白糖研报总结
基本面
- Green Pool 预测：预计 26/27 年度全球糖供应量过剩 15.6 万吨，低于 25/26 年度的 274 万吨。
- 国内数据：2025 年 12 月底，25/26 年度全国累计产糖 470.18 万吨，累计销糖 157 万吨，销糖率 33.39%。
- 进口数据：2025 年 12 月中国进口食糖 58 万吨，同比增加 19 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 6.97 万吨，同比减少 12.08 万吨。
基差
- 柳州现货：5370 元/吨，基差 122（05 合约），升水期货，中性。
库存
- 工业库存：截至 10 月底，25/26 榨季工业库存 79.14 万吨，偏空。
盘面
- 技术指标：20 日均线走平，K线在 20 日均线附近，中性。
主力持仓
- 持仓情况：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期
- 压力位：郑糖主力 05 合约上方 60 日均线压力较大，短期受压回落。
- 市场动态：周五夜盘外糖再度走低，进口糖低价压制，国内白糖冲高动力不足，预计继续在 5200 上下震荡整理。
利多因素
- 26/27 年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
- 外糖价格跌至 14.5 美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 中国进口糖浆及预混粉：价格及数据未详细展开。
- 25/26 年度供需情况：近 3 个月机构预测情况（DeepSeek）。
- 进口原糖加工后完税成本（AI）：50% 关税。
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