玉米、淀粉月报总结
玉米
- 外盘：1月USDA报告上调美国玉米产量至创纪录的170.21亿蒲，单产186.5蒲，面积上调导致美玉米暴跌5%，全球供应量上升担忧情绪持续。美国玉米季度库存创历史最高水平。小麦受玉米下跌拖累跟随调整，小麦期末库存预测上调。报告后美玉米低价优势获买家青睐，期价震荡上行。美国和俄罗斯严寒天气引发作物产量担忧，期价上涨，但寒冷天气导致谷物运输放缓、乙醇运营受扰，限制玉米加工需求。美元跌至4年低点，支撑大宗商品报价。
- 国内：1月临近春节，产区潮粮销售进度提升，玉米近月合约期价下跌，远期合约跟随调整。截至1月29日，全国玉米周度均价2332元/吨。东北玉米价格小幅震荡，华北地区价格整体稳定。农户售粮相对平均，贸易商建库，深加工企业库存增加，短期供需相对平衡。销区市场玉米价格先涨后跌，调整幅度有限。下游饲料企业春节补库基本结束，市场购销清淡。技术上，玉米3月合约在2300整数关口遇阻回落，多头资金减仓离场，期价调整。5、7月合约高位震荡。建议获利多单设置动态止盈，警惕价格高位调整风险。
- 供需：USDA报告利空，美玉米领跌，小麦跟跌。25年美玉米面积明显增加，产量创纪录。1月USDA预计美玉米单产186.5蒲，季度库存创历史最高水平。1月美玉米结转库存22.27亿蒲，库存高企成为主要利空。12月玉米进口80万吨，1-12月进口265万吨，12月单月进口量创24年最高水平。行业预期25/26年中国进口玉米同比增量500-1000万吨。
- 展望：一季度关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。玉米主力2603合约春节前多头资金离场，远期合约期价进入拉锯阶段。饲料企业平均库存环比+1.95%，同比-2.21%，春节前下游备货带动期、现反弹。玉米期价正向排列，3月合约冲击2300关口后回落，春节前后市场面临方向选择。短期3月资金向5、7月转移，远期合约面临方向选择；长期丰产预期叠加进口、替代增加，玉米期价重回震荡区间，下游采购定方向。操作建议累购期权止盈离场后观望。
淀粉
- 回顾：年初玉米淀粉行业加工持续亏损，行业利润在盈亏平衡线徘徊，淀粉期价震荡下行。截至报告期，淀粉期价高位调整。
- 供需：1月末玉米淀粉开机率59.99%，环比-0.47%。山东加工利润12元/吨，较上月+18元/吨。下游大型终端处于生产旺季，企业集中发货，执行前期订单为主，华北多数企业供应偏紧，东北地区企业亏损较难缓解。1月末玉米淀粉主流报价维稳，华北少数企业价格略微松动。
- 展望：玉米原料及供应端继续支撑价格，下游大型终端处于生产旺季，企业处于集中发货期。供应维持偏紧状态，外加原料价格坚挺，玉米淀粉价格仍有支撑。
小麦
- 回顾：小麦主产国产量由减到增，全球库存充足，阿根廷小麦丰产预期强化。CBOT小麦主连价格区间528-621-506-581-528-501-540。
- 供需：最低收购价小麦竞价交易持续，1月累计销售80万吨，成交56.53万吨，成交率70.66%。主产区小麦报价2525元/吨，较上月涨13元/吨，同比涨5.38%。基层余粮持续消耗，农户及贸易商持粮惜售，市场实际流通粮源偏紧。各级政策性小麦持续投放补充供给，但优质粮源溢价偏高，对市场冲击有限。春节临近，制粉企业开启节前刚需补库，下游订单小幅支撑小麦消费。政策层面保供稳价，政策性投放保障供给，稳定市场预期。
- 展望：26年小麦市场继续关注地缘政治。全球小麦产量增幅大于消费，结转库存明显增加。
生猪
- 回顾：元旦过后猪价下行，生猪养殖由赚转亏，春节前上市猪企积极出栏。DCE生猪主连价格区间12505-14400-13500-14055-11650。
- 供需：1月猪价先涨后跌，中旬达到阶段性高点后承压下行。全国生猪出栏均价12.79元/公斤，环比下跌1.39%，同比下跌18.74%。供需关系核心逻辑为“集团场出栏增量，屠宰承接乏力”。整体均价仍将下跌。
- 展望：养殖亏损对行业规模影响，养殖效能提升对成本影响，豆粕、玉米等原料价格变化对猪价影响。国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯；结转库存增量：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚。
