有色（铜）周报：铜价新高后 节前再度进入高位调整阶段

行情回顾

• 沪铜主力合约周内冲高回落，收于103680元/吨，上涨2.31%；LME铜震荡偏强，截至1月30日收盘报13922美元/吨。

基本面分析

• 现货市场：电解铜现货价格震荡上涨，现货贴水；沪粤价差由负转正。
• 铜精矿：中国铜精矿月度进口量同比减少，产量同比增加；TC和加工费持续处于高位。
• 电解铜供应：12月中国电解铜产量环比增加7.5万吨（6.8%），同比上升7.54%；1月预计产量环比下降1.45万吨（1.23%），同比增加15.63万吨（14.78%）。
• 电解铜进出口：中国电解铜月度出口量同比增加，进口量同比减少；出口利润模型显示出口盈亏。
• 废铜：国产废铜供给增加，进口量同比减少；精废价差处于合理范围。
• 电解铜库存：中国电解铜社会库存周内小幅去库，上海期货交易所仓单库存增加；LME、COMEX电解铜库存均增加。
• 铜材供应：各类铜材周度开工率上升，月度产量同比增加，净进口量同比减少。
• 下游需求：家电行业三大白电排产总量同比大幅下降22.1%；汽车市场进入季节性淡季，但政策托底。
• 房地产：中国房地产竣工面积累计同比上升，待售面积累计同比减少，新开工面积累计同比增加。
• 电网投资：国家电网公司预计“十五五”期间固定资产投资较“十四五”增长40%。

后市展望

• 短期内铜价面临获利了结压力，需警惕春节前的回调风险；中长期上涨逻辑依然稳固，受宏观地缘政治风险、战略资源属性等因素支撑。
• 建议春节前适当控制仓位，谨防市场异动和冲高回落风险，把握中长期偏强趋势。