有色金属行业报告（2026.1.26-2026.1.30）：金属板块大幅回调，建议逢低做多

有色金属行业报告（2026.1.26-2026.1.30）

行业投资评级

强于大市 | 维持
金属板块大幅回调，建议逢低做多

投资要点

贵金属

• 事件影响：沃什被提名为美联储主席，市场预期降息缩表，叠加多头一致踩踏，贵金属出现暴跌。黄金最大跌幅超10%，白银单日最大跌幅超30%。
• 短期观点：获利盘出清导致价格剧烈震荡，可能进一步下跌，伦敦金可在4800-4900盎司间寻找低位筹码。
• 长期观点：去美元化进程不会转向，此次调整非牛市结束，耐心等待价格转向时点。

铜

• 价格波动：周中因南方铜业下调产量预期及金银暴涨，铜价一度涨至14000美元以上，随后剧烈回调。
• 需求端：铜板带企业采购意愿下滑，加工市场疲态显现。
• 供应端：LME库存搬家逻辑缓解，纽铜溢价基本不存在。
• 供需格局：自由港、泰克资源及南方铜业等企业下调2026年产量预期，预计2026年铜供需紧张，但市场对价格反应可能弱化，需观察节后国内去库情况。

铝

• 供应端：国内及印尼电解铝项目顺利爬产，日均产量稳步提升，供应端增长趋势延续。
• 需求端：高铝价压制下游接货意愿，开工率下滑，现货交投冷淡。
• 库存：行业库存延续累库，铝水转化比例走低，结构性供需矛盾未缓解。
• 短期走势：预计铝价短期波动震荡，但基本面紧张，逢低买入具有性价比。

新能源金属

• 镍：反转在即（详见《镍：反转在即》报告）。
• 钽：刚果金鲁巴亚钶钽矿区塌方事故致产量难以迅速恢复，五氧化二钽价格上涨，钽供需失衡加速，利好钽矿相关公司。
• 锡：受宏观事件及价格涨速过快影响大幅回落，供给端维持较大不确定性，AI资本支出高增提供基本面支撑，建议逢低做多。

投资建议

建议关注东方钽业、新金路、锡业股份、华锡有色、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。