太空光伏空中加油，储能调整到位迎催化，并继续推荐海风与氢能

子行业周度核心观点： 整体观点：本周SpaceX提交的百万颗级最新星座计划与中国航天科技集团宣布的“155战略”继续为商业航天与太空光伏主线“空中加油”，再次重申看好太空/马斯克光伏仍是当前电新板块最强主线；储能与锂电板块在下游淡季与碳酸锂涨价的双重影响下前期调整充分，本周迎来期待已久的容量电价政策落地，伴随后续各省区具体电价政策出台、碳酸锂价格回落、项目开工将提速，储能板块热度有望重新回升；此外，本周欧洲海风与国内氢能领域继续有积极信号，再次提示低位布局机会（本周发布明阳智能公司深度报告，重点看好）。 光伏&储能：SpaceX提交百万颗级轨道数据中心卫星计划，人类迈出走向II级文明的第一步，太空光伏行情继续空中加油；银价高位大幅回落有望缓解电池组件环节成本压力，驱动短期盈利预期修复；全国性储能容量电价政策框架政策落地，为储能项目投资注入确定性的同时，有望逐步展现对光伏发电消纳及市场交易电价的积极影响。 风电：1月风机招标6.3GW，陆风中标均价仍然维持较好水平，继续看好2026-2027年整机环节盈利弹性释放；2025年国内风电新增并网约120GW，同比+50%，看好“十五五”风电需求持续向上；英国政府高层宣布将很快决定明阳欧洲工厂建设决定，建议积极关注风电欧洲出海链。 锂电：重点关注下周2.7-2.8举办的2026中国全固态电池产学研协同创新平台年会暨第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛，论坛将围绕关键材料、电芯创新、工艺装备、AI全链条赋能以及知识产权，聚焦真问题，探讨真方案，构建开放协同的高水平交流平台。关注固态电池相关产业进展和机会。 AIDC电源&液冷：本周海外CSP大厂发布2025年第四季度财报及2026第一季度业绩指引、超市场预期，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 氢能与燃料电池：政策定调空前明确，能源局“十五五”将大力培育氢能未来产业；供应链宣布扩产，BE系统产能或将超预期上修，2月5日BE财报电话会指引或超预期，建议重点布局产业链机会。 电网：1）ABB发布25Q4财报，全球电气化业务订单单季度同比+36%，其中美洲地区增长55%，下游各领域均有所改善，数据中心领域增长显著，看好电力设备出口、数据中心下游持续高景气；2）能源局表示将加快项目前期工作，推动主干网、配电网、智能微电网协同，看好26年特高压建设加速，主网投资维持高位，27年开始配网投资力度加大。 本周重要行业事件： 风光储：SpaceX向FCC提交百万颗级卫星发射计划；发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》；工信部召开光伏行业企业家座谈会；能源局公布2025年风光储新增装机量；欧洲九国计划共同开发100GW海上风电。电网：国网董事长会见哈萨克斯坦电网公司董事会主席；“疆电入湘”、“藏电入渝”工程力争纳入“十五五”规划。锂电：海科新源获比亚迪电解液材料大单；下周将举办2026中国全固态电池产学研协同创新平台年会。 氢能与燃料电池：湖南将打造京广、沪昆、许广3条氢能示范线；4大氢能专项标委会获国家能源局正式批复；中煤+中船，两大央企签约45亿元绿色甲醇项目。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 本周SpaceX提交的百万颗级最新星座计划与中国航天科技集团宣布的“155战略”继续为商业航天与太空光伏主线“空中加油”，再次重申看好太空/马斯克光伏仍是当前电新板块最强主线；储能与锂电板块在下游淡季与碳酸锂涨价的双重影响下前期调整充分，本周迎来期待已久的容量电价政策落地，伴随后续各省区具体电价政策出台、碳酸锂价格回落、项目开工将提速，储能板块热度有望重新回升；此外，本周欧洲海风与国内氢能领域继续有积极信号，再次提示低位布局机会（本周发布明阳智能公司深度报告，重点看好）。 光伏&储能：SpaceX提交百万颗级轨道数据中心卫星计划，人类迈出走向II级文明的第一步，太空光伏行情继续空中加油；银价高位大幅回落有望缓解电池组件环节成本压力，驱动短期盈利预期修复；全国性储能容量电价政策框架政策落地，为储能项目投资注入确定性的同时，有望逐步展现对光伏发电消纳及市场交易电价的积极影响。 一、SpaceX提交百万颗级轨道数据中心卫星计划，人类迈出走向卡尔达肖夫II级文明的第一步。 1）美国联邦通信委员会（FCC）最新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力(轨道数据中心)，以支持先进的人工智能。 由这些卫星组成的系统计划部署在500km-2000km的轨道高度上，每个轨道宽度不超过50km，采用太阳同步轨道倾角约30°，直接利用近乎持续的太阳能，运营不同版本的卫星硬件，以优化各轨道壳层的运行效率，大幅减少对电池和电源切换的依赖，减少地面数据中心带来的环境影响。 2）本周内，连续传出SpaceX上市计划相关资讯，例如：权衡在6月进行IPO、SpaceX探讨与特斯拉进行潜在合并、与xAI深化战略合作等。 3）1月29日，中国航天科技集团在商业航天器及应用产业链共链行动大会上宣布启动“155战略”，布局商业航天未来十年发展，重点推动太空旅游、资源开发等新领域。 SpaceX 100万颗算力星座规划，一方面向市场展示了其对此前宣称的百GW卫星发射量的明确信心，另一方面SpaceX、xAI、特斯拉之间的合作有望建立一个在垂直方向上无限延伸的计算、训练、执行系统。 SpaceX表示，由百万颗卫星组成的轨道数据中心星座，是迈向卡尔达肖夫II级文明的第一步。卡尔达肖夫等级理论通过文明能够利用和控制的能源总量来衡量一个文明的技术先进程度，II级文明也被称为恒星文明，指可以控制和利用其所在恒星系统的全部能源，因此关键即是对太阳能的充分利用。 光生伏特效应是当前将太阳能转换为电能的最主流且高效的方式，因此将光伏作为卫星的能源方案，并不只是卫星运行的一种能源方案，而且将太阳的能量进行极致利用的唯一途径，在这个维度上，不论是通信卫星还是算力卫星，或者是未来各类太空活动，都是光电转换后推动文明进步的载体。 根据SpaceX部署计划，在2000km以下高度仍属于低轨，考虑低发射成本和卫星寿命的容忍度，在轨数据丰富、地面产业链发展历史悠久的晶硅有望替代砷化镓，率先成为太空光伏起量过程中，性价比较高的下一代主流路线。 国内方面，中国航天科技集团提出以“五个一流”为标准：一流技术、一流产品、一流供给、一流安全、一流服务。其中“一流供给”提到要大幅提升生产制造能力，实现大规模、低成本、高可靠、高韧性的产品供给，满足产业规模化发展需求。晶硅及钙钛矿叠层电池即符合“大规模、低成本、高可靠、高韧性”要求的光伏技术。 在晶硅光伏的产业链路中，由“设备”生产出“硅料、硅片、电池片、组件”，“辅材”主要用于“电池片、组件”环节配合晶硅形成完整、可导电的光伏电池。因此我们认为，在太空维度，产能建设阶段设备环节率先受益（无论客户自制还是外采），而后随着电池、组件开始生产，相关辅材需求随之提升，同时高效、柔性、轻量化的钙钛矿叠层技术作为终极路线，有望随着太阳翼面积的增加而逐步渗透。 中国光伏产业在多年发展中已经具备了全球最完善的供应链、最大规模的产能和最领先全面的技术，我们认为国内光伏产业有望在全球商业航天大发展过程中，充分受益于此次由太空光伏应用需求所强化的海外光伏产能扩张、区别于地面的特制产品需求规模增大、并伴随设备/电池组件/辅材产品量价齐升的绝佳机会。 梳理相关环节重点公司如下： 1）设备环节：按产业链上下游环节排序-硅料环节：双良节能-拉棒环节：晶盛机电、连城数控、奥特维-切片环节：高测股份、宇晶股份-电池环节：迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯 -组件环节：奥特维 2）辅材环节-太空视角：太空柔性、抗辐射辅材供应商CPI膜材料：钧达股份、福斯特、沃格光电、瑞华泰、鹿山新材UTG玻璃：蓝思科技、凯盛科技 焊带：宇邦新材 -地面视角：具备海外产能的核心辅材供应商胶膜：福斯特（越南、泰国产能）玻璃：福莱特（越南、在建印尼产能）、信义光能（马来、印尼产能）、亚玛顿（在建阿联酋产能）边框：永臻股份（越南产能）、鑫铂股份（在建马来产能）接线盒：泽润新能（泰国产能）等 3）电池组件环节 -太空视角：太空电池组件产品制造商：钧达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能 -地面视角：具备海外产能及相关建设与制造经验的电池厂商：钧达股份、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、天合光能、横店东磁、博威合金、晶澳科技。 二、两部委发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，短期为储能投资注入确定性，中期有望改善光伏发电消纳与收益率预期。 1月30日国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制。 根据政策，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素确定容量电价标准。以湖北省举例，目前煤电容量电价标准165元/千瓦⋅年，近一年最长净负荷高峰持续时间为10小时，因此湖北对电网侧独立新型储能，按照顶峰放电时长10小时对其容量进行折算，计算出对系统可用的容量。这意味着只有具备长时间、高可靠性顶峰能力的优质储能才能拿满补偿，纯粹为了应付配储任务的“僵尸项目”将无利可图，有望加速行业落后产能出清、优化行业竞争格局。 从需求角度来看，近期由于上游碳酸锂价格上涨、叠加本身处于年初行业淡季，市场担心央国企储能投资积极性有所减弱，而此时发布容量电价政策无疑为行业注入一剂强心剂。我们预计后续各省将陆续出台容量电价具体补偿标准，有助于疏导上游成本上涨的压力，加快观望项目的快速落地。建议关注受益于国内大储建设加速的系统集成商：阳光电源、海博思创、上能电气等。 同时，从中长期看，电网侧储能项目的大规模建设，势必带来大量用电低谷时段的充电需求，或将在一定程度上抬高部分地区午间光伏出力高峰期的极端低电价，再结合储能对电网灵活性的改善，有望显著改善部分地区光伏项目的消纳与市场交易电价水平，并最终实现预期收益率的提升。 风电：1月风机招标6.3GW，陆风中标均价仍然维持较好水平，继续看好2026-2027年整机环节盈利弹性释放；2025年国内风电新增并网约120GW，同比+50%，看好“十五五”风电需求持续向上；英国政府高层宣布将很快决定明阳欧洲工厂建设决定，建议积极关注风电欧洲出海链。 一、1月风机招标6.3GW，陆风中标均价仍然维持较好水平，继续看好2026-2027年整机环节盈利弹性释放： 根据我们不完全统计，1月央国企业主新增风机招标6.3GW，全部为陆风项目招标，同比-35%，考虑到2025年一季度整体基数较高，单月招标下滑较为正常，后续有望逐步回暖。价格层面，1月陆风机组价格仍然维持良好水平，表观均价1700元/kW，较2025年1571元/kW提升8%，同时除了10MW机型外，其余机型中标均价较2025年价格还有进一步提升。 来源：中国招标投标公共服务平台，国金证券研究所 当前对整机环节观点的更新：继续看好2026年风机价格维持良好水平，考虑到2025年陆风价格上涨为逐季度的方式呈现，下半年价格明显高于上半年价格，因此若2026年风机价格维持在2025年下半年水平，则从年度均价还有同比提升的空间；同时考虑到目前风机项目从中标到交付约1.5-2年的时长，若2026年上半年风机价格维持高位，则2027年环节盈利弹性释放将较为明确。当前时点仍然重点推荐量利增长确定性较高的整机环节，建议关注：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、东方电气等。 二、2025年国内风电新增并网约120GW，同比+50%，看好“十五五”风电需求持续向上 据国家能源局，2025年国内风电新增并网约119.3GW，同比+50%，其中12月单月新增装机36.8GW，同比+33%，考虑到能源局公布的为并网口径