占比1.98%，环比 下降0.23pct，同比 下降0.61pct。2025Q4板 块 超配 比 例为-0.45%，环 比下 降0.82pct， 同比 下降1.10pct， 超 配比 例下 降，创2021年 以来 新低 。 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：聚 焦商 业 航 天、两 机、军 贸和 装 备智 能 化 机 会。短 期看 ，由 于商业 航 天和 商业 航空 国产 化在未来 五年 需求 增长 的确 定 性高，且两 条赛 道制 造端均 为 千亿 级市 场，有望 持续 获得 市场 青睐。中 期看 ，军贸 需求 迎重 大拐 点，带动装 备总 需求 “量 价” 齐升 ，主 机和 关键 分系 统厂 商 显著 获益 。AI对发 电侧的 强 劲需 求有 望带 动燃 机产 业链 持续 强势。长期看 ，聚 焦2027年 建 军百 年重要 节 点，国防 开支 有望 维持7%左 右的 较高 增速，叠 加新 一代 主战 装备 迭代 加速 和 新质 战斗 力需 求跃 升， 行业 高景 气有 望延 续。 建 议 关 注 ： ⚫商 业 航天+商业 航空：中国卫 星、 航天 电子 、中航 机 载、 北摩 高科；⚫两 机 产业 链：航发 动力 、航 发科 技、华秦 科技 、航 宇 科技 ；⚫军 贸 领域 ：中航沈 飞、 航天 南湖 、国 睿科 技、 航天 彩 虹、 中航 成飞 ；⚫弹 产 业链 ：菲利华 、理 工导 航、 长盈 通、国科 天成；⚫智 能 化&信息 化：复旦 微电 、紫 光国 微、 晶品 特装 、 智明 达。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 局势失控 的风 险 ；需 求不 及预 期的 风 险；产品 大幅降价 风险 。 目录Catalog 一、“十五五”商业航天发展路径确立.....................................................................................................3 （一）产业链共链行动大会举办，10万亿产业生态即将形成..........................................................................3（二）SpaceX申请部署100万颗卫星，打造太空数据中心............................................................................4（三）中美商业航天板块资本化情况..........................................................................................................4 二、军工基金持仓小幅回升，超配比例持续下探.........................................................................................6 （一）基金军工持仓环比上升....................................................................................................................6（二）持仓集中度环比有所上升.................................................................................................................7（三）超配比例创2021年以来新低...........................................................................................................8 （一）周行情........................................................................................................................................10（二）当前共166家涉军上市公司，占比A股总市值3.32%........................................................................11（三）军工板块估值水平........................................................................................................................12（四）重要上市公司动态........................................................................................................................13（五）军工上市公司股权回购，彰显公司信心............................................................................................13 四、行业动态...................................................................................................................................16 （一）军工行业动态..............................................................................................................................16（二）低空经济板块动态........................................................................................................................16（三）商业航天板块动态........................................................................................................................17 一、“十五五”商业航天发展路径确立 （一）产业链共链行动大会举办，10万亿产业生态即将形成 1月29日 ，由 航天 科技 集团 有限 公司 和中 国宇航 学 会主 办的 商业 航天 器及 应用 产业 链共 链行动 大 会在 上海 举办 。会 上 发布 了《 中国 商业 航天产 业 发展 愿景 报告 》、 《 中国 商业 航天 重大 供需信息 》 及《 十五 五业 航天 器 及应 用产 业链 标准 体系》 等 多项 重大 成果 。此 次 为我 国商 业航 天首 次对多个 核 心领 域进 行集 中、 详 细的 内容 发布 ，“ 十五五 ” 中国 商业 航天 产业 高 质量 发展 的整 体路 径图已正 式 清晰 浮现 。 ⚫10万 亿 级 产业 生态有望 形成 ：由 中 国宇 航学 会牵 头 编制 完成 的《 中国 商 业航 天产 业发 展愿 景 报告》立足 技术 与产 业实 践，围绕 行业 应用 场景 ，聚 焦产 业生 态构 建与 国际 合作 拓展 ，系 统 描绘 了至2030年 的 发展 愿景 。报 告提 出到2030年 ，我 国商 业航 天核 心产 业链 规模有 望 突破5万亿 元， 带动 形成10万 亿级 产业 生态 。 ⚫供 需 精 准 匹 配， 产 业 合 作共 赢 ：航 天科 技 集 团牵头 编 制 的 《 中国 商 业 航 天重 大 供 需 信息 》正 式 发布 。需 求清 单汇 集了27家企 业95项核心 需 求， 覆盖 运载 火箭 及发 射、 航天 器制造 、测控 、卫 星应 用、基础 产品 五大 关键 领域 。供 应 清单 则整合50余 家 合作 伙伴的84项成 熟 产品 与核 心技 术。该 清单 的发 布，释 放出 产业 协 同、合 作共 赢的 明确 信号，为推 动商业 航 天产 业链 上下 游高 效对 接、 协同 高质 量发 展筑 牢 了信 息基 础。⚫“ 一 链三 域八 支”标 准体 系发