中际旭创300308CH买入评级于1月30日收盘后发布202

同时，扣除股份支付费用后，光模块业务净利润预计为108亿– 131亿元，同比增长90.8% – 131.4%。 2025财年业绩预告对应2025年第四季度净利 中际旭创（300308 CH，买入评级）于1月30日收盘后发布2025财年业绩预告，，同比增长89.5% –128.17%，其中间值108亿元，较我们此前预计的103亿元高出5%。 同时，扣除股份支付费用后，光模块业务净利润预计为108亿– 131亿元，同比增长90.8% – 131.4%。 2025财年业绩预告对应2025年第四季度净利润为26.7亿– 46.7亿元，同比增长88% – 229%，环比增长15% –49%，其中间值36.7亿元，环比增长17%，较我们对2025年第四季度的预期高出16%。 我们认为，季度环比的稳健增长主要得益于800G和1.6T光模块需求的持续上升，且在供应链紧张的市场环境下，公司的领先市场地位有助于其获取光芯片等关键零部件。 我们认为，1.6T光模块的加速普及以及硅光技术的迁移，将为公司带来持续的环比增长和利润率提升。 此外，根据我们的行业调研了解到，由于相干公司（COHR US，未评级）和格兰博光电（未上市）等核心供应商供应紧张，隔离器及其核心部件法拉第旋光片等其他零部件可能成为行业新的瓶颈。 我们维持“买入”评级，目标价仍为799元，该目标价基于2026财年预期每股收益22.8元，对应35倍市盈率，与中国A/H股光通信板块的万得一致预期市盈率中值相符。 目前该股票的2026财年预期市盈率为28.5倍。 另一家光模块供应商天孚通信（300502 CH，未评级）主要面向全球人工智能数据中心市场，同日也发布了2025财年业绩预告。 公司预计2025财年净利润为94亿– 99亿元，同比增长231.2% – 248.9%，其中间值96.5亿元，较万得一致预期的89.9亿元高出7%。 2025财年业绩预告对应2025年第四季度净利润为30.7亿– 35.7亿元，环比增长28.9% – 49.8%。 我们认为，在2025年第三季度业绩温和增长后，第四季度盈利增长重新加速，这可能会缓解市场对光模块市场需求疲软的担忧。