美股策略月报：配置美股的必要性及相关标的

美股研究报告|美股策略月报 2026年2月2日 配置美股的必要性及相关标的 1月TACO交易再现：2026年1月，真正引起市场波动的是特朗普因购买格陵兰岛未能与欧洲达成共识，威胁将对欧洲8国加征关税，引发短暂的‘股债汇’三杀，之后TACO交易再次主导预期，美股连续强势反弹，此次波动虽然剧烈，但远未达到恐慌级别，投资者普遍将此事件视为‘地缘政治噪音’而非系统性风险。1月标普500涨1.4%，八个板块收涨，其中能源板块在油价上涨的推动下估值获大幅上修，月涨14.4%领先。工业板块盈利获4.6%上修，可重点关注。 作者 刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部联络电话：86 13760421136电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 美国经济韧性十足：美国2025年第三季度GDP年化环比4.4%，略高于市场预期4.3%，创近八个季度最高增速，GDPNow模型预测2025年第四度GDP年化环比增长4.2%。花旗美国意外指数自去年12月下旬触底后反弹并创近期新高，反映近期美国大多数经济数据好于预期，景气度趋向乐观。领先指标Sentix投资者信心创近11个月新高，说明机构/零售投资者对未来经济前景、股市走势向好的信心上升。 美联储先‘停下来，看一看’：2026年首次FOMC上，美联储按兵不动，鲍威尔讲话亦中规中矩，市场反应极为平淡。去年连续降息3次之后，融资成本已降低，金融系统流动性充裕，经济数据有了明显修复，但通胀还未回到2%的目标，现阶段先‘停下来，看一看’也属正常的现象。凯文·沃什被特朗普提名为新一任美联储主席，其是货币宽松的支持者，但要打破‘停下来，看一看’的局面，现阶段最有效的方式就是通过其鹆派的言论来影响降息预期。 美股盈利于25下半年开始扩散：科技七巨头动态PE比标普500高39%，比标普500（剔除七巨头）高54%，但对应的盈利增速科技七巨头亦比标普500、标普500（剔除七巨头）高出一大截（2025年：40.3%VS15.4%VS12.5%。2026年：18.2%VS12.5%VS10.5%），这主要由于科技七巨头在其各自领域具有全球的垄断地位。标普500（剔除七巨头）盈利增速已于25Q3-25Q4恢复双位数增长，贡献度上升，即不单由七巨头推动美股上涨，其它493家公司也同样推动美股上涨。 从全球视角看，美国科技股盈利增速领先：全球主要市场中，盈利增速较强劲的股指来自美国、加拿大和中国。美国科技股未来12个月预期盈利增速较领先。MSCI全球市场盈利增速为11.8%。其中，美股纳指100同比增长21.1%，加拿大综合指数同比增长14.5%，中国沪深300同比增长9.1%。欧洲主要市场指数同比普遍在4.5%-7%低速区间。而日本日经225指数落入负值区域，同比增长-2.9%。 配置美股的必要性：标普500近百年CAGR约6%，近十年CAGR约12.8%，具有较好的复利效应。在11个具有代表性的交易所中，美股成交金额占比长年保持在70%左右，具有全球最好的流动性。美股市值72.9万亿美元（不包括ADR与ETF），占全球比重47.4%，如果不投资美股，意味着错过全球近半的股权市场机会。 展望：近期美国经济数据反映基本面向好，虽然美联储暂停降息，但沃什被提名为新一任联储主席，其将通过鸽派言论影响未来预期，标普500大概率将延续稳步上行的慢牛格局。今年为中期选举年，美国家庭资产构成中32.8%的财富为股票，权重最高，“股市上涨就是支持率上升”，特朗普为获得选票拿下两院，大概率会加码各类行动，但预计不会推出过于激进、负向影响时间较长的言论或行政令，因此，短期情绪导致的估值下挫反而提供低位入市的机会。 目录 复盘2026年1月走势................................................................................................................................................................................................3美国经济韧性十足.......................................................................................................................................................................................................4美联储先‘停下来，看一看’......................................................................................................................................................................................6从不同角度看估值.......................................................................................................................................................................................................7盈利向更广阔的领域扩散.........................................................................................................................................................................................8全球主要市场盈利对比.............................................................................................................................................................................................9配置美股的必要性（3-1）：长期复利.............................................................................................................................................................11配置美股的必要性（3-2）：具有极高的流动性...........................................................................................................................................11配置美股的必要性（3-3）：美股占全球市值比重47.4%.........................................................................................................................12美股投资标的及配置建议......................................................................................................................................................................................13风险提示：..................................................................................................................................................................................................................14分析员声明..................................................................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：特朗普在社交媒体称将对欧洲8国加征关税，引发短暂‘股债汇’三杀，而后出现TACO交易.............3图表2：1月标普500涨1.4%，八个板块收涨，其中能源板块在油价上涨的推动下估值获大幅提升，月涨14.4%.........................................................................................................................................................................................................................4图表3：美国2025第三季度GDP环比折年率4.4%，创近8个季度最高值.........................................................................4图表4：亚特兰大联储GDPNow经济预测模型预测2025年第四度GDP环比增长4.2%................................................5图表5：花旗美国意外指数自去年12月下旬触底后反弹并创近期新高..................................................................................5图表6：美国Sentix投资信心1月值13.2，创近11个月新高....................................................................................................6图表7：PolyMarket市场应验了凯文沃什被提名为新一任美联储主席...................................................................................6图表8：市场预期2026年将有两次降息..............................................................................................................................................7图表9：标普500动态PE23.2倍，介于一