贵金属周报：本轮贵金属超级牛市大概率已结束

• 核心观点：上周贵金属市场单日暴跌，国际金价和银价创历史最大单日跌幅，标志着本轮贵金属牛市的可能结束。
• 沃什被提名美联储主席的影响：特朗普提名沃什为美联储主席，其鹰派立场动摇了市场原预期美联储激进降息和独立性丧失将导致美元贬金价升的逻辑。预计沃什上任后降息有限（1-2次），且可能伴随缩表，美联储独立性将保持。
• 去美元化央行购金的影响：央行购金对金价有托底作用，但难以推动金价持续上涨。俄罗斯央行去年底开始出售黄金值得关注。
• 白银价格负反馈显现：白银价格涨幅过大，对下游产业（电动车、光伏等）造成压力，需求端可能出现负反馈。市场炒作的需求缺口存在水分。
• 超大阴线的杀伤力：上周五金银价格暴跌，形成高位穿头破脚形态，留下巨大跳空缺口，预示市场向上修复难度加大。
• 炒作闭环结束：贵金属、金属期货到股市相应板块的炒作闭环已完成，市场进入高潮后的集体落幕阶段。
• 周期性节点：本轮贵金属牛市可能已面临10年周期的结束节点。
• 研究结论：本轮贵金属牛市可能已经结束，尽管地缘政治和去美元化因素可能托底金价，但宏观因素变化和周期性力量将导致市场调整复杂。银价波动风险更大，短期市场多空搏斗剧烈，建议降低仓位。

关键数据：

• 金价：单日暴跌超10%，从5600美元降至4900美元附近。
• 银价：单日暴跌超25%，从121美元降至85美元附近，创1980年代以来最大单日跌幅。
• 黄金储备比重：从13%升至28%，预计可能达35%左右。
• 银价需求缺口：2024年约6500吨，2025年最多5800吨，缺口收窄。