洁净室市场继续扩容，关注地产预期改善

本报告导读： 建筑工程业《美光未来十年将在新加坡投资240亿美元，驱动洁净室市场扩容》2026.01.28建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260127》2026.01.27建筑工程业《太空光伏迎新催化，关注建筑AI应用》2026.01.25建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260120》2026.01.20建筑工程业《半导体资本开支利好洁净室，国网十五五固投4万亿》2026.01.18 高科技产业投资增长驱动洁净室行业市场扩容，受益标的亚翔集成，相关标的圣晖集成、柏诚股份。房地产市场预期边际改善，房地产转型发展空间依然十分广阔。 投资要点： 房地产市场预期边际改善，房地产转型发展空间依然十分广阔。(1)2025年12月中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。(2)2026年1月2日求是网发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，指出房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高，加强预期管理对稳定房地产市场具有特殊重要性。要全面辩证认识当前房地产市场面临的形势，深入贯彻落实党中央决策部署，切实改善和稳定房地产市场预期，为国民经济平稳运行提供有力支撑。国新办发布会介绍央企高质量发展情况，以重组整合为抓手加快建设世 界一流企业。(1)国新办1月28日举行新闻发布会介绍2025年国资央企高质量发展情况，以重组整合为抓手加快建设更多世界一流企业。扎实做好新央企组建和战略性重组，更加突出中央企业在战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等领域的支撑作用，更好把企业做强做优做大。(2)深入推进专业化整合，支持创新能力强的企业作为主体，开展同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合，减少行业内卷。(3)支持中央企业开展高质量并购，获取核心要素、抢占技术先机，加快培育发展战略性新兴产业和未来产业。同时，进一步强化重组整合融合，充分发挥协同效应，最大限度释放改革红利，不断增强核心功能、提升核心竞争力。推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向。(1)洁净室 推荐亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。商业航天相关标的航天工程、上海港湾。可控核聚变相关标的中国核建。风光氢储推荐标的华电科工、中国能建、中国电建。机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的宏润建设。量子相关标的志特新材。(2)红利板块推荐股息率中国建筑5.2%、隧道股份4.7%、中材国际4.9%，财政加码稳增长推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、上海建工等，化工推荐中国化学。(3)国际工程推荐中钢国际、北方国际、中工国际等。新疆相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐标的中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录 1.近期重点报告.......................................................................................41.1.2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》41.2.2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》.....41.3.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》51.4.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》61.5.2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》72.重点公司推荐.......................................................................................82.1.2026年1月28日《华电科工：重大合同快速增长，海外业务进展显著》82.2.2026年1月11日《亚翔集成：母公司单12月合并营业收入同比增长165.2%，加大海外市场拓展力度》..........................................................92.3.2025年11月12日《中国建筑：Q3归母净利润承压，估值底部分红稳定可观》..............................................................................................92.4.2025年5月15日《中国化学：己二腈实现突破，煤化工国际领先》102.5.2025年12月1日《中国交建：经营现金流显著改善，推进资产盘活工作》...................................................................................................112.6.2026年1月29日《中国中铁：铜钼矿产待重估，承建海南商业航天发射场》...............................................................................................112.7.2025年11月20日《中国铁建：Q3归母净利润增8.3%，海外订单快速增长》...............................................................................................122.8.2025年11月24日《四川路桥：Q3归母净利润增60%，预期股息率具性价比》............................................................................................132.9.2025年11月23日《中材国际：Q3经营现金流改善，海外订单快速增长》...................................................................................................132.10.2025年11月18日《中钢国际：营收利润阶段承压，毛利率现金流显著改善》............................................................................................142.11.2025年11月20日《北方国际：Q3归母净利润承压，经营现金流显著改善》...............................................................................................152.12.2025年11月13日《中工国际：Q3归母净利增35%，生效合同大幅增长》163.宏观/中观/微观相关数据表.................................................................164.风险提示............................................................................................20 1.近期重点报告 1.1.2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》 科技推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向。(1)AI算力相关标的甘咨询、宁波建工、城地香江，AI应用推荐标的华建集团、华设集团，相关标的苏交科、矩阵股份。(2)可控核聚变BEST装置杜瓦底座主体安装完成。相关标的中国核建。(3)低空经济推荐设计总院/华设集团/隧道股份，相关标的苏交科/深城交/中交设计/地铁设计。(4)洁净室行业持续扩容,推荐标的亚翔集成，相关标的柏诚股份、圣晖集成。(5)低轨卫星星座快速布局，推荐标的上海港湾，相关标的东珠生态。(6)风光储推荐标的中国电建。(7)2030年氢能需求将增至3700万吨，到2060年将增至1.3亿吨，推荐标的华电科工。(8)机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的东南网架、杭萧钢构、宏润建设。(9)量子相关标的志特新材。 顺周期资源品推荐具有铜、钴、镍、金及从事焦煤贸易的建筑公司，及订单景气度改善的化工工程施工企业。(1)建筑铜金等矿产价值重估，降息预期催化资源品涨价，推荐标的中国中冶、中国中铁、中国电建、上海建工、北方国际。(2)政策支持化工投资，节能降碳打开新空间。推荐中国化学股权激励考核2025年扣非净利增速10%，相关标的东华科技、三维化学、中石化炼化工程。 基建央国企推荐红利属性强、受益稳增长及化债、反内卷等政策的龙头，区域板块推荐一带一路国际工程公司，受益新疆、川藏西部基建景气度提升的区域龙头。(1)红利板块推荐业绩稳健且股息率可观的中国建筑（股息率5.00%）、中材国际（股息率4.76%）、隧道股份（股息率4.55%），稳增长、化债、反内卷推荐估值处于历史底部的建筑央企中国铁建、中国中铁、中国交建。(2)国际工程公司2025Q3订单加速，推荐中钢国际、北方国际、中材国际、中工国际等。新疆推荐标的中国中铁、中国铁建，相关标的新疆交建、北新路桥。运河推荐标的中国交建、华设集团、安徽建工。四川推荐标的四川路桥。西藏推荐标的中国电建。 寻找产业链中高需求、高壁垒、高盈利卓越龙头，对应推荐AI等高需求新基建方向、市占率高具竞争优势的龙头、盈利有确定性且股息率可观的公司。(1)新基建包括AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，具有高需求特性，龙头成长空间大。(2)中国建筑房建与地产、中国中铁/中国铁建铁路建设、中国交建公路建设、中国电建水电建设、中国化学化工工程、中材国际水泥工程等市占率高，技术壁垒强。(3)西部基建当前利润增速高、一带一路增长空间大、建筑央国企盈利稳健有确定性，叠加公司市值管理分红提升，当前估值处于底部，兼具弹性与安全边际。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 1.2.2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》 第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大。(1)前三季度建筑业整体，收入同降5.5%同扩0.64个百分点，净利润同比下降10%同比收窄1.6个百分点，毛利率9.91%同降0.08个百分点，净利润率2.61%同降0.14个百分点，经营净现金/收入-7.19%同比收窄0.9个百分点，负债率77.47%同增0.7个百分点，应收账款周转率2.64同比下降0.61。(2)单第三季度建筑业整体，收入同降4.6%同比收窄3.5个百分点、环比收窄0.99个百分点，净利润同 降18.6%同扩3.3个百分点、环扩14个百分点。 央企第三季度大都净利润降现金流改善。(1)第三季度收入增速，中国化学4.3%、中国电建3.8%、中国铁建-1.15%、中国交建-1.3%、中国中铁-4.5%、中国建筑-6.6%、中国中冶-14%、中国核建-16%。(2) 2025/2024年第三季度净利润增速，中国化学13%/29%、中国铁建8%/-34%、中国中铁-10%/-19%、中国交建-16%/-1%、中国电建-18%/-9%、中国建筑-24%/-30%、中国核建-38%/-3%、中国中冶-68%/177%。(3)第三季度经营性净现金流增速，中国电建5564%、中国化学520%、中国交建501%、中国中铁451%、中国中冶211%、中国铁建96%、中国核建-159%、中国建筑-58%。 地方国企新疆交建和四川路桥业绩好，其他区域和国际工程大都下降。2025/2024年第三季度净利