核心观点
- 供应方面：泰北及越南中北部逐步进入减产停割期，总供应缩量，叠加海外工厂原料备货，海外原料价格上涨，成本支撑走强。
- 需求方面：多种原料价格高位运行，成本压力下，部分样本企业春节放假，装置排产收尾，产能利用率下行；轮胎市场全钢胎终端需求疲弱，半钢胎节前或存出货小高峰。
- 库存方面：青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库。
- 基本面：原料价格走强，胶价下方成本支撑走强，现货库存阶段性降库，基本面边际好转。
关键数据
- 泰国原料价格：胶水月均价56.65泰铢/公斤，涨2.35%；杯胶月均价52.17泰铢/公斤，涨4.85%。
- 越南原料价格：1月原料价格全程高位运行，月末高位偏强震荡。
- 青岛库存：截至1月25日，保税和一般贸易合计库存58.45万吨，环比减少0.04万吨。
- 中国天胶社会库存：截至1月25日，库存127.2万吨，环比下降0.2万吨。
- 12月进口量：80.34万吨，环比增长24.83%，同比增长25.39%。
- 欧盟乘用车销量：12月同比增长5.8%至963,319辆。
- 中国汽车产销：2025年分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高。
- 12月重卡销量：环比下降9%，同比增长22%。
- 轮胎开工率：半钢胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.47%，环比-0.06个百分点。
- 轮胎产量：12月半钢产量环比+0.14%，同比+4.21%；全钢产量环比-1.15%，同比+8.43%。
- 轮胎出口：12月同比增长3.6%，达965万吨。
研究结论
- 基于供应缩量、成本支撑和库存阶段性降库，基本面边际好转，建议轻仓试多。
- 策略：单边轻仓试多，套利和期权观望为主。
数据来源
- Wind、Mysteel、Qinrex、隆众资讯、NOAA、广发期货研究所
