贵金属周报：金银巨震，世纪暴跌

核心矛盾及策略建议

贵金属市场上周经历剧烈震荡，周四、周五遭遇“世纪暴跌崩盘”，主要受微软AI支出引发的盈利担忧、特朗普提名鹰派美联储主席沃什（支持降息+缩表）以及交易所风控措施加码等多重因素影响。基本面影响退居二线，情绪主导下的看涨仓位拥挤导致负反馈效应显著。

影响因素分析

• 消息面：微软财报引发美股下挫传导至金银；沃什的“降息+缩表”组合存在政策悖论，缩表可能推高美债收益率，无法解决美国债务问题；美联储独立性或受挑战。
• 政策路径：沃什若接任主席或于5月降息，市场预期年内降息50-75基点；缩表可能推迟至2027年，需配合银行监管改革，实施不确定性高。
• 近端交易逻辑：关注金银波动率回落、CME保证金上调影响、2月季节性淡季及COMEX白银2603合约交割风险（注册仓单不足4000吨）。

远端交易逻辑

• 中期维度：美联储中期选举前，特朗普或持续诉求宽松货币政策和强化美国霸权，利好金银需求。
• 长期维度：美元体系信誉走弱加速去美元化，全球央行增持黄金储备推动黄金定价权重构，为金银中长期上涨奠定基础。

交易型策略建议

短期金银进入调整修复阶段，震荡整理为主，但中长期上涨趋势不变，为补仓提供机会。

• 技术面：黄金关注4800元/克（20日均线）支撑，跌破或回踩4500元/克（60日均线）；白银关注75元/千克（60日均线）支撑。
• 操作建议：逢低分步补多，高波动环境下做好仓位控制。

降息预期变化

市场预期美联储年内降息50-75基点，但沃什的“降息+缩表”组合存在内在矛盾。

本周事件关注

• 周二：博斯蒂克讲话、澳洲联储利率决议、鲍曼讲话。
• 周四：英央行利率决议、欧央行利率决议、博斯蒂克问答环节。

数据关注

上周与本周需关注相关经济数据。

期货与价格数据

（此处略）

宏观信息

2025.12与2025.9点阵图数据。

敏感需求与估值

• ETF投资需求：（此处略）
• 关联资产估值：（此处略）
• 全球主要交易所库存：（此处略）